Waardebeleggen

Waar groeiaandelen jaren en jaren de “strijd” van waarde-aandelen wonnen, herpakten waarde-aandelen zich eind vorig jaar dapper. Hoewel groeiaandelen recent weer terrein hebben gewonnen, zijn diverse fondshuizen nog altijd verwachtingsvol over een voortzetting van de rally door waarde-aandelen.

De enorme divergentie tussen groei en waarde geeft aan dat het keerpunt nu is bereikt. Ondergewaardeerde maar winstgevende bedrijven met een sterk bedrijfsmodel zouden in dit opzicht ook in de toekomst succesvol moeten zijn. De vrees voor een recessie is overdreven, al mag worden aangenomen dat de economie nog enige tijd zwak zal blijven.

In oude studieboeken economie die op zolder stof aan het vangen zijn, staat dat meer marktconcentratie leidt tot minder concurrentie en dus tot hogere prijzen. Maar dit economische mantra gaat niet meer op, zegt hoofdeconoom Erik Weisman van MFS. 

‘Beleggen is een zero sum-game. Wanneer de één wint bij een transactie, verliest de ander. Vraag je daarom altijd af waarom jij de winnaar zou zijn en niet de verliezer.’

Waardebeleggers als Warren Buffett bleven het afgelopen jaar wel 20 procent achter bij de S&P, maar nerveus lijken ze van de correctie of van de afstraffing van hun eigen overtuiging niet te worden. ‘De waarde van een bedrijf staat uiteindelijk los van de markt.’

Waardebeleggers zouden nu moeten kijken naar dividendaandelen in zowel Japan als in de rest van de Aziatische regio, omdat uit alle drie de waarderingsmaatstaven - koers/winst, price to book en dividendrendement - duidelijk wordt dat aantrekkelijk zijn.