Vermogensbeheerders lijken in toenemende mate verdeeld over het beursklimaat. Een groep is overtuigd van verdere koerswinsten, terwijl andere marktpartijen zich in de afgelopen maanden wat defensiever positioneerden.
Dit ziet Koen Laarhoven van Vermogensbeheer.nl na publicatie van de gemiddelde rendementen van zo’n zeventig Nederlandse banken en vermogensbeheerders over het eerste kwartaal van 2024, gevat in de Vermogensbeheer Rendement Index (VBR-index).
Techaandelen blijven aanjager van winsten
In het eerste kwartaal van 2024 maakten de offensieve beleggingsportefeuilles een flinke sprong omhoog, een voortzetting van de ontwikkelingen aan het einde van 2023. De offensieve portefeuilles lieten een gemiddelde koerswinst zien van ruim 9 procent, terwijl vermogensbeheerders en banken die gematigd positief in de wedstrijd zaten bijna 7 procent aan waarde bijschreven. Het zijn forse rendementen, die bijna in de buurt komen van de jaarwinsten over geheel 2023.
Opnieuw waren het techaandelen die de rendementen van beleggers stuwden, geholpen door de verwachtingen rondom kunstmatige intelligentie. ‘De Magnificent Seven zijn inmiddels een beetje een ratjetoe geworden, maar zijn nog altijd een aanjager van de koerswinsten. Veel beleggers vragen zich af of we aan het begin staan van een nieuwe technologische revolutie.’
Verdeeldheid neemt toe
Offensieve beleggers trokken dus ook in het afgelopen kwartaal weer aan het langste eind, maar Laarhoven ziet een toenemende verdeeldheid onder partijen in de markt. Afgelopen maandag stelde Rabobank tegenover Investment Officer nog minder focus te willen leggen op defensieve aandelen in de portefeuilles. Een voorname reden daarvoor was de stelling dat een recessiescenario ‘niet langer reëel is’.
Op dezelfde dag liet Optimix tegenover het FD weten juist de aandelenposities te hebben verkleind, nu de beurzen rond recordniveaus koersen.
Laarhoven snapt de verdeeldheid wel. ‘Sommige partijen realiseerden in het eerste kwartaal al rendementen van 10 tot 15 procent. Dat is vrij fors, dus het is logisch dat er bij sommige partijen wat hoogtevrees ontstaat. We zien partijen die enorme kansen zien in AI en andere kijken weer naar het technische plaatje en vinden dat de koersen te hard zijn opgelopen. Het is interessant om die uiteenlopende visies te zien.’
Geen feest bij defensieve beleggers
Vooralsnog is het ‘geen feest’ aan de defensieve kant, zo stelt de expert van Vermogensbeheer.nl. Defensief gepositioneerde beleggers lieten in het eerste kwartaal een gemiddeld rendement optekenen van slechts 1,3 procent. ‘Maar het kan uiteraard zijn dat deze partijen bij een correctie straks alsnog hun gelijk halen en beter gepositioneerd zijn dan partijen die in groeiaandelen zitten. In de komende maanden zullen we zien wie er gelijk krijgt.’
Belangrijke factoren in de komende maanden blijven volgens Laarhoven de inflatie en de invloed daarvan op het rentebeleid van centrale banken. Ook wijst hij specifiek op geopolitieke ontwikkelingen en de gevolgen daarvan voor de olieprijzen.
Of de rendementen uit het eerste kwartaal doorgaans een goede indicator zijn voor de rest van het jaar? ‘Nee, dat zijn slechts beurswijsheden. Er spelen veel grotere krachten’, concludeert Laarhoven.
