J.P. Morgan Asset Management is zeer positief over het potentieel van Europa. Tijdens een wereldwijd media-event in het historische “Old School”-gebouw in Londen, deelde het bedrijf begin deze week de drijfveren achter dit optimisme - en de redenen waarom het nu het juiste moment zou zijn voor actief beheer.
Een deel van het optimisme is gebaseerd op de robuuste instellingen van Europa, zoals de Europese Centrale Bank en de Bank of England, zo stelde Patrick Thomson aan het begin van de bijeenkomst. Want die instellingen bevorderen beleidsstabiliteit, en een relatief voorspelbaar monetair beleid. De gedurfde begrotingsmaatregelen van Duitsland zijn er bovendien op gericht om groei te stimuleren in sectoren zoals defensie en infrastructuur.
‘Ik denk dat de meeste beleidsmakers in Europa momenteel sterk gefocust zijn op economische groei, en ze hebben ontdekt dat de sector die wij vertegenwoordigen een uitstekende motor is voor economische groei en productiviteit’, aldus Thomson, CEO Emea bij J.P. Morgan.
Karen Ward, hoofdstrateeg voor Emea-markten, vulde hem aan: ‘Europa is op zijn best tijdens een crisis… Wanneer we een gemeenschappelijke vijand hebben in een crisis, komen we samen. We mogen niet onderschatten hoe het beleidsklimaat in Europa verandert.’
Ze wees erop dat de Europese economie wordt ondersteund door zowel fiscale als monetaire verruiming en overheden hebben, anders dan in de Verenigde Staten, tot nu toe weinig uitgegeven. Terwijl Duitsland wel degelijk over veel bestedingsruimte beschikt. Ze waarschuwde echter ook dat het nog moet blijken hoe snel dat geld daadwerkelijk zal vloeien.
Staan de sterren goed voor Europa?
Tijdens een sessie gewijd aan Europa wijst aandelenportefeuillebeheerder Alexander Whyte op verschillende aanjagers van het potentieel, dat overigens al deels wordt benut. Uit gegevens van Morningstar blijkt dat er tot nu toe in 2025 een netto-instroom van 20,5 miljard euro was in Europese largecap-mengfondsen.
Whyte benoemt drie belangrijke aanjagers. Ten eerste de fiscale stimulansen en het ‘generatiekruispunt’ waarbij Europese landen, met Duitsland voorop, bereid zijn om meer uit te geven. Deze hernieuwde investeringen in herindustrialisatie en infrastructuur zullen volgens hem ‘een enorme motor voor rendement’ vormen.
Ten tweede het monetaire beleid. Lagere inflatie maakt de weg vrij voor een betere afstemming tussen fiscaal en monetair beleid. En ten derde de consument. Amerikaanse consumenten waren lange tijd een drijvende kracht achter de Amerikaanse economische voorsprong, maar Whyte vraagt zich af of Europese consumenten dat tempo ook kunnen volgen.
Met name Europese bank-, technologie- en smallcap-aandelen zouden nu bijzonder aantrekkelijk zijn. Europese banken hebben nu zelfs de Magnificent Seven overtroffen, aldus Whyte, en Europese banken zijn winstgevender én goedkoper dan hun Amerikaanse tegenhangers. Daarnaast is Europese technologie aantrekkelijk vanwege bedrijven in interessante nichemarkten, die niet dezelfde enorme uitgaven hoeven te doen als hun Amerikaanse rivalen.
Een gebalanceerde portefeuille
Volgens de Association of the Luxembourg Fund Industry (Alfi) wordt in Europa ongeveer 10.000 miljard euro, ofwel 41 procent van het huishoudelijk vermogen, aangehouden in contanten en spaartegoeden. Na de coronapandemie zijn die huishoudens dat spaargeld niet gaan besteden, maar Ward waarschuwt dat contant geld niet meer zo aantrekkelijk is als voorheen. ‘De rente verdwijnt snel. In Europa geloven we zelfs dat er sprake is van een negatieve reële rente: je verliest geld. En een van de dingen die we onze particuliere klanten voortdurend proberen duidelijk te maken, is dat ze in reële termen moeten denken. Wat doet inflatie met de waarde van je geld?’
Ze pleit niet alleen voor investeren, maar ook voor een wereldwijde, actieve aanpak met obligaties en alternatieve beleggingen voor een goed gebalanceerde portefeuille. Zelfs bij historische schokken, zoals de coronapandemie en Brexit, presteren één- en driejaarsrendementen van gebalanceerde portefeuilles doorgaans beter dan contant geld. Obligaties en alternatieven dragen bij aan veerkracht.
Die langetermijnvisie wordt niet ondermijnd door gebeurtenissen zoals ‘Liberation Day’, aldus Thomson. ‘Wat onze klanten ons vertellen, is dat volatiliteit kansen biedt,’ zegt hij. ‘Het is een fantastisch moment voor actief beheer, omdat we niet-gecorreleerde rendementen zien, veel volatiliteit, en veel onverwachte risico’s en gevolgen van beleidsverschuivingen.’
Actief beheer als ‘belangrijke pijler’
Ook Ward stelt dat actief beleggen een ‘belangrijke pijler’ is geworden en dat veel benchmarks ‘drastisch zijn veranderd’ en ‘sterk geconcentreerd’ zijn. Actieve ETF’s zijn dan ook een snelgroeiend segment zijn. Thomson: ‘We hebben het geluk dat we bijna 40 procent marktaandeel in Europa hebben; we beheren ongeveer 37 miljard dollar.’
Binnen het actieve segment beheerde J.P. Morgan Asset Management eind januari 2025 in totaal 35 actieve Ucits ETF’s met een gezamenlijk vermogen van 32,2 miljard dollar. Het bedrijf besteedt jaarlijks ongeveer 480 miljoen dollar aan onderzoek ter ondersteuning van actief beheer.