Het Nederlandse hedgefonds Done stopt ermee. Het fonds heft zichzelf op nu de grootste klant, vermogensbeheerder Optimix, zijn geld heeft teruggetrokken vanwege teleurstellende rendementen.
Het vertrek van Optimix heeft het fondsvermogen ‘met meer dan de helft’ doen dalen, zo licht mede-oprichter Kevin Kraayeveld toe. ‘Daardoor is het fonds veel te klein geworden om alle kosten goed te maken. In het belang van alle partijen, en vooral van de participanten, is besloten dat ordelijke liquidatie dan de beste optie is. Ons prospectus bood ons die mogelijkheid.’
Done Hedge Fund, een van de tien grootste hedgefondsen van het land, heeft een aantal moeilijke maanden achter rug, waarin het gebrek aan volatiliteit in 2017 tot een verlies van ruim 5 procent heeft geleid. Begin dit jaar is de beweeglijkheid op de markten weliswaar teruggekomen, maar met -3 procent is dat nog niet in de rendementen van Done terug te zien. Het fondsvermogen is gekrompen van 101 miljoen euro vorig jaar tot 91 miljoen euro op het moment dat Optimix zijn geld terugtrok.
Volgens Ivan Moen(foto) , het hoofd beleggingen van Optimix, was dat besluit ‘een puur beleggingstechnische keuze’. ‘Wij hebben dit fonds heel lang als een goede belegging beschouwd, maar gezien de recente rendementen is de tijd voor dit fonds gekomen. We hadden het idee dat het proces niet meer werkte en dachten niet dat het nog goed ging komen.’ Optimix informeerde Done medio vorige week over zijn besluit.
Vrijdag kregen de overgebleven klanten van Done te horen dat het fonds zal worden afgewikkeld. Kraayeveld: ‘Die rendementen vertonen geen schokkende minnen, maar het is structureel geen goede run, zeg maar. In die zin komt dit niet helemaal als donderslag bij heldere hemel, al hadden we liever meer tijd gehad om alle minnen recht te trekken.’
Done werd in 2012 opgericht door Kraayeveld en Iain Somers, die elkaar nog kenden van de Amsterdamse optiebeurs. Hunfonds richtte zich op een aantal arbitragestrategieën, door bijvoorbeeld te profiteren van kleine prijsverschillen tussen vergelijkbare aandelen als die van Heineken en Heineken Holding, of de A- en de B-aandelen van Shell. Ook voerde het een volatiliteitsstrategie.
Dat ging lange tijd goed: tot en met 2016 werden er mooie rendementen neergezet, gemiddeld van 11 procent per jaar. Verliesmaanden waren zeldzaam. ‘Een prijs voor het meest consistente hedgefonds zou leuk zijn’, graptenbeide heren een jaar geleden nog in het FD.
Maar het gebrek aan turbulentie raakte het fonds vanaf 2017 dubbel: niet alleen leverde de volatiliteitsstrategie nauwelijks iets op, ook waren er minder prijsverschillen waar met actieve handel van kon worden geprofiteerd. ‘Weinig beweging en een oplopende beurs zonder terugslag, dat is voor het fonds op zijn zachtst gezegd niet de beste markt’, aldus Kraayeveld vijf weken geleden. Het rendement sinds de oprichting is inmiddels teruggezakt tot 6,6 procent.
‘Ik denk niet dat het vaak is voorgekomen dat een fonds met een gemiddeld rendement van ruim 6 procent moet sluiten’, reageert hedgefondsbelegger Mark Baak van Privium, dat ook in Done belegd is. ‘Dit is superjammer. Ik denk dat de vooruitzichten voor hun strategie goed waren. De volatiliteit lijkt terug en de spreads staan wijd, als die inkomen zal er geld worden verdiend.’
Volgens Baak zijn er geen andere Nederlandse hedgefondsen die op dezelfde manier afhankelijk zijn van één grote klant.
Uiteindelijk valt het doek niet lang nadat Done Hedge Fund is verhuisd naar Londen, de stad die geldt als het Europese hedgefondsenmekka omdat daar de meeste klanten zitten die vermogen kunnen inleggen. Done sloot zich in de Britse hoofdstad aan bij Mirabella, een partij die de AIFMD-vergunning leverde en de taken op het gebied van bijvoorbeeld compliance heeft overgenomen. Kraayeveld: ‘Daardoor konden wij ons op de handel richten. Wel is het zo dat onze kosten daardoor flink gestegen zijn en dat we dus een groter fondsvermogen nodig hebben. Al hadden we deze klap in Nederland ook niet overleefd.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 12 maart 2018