De beter dan verwachte bedrijfscijfers van Amerikaanse bedrijven zijn voor het ene fondshuis reden om de positie in Amerikaanse aandelen te vergroten, waar de ander meent dat de rek er daardoor wel zo’n beetje uit is.
Sinds het jaarbegin staat de S&P500 op een winst van enkele procenten. Vooral begin februari daalde de koers van veel Amerikaanse bedrijven uit de Amerikaanse beursgraadmeter stevig, maar in de volatiele maanden die volgden, was er ook ruimte voor herstel.
Columbia Threadneedle heeft haar exposure naar Amerikaanse aandelen onlangs opgeschroefd van onderwogen naar neutraal, blijkt uit een vorige week gepubliceerde asset allocatie-update van het fondshuis.
EBIT-groei
Het multi-asset team is positiever geworden over de categorie vanwege de ‘verrassend sterke’ bedrijfscijfers die Amerikaanse bedrijven over het eerste kwartaal publiceerden. ‘En belangrijker nog: omdat de kracht niet volledig was gebaseerd op belastinghervorming, blijkens opwaartse herzieningen van de EBIT-groei’, aldus hoofd EMEA Toby Nangle en portfoliomanager Maya Bhandari.
Diezelfde verwachtingen rond de winstcijfers voor aftrek van rente en belastingen worden in Europa en de opkomende markten afgeremd door wisselkoersschommelingen, betogen Nangle en Bhandari in de publicatie. Daarnaast kwamen Japanse cijfers grofweg overeen met de verwachtingen. Dat maakt de Amerikaanse prestaties ‘verrassend bemoedigend’, volgens de twee strategen.
Tegen de achtergrond van de bijgestelde EBIT-verwachtingen - die wijzen op betere fundamentals - zijn Amerikaanse aandelen volgens het fondshuis sinds het jaarbegin goedkoper geworden. ‘Dat, in combinatie met het feit dat de Amerikaanse markt dominante spelers blijft aantrekken die zorgen voor investeringen, rechtvaardigt onze bijstelling naar neutraal’, aldus Nangle en Bhandari.
ABN Amro kondigde vorige week eveneens aan meer te beleggen in Amerikaanse aandelen, vooral vanwege goede winstontwikkeling in de regio én goede vooruitzichten voor de technologiesector aldaar.
Onderwogen
Pictet zit anders in de wedstrijd. In een recent gepubliceerd marktrapport benadrukte het fondshuis nog eens onderwogen te zitten in Amerikaanse aandelen en daaraan vast te houden. ‘Amerikaanse bedrijven hebben sterker dan verwachte resultaten gepubliceerd over het eerste kwartaal, maar er zijn tekenen dat de winstgroei begint af te kalven’, aldus het fondshuis.
Pictet wijst erop dat de verhouding van Amerikaanse bedrijven die hun winstvoorspellingen opwaarts hebben bijgesteld ten opzichte van bedrijven die ze neerwaarts hebben bijgesteld, gedaald is naar 3 procent. Eerder dit jaar was dat nog 22 procent.
‘Tegen die achtergrond lijken de verwachtingen van beleggers over de winstgroei van S&P500-bedrijven met 20 procent onrealistisch.’ Dergelijke prognoses zijn volgens het fondshuis nog minder haalbaar gezien deze een nominale bbp-groei van 6 procent vereisen. Een niveau dat voor het laatst gehaald werd in 2005.
Het Zwitserse fondshuis geeft nog altijd de voorkeur aan aandelen uit de eurozone. ‘De waarderingen zijn redelijk, terwijl het bedrijfsklimaat er meer ruimte heeft om te verbeteren dan in de Verenigde Staten. Bovendien zullen Europese bedrijven waarschijnlijk profiteren van een zwakkere euro en lage kapitaalkosten.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws.nl:
- ‘Waardeaandelen VS nog nooit zo aantrekkelijk’
- Asset allocatie: ABN Amro kleiner in EM, groter in de VS