Behalve in private equity, kunnen klanten van ABN Amro nu ook beleggen in private infrastructuur. Na de vijf single manager fondsen en het multi manager fonds die de bank in anderhalf jaar tijd heeft geopend vanuit haar Luxemburgse paraplufonds, is dit de zevende emissie.
Dat blijkt uit een gesprek met Peter Tummers, die onderdeel is van het private equity team van ABN Amro, dat bestaat uit zestien mensen in Nederland, Duitsland, België en Frankrijk.
Klanten van ABN Amro investeren in een feeder die doorbelegt in een infrastructuurfonds van Brookfield asset management. Het fonds van Brookfield verwacht 25 miljard dollar op te halen, wat het zal investeren in 25 tot 30 infrastructuurprojecten in Amerika, Latijn-Amerika, Europa en Azië.
‘Op dit moment zien we dat de vraag naar infrastructuur heel groot is’, zegt Tummers. ‘Dat heeft ook te maken met marktomstandigheden en demografische omstandigheden. Veel wegen, bruggen, luchthavens en container-opslagterminals hebben behoefte aan een upgrade, terwijl de vraag naar hernieuwbare energie toeneemt. Private partijen kunnen dit financieren en hiervan profiteren.’
Daarbij heeft infrastructuur de naam minder cyclisch te zijn dan aandelen en private equity. Het gaat immers om langlopende contracten, waarin bovendien vaak bepalingen staan dat prijzen mogen worden aangepast aan de inflatie. Tummers: ‘Dat zorgt voor vaste, inflatie gecorrigeerde kasstromen.’
Traditionele portefeuille
De beleggingsspecialist signaleert veel vraag van institutionele en particuliere partijen naar mogelijkheden om hun portefeuilles verder te diversifiëren, nu de traditionele aandelen-/obligatieportefeuille het na jaren van hoge rendementen het minder goed doet. ‘Verwachte rendementen worden her en der verlaagd, de behoefte aan alternatieven neemt toe. Institutionele beleggers investeren al een aantal jaren in infrastructuur en/of alternatieven en zijn daar succesvol in. Dat waait meer en meer over naar vermogende particulieren.’
Over de risicorendementsverhouding zegt Tummers dat dit bij infrastructuur erg kan verschillen. ‘Je kunt ervoor kiezen om alleen in schuldpapier te beleggen, maar ook om juist aan de andere kant van het spectrum te zitten en enkel naar ontwikkelingsprojecten te kijken. Dat lijkt meer op private equity.’
Het Brookfield Infrastructure Fund V investeert in core plus, dat daar tussenin ligt. Daarbij heeft Brookfield de voorkeur voor bestaande projecten omdat die efficiënter en beter te exploiteren zijn. Tummers: ‘Het risico is daarmee licht lager dan dat van private equity, het verwachte rendement ook. Maar omdat de correlatie van infrastructuur met aandelen en private equity laag is, is beleggen in infrastructuur een goede manier om de risicorendementsverhouding van een totale portefeuille te verbeteren.’
Rendementsverwachtingen voor dit specifieke fonds deelt Tummers liever niet, omdat ‘ABN Amro een fonds niet puur op rendement wil verkopen’. ‘Zeker vanwege de lange looptijd en de beperkte verhandelbaarheid, moet er om de juiste reden in belegd worden. De voornaamste reden voor een belegger moet zijn, dat het de diversificatie van zijn of haar portefeuille verbetert.’
Historisch gezien heeft Brookfield over alle fondsen gemeten, een bruto irr van 15 procent gerealiseerd. Brookfield beheert zo’n 200 miljard dollar aan infrastructurele projecten.
Het team van ABN Amro selecteert drie tot vier private marktfondsen per jaar, waarin klanten via een feeder waarin ABN Amro hun kapitaal “poolt”, kunnen beleggen vanaf 125.000 euro. Daarnaast moeten klanten die via het bedieningsconcept private equity advies beleggen, een vrij belegbaar vermogen van 5 miljoen euro of meer hebben, een lange beleggingshorizon en akkoord zijn met het feit dat ze gedurende de looptijd van private fondsen niet bij dit geld kunnen. Vanwege de beperkte verhandelbaarheid adviseert de bank klanten maximaal 10 procent naar private fondsen te alloceren.
In de twee jaar dat ABN Amro deze mogelijkheid biedt, heeft het vijf single manager fondsen in het paraplufonds ondergebracht en één mandje met meerdere private equity managers. In recente emissies heeft de bank per fonds 125 tot 150 miljoen euro opgehaald. In het najaar moet een volgend mandje volgen. Net als vorig jaar, zullen klanten daarbij hun vermogen spreiden over vijf tot zes managers.
Private markten hebben nog altijd de naam slecht toegankelijk te zijn, zeker voor kleinere vermogens. ‘Een instapdrempel van 5 tot 10 miljoen euro per fonds is geen uitzondering’, beaamt Tummers. ‘Tickets van 20 tot zelfs 50 miljoen euro komen we ook tegen.’ Door de beleggingen van klanten te poolen, kunnen klanten van ABN Amro alsnog beleggen in dit soort fondsen dat zich in de regel richt op institutionele klanten.