Waardebeleggers als Warren Buffett bleven het afgelopen jaar wel 20 procent achter bij de S&P, maar nerveus lijken ze van de correctie of van de afstraffing van hun eigen overtuiging niet te worden. ‘De waarde van een bedrijf staat uiteindelijk los van de markt.’
Dat zegt Hendrik Oude Nijhuis, een onvervalste aanhanger van het gedachtegoed van Warren Buffett (foto) en van de beleggingsstrategie die hij er op nahoudt. Oude Nijhuis is de auteur van de bestseller ‘Leer beleggen als Warren Buffett’.
‘Ik ben vanaf mijn middelbare schooltijd al gefascineerd door beleggen. Ik heb aan alles gesnuffeld en veel bestudeerd, maar veel werkt niet. Toen ging ik me inlezen in Warren Buffett en die vertrouwt simpelweg op zijn boerenverstand - ook weer in deze markt - en dat sprak me onmiddellijk aan’, zegt Oude Nijhuis in een gesprek met Fondsnieuws.
‘Margin of safety’
Buffett houdt er twee uitgangspunten bij zijn beleggingen op na: beleg alleen in wat je begrijpt (de zogenoemde ‘circle of competence’) en houd je aan de zogenoemde ‘margin of safety’ - een concept dat door Benjamin Graham is bedacht.
Deze grondlegger van het waardebeleggen stelt dat de intrinsieke waarde van een bedrijf en de beurswaarde twee verschillende zaken zijn. Wanneer aandelen gekocht worden tegen een koers die onder de intrinsieke waarde ligt is er sprake van een marge van veiligheid.
Beterinbeleggen.nl, waarvan Oude Nijhuis en Björn Kijl de oprichters zijn, houdt op basis van deze uitgangspunten een portefeuille aan van 20 tot 25 namen. Eén van de sectoren die momenteel sterk ondergewaardeerd is, zo blijkt uit het kwantitatieve onderzoek, is de retailsector. ‘Dat komt omdat de markt denkt dat retail door internet weggevaagd wordt. Hierdoor zijn de waarderingen extreem laag. Wij delen dat extreme negativisme niet, omdat het rendement op het geïnvesteerde vermogen vaak zeer goed is.’
Dat geldt volgens Oude Nijhuis (foto: inzet) bijvoorbeeld voor Bed Bath & Beyond, een Amerikaanse onderneming die zeer aantrekkelijk gewaardeerd is en waarin Beterinbeleggen.nl een positie heeft. Ook is Oude Nijhuis belegd in Apple, dat recentelijk fors in koers is gedaald, maar juist daarom zo aantrekkelijk is. ‘De verdiencapaciteit en het rendement op geïnvesteerd vermogen is bij Apple nog altijd zeer hoog. Daarom beschouwen wij het bedrijf ook als een waarde-aandeel.’
Kwantitatief computermodel
Voor de zoektocht naar ondergewaardeerde aandelen gebruikt Beterinbeleggen.nl onder andere een kwantitatief computermodel, op basis waarvan het bedrijf twee modelportefeuilles hanteert. Dat zijn ValuePortfolio en ValueFormula. Bij de eerste portefeuille gaat het om ondergewaardeerde aandelen van bedrijven met een sterke competitieve positie en bij het tweede type portefeuille vindt selectie plaats op basis van een systematische, kwantitatieve rangschikking.
Oude Nijhuis erkent het toegenomen gewicht van ETFs, waarbij de onderliggende waarde van aandelen minder relevant is en een aandeel soms minder rendeert als deze niet in een index is opgenomen. Maar, voegt hij eraan toe, ‘op de langere termijn kan het een voordeel zijn voor waardebeleggers, omdat er een mismatch ontstaat tussen prijs en waarde. Daarvan kunnen waardebeleggers profiteren.’
Hij benadrukt dat marktrisico’s nooit een argument voor Beterinbeleggen.nl is om niet in een aandeel te beleggen. Het belangrijkste bij waardebeleggen is dat je je emotie uitschakelt, stelt Oude Nijhuis, en dat je je focust op de langere termijn.
Slecht jaar voor waardebeleggers
In een recent artikel geeft hij ruiterlijk toe dat waardebeleggers vorig jaar slecht gepresteerd hebben. ‘Maar als waardebeleggers zich uit teleurstelling uit het proces terugtrekken, dan is dat geen nadeel. Het maakt de kans voor de overblijvende waardebeleggers groot dat ze een hoger rendement genereren.’
Door het bovengemiddelde historische rendement van waardeaandelen kunnen beleggers extra profiteren van een krachtig wiskundig verschijnsel: exponentiële groei oftewel het ‘rente op rente-effect’, zegt Oude Nijhuis.
Beterinbeleggen.nl belegt vooralsnog niet voor derden, maar uitsluitend voor eigen rekening. De twee oprichters voorzien beleggers vooral van informatie over waardebeleggen en het bouwen van op individuele aandelen gebaseerde portefeuilles. Zo ontvangen zo’n 35.000 beleggers wekelijks een veelgelezen column rondom value investing.
In de ValuePortfolio wordt momenteel voor 19 procent in gezondheidszorg belegd. Het overige deel is belegd in technologie (19 procent), retail (21 procent), services (24 procent) en in een restcategorie (17 procent). Het totale rendement sinds de start van ValuePortfolio eind 2009 bedraagt 81 procent. Voor de ValueFormula komt het rendement sinds de start begin 2012 uit op 28 procent.
Buffett maakte afgelopen weekend de jaarresultaten van zijn Berkshire Hathaway bekend. Vorig jaar boekte het investeringsbedrijf een winst van meer dan 24 miljard dollar.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: