Nederlandse vermogensbeheerders zijn de storm op de financiële markten in het eerste kwartaal redelijk goed doorgekomen. De verliezen op de beheerportefeuilles als gevolg van de onrust in het Midden-Oosten bleven beperkt.
Dat blijkt uit de IO Wealth Monitor, een kwartaalonderzoek onder Nederlandse vermogensbeheerders.
Uit de aangeleverde gegevens blijkt dat het brutoverlies in (zeer) defensieve profielen gemiddeld circa 0,3 procent bedroeg. Offensieve profielen lieten een gemiddeld verlies zien van 0,5 procent, terwijl zeer offensieve profielen uitkwamen op een min van circa 1,5 procent.
Geopolitieke en hoge olieprijs
Meerdere vermogensbeheerders schrijven de marktbewegingen in het eerste kwartaal toe aan geopolitieke ontwikkelingen in het Midden-Oosten. ‘Door de oorlog in Iran doemde het stagflatie-spook op, waardoor zowel aandelen als obligaties sterk daalden na de eerste twee positieve maanden van 2026’, aldus een beheerder.
Tegelijkertijd profiteerden diverse beheerders van gestegen grondstofprijzen. De olieprijs liep gedurende het kwartaal op tot boven de 100 dollar per vat, nadat Iran de belangrijke verkeersader voor olie, de Straat van Hormuz, blokkeerde. Aan het begin van het jaar lag de olieprijs nog rond de 60 dollar per vat.
Ook edelmetalen, waaronder goud, hielpen volgens beheerders de verliezen beperkt te houden. Daarnaast noemen meerdere partijen een positieve bijdrage van beleggingen in infrastructuur en opkomende markten. Opkomende markten waren ook in het voorgaande kwartaal in trek.
Aanpassingen aan portefeuilles
De marktomstandigheden vormden voor een aantal vermogensbeheerders aanleiding om portefeuilles aan te passen. Meerdere partijen verlaagden de blootstelling aan de Verenigde Staten.
Andere partijen vergrootten de allocatie naar alternatieve beleggingen zoals goud, zilver en grondstoffen. Zo ook 1Vermogensbeheer, stelt oprichter Jim Tehupuring in gesprek met Investment Officer. Hij verlaagde sinds begin dit jaar daarnaast de blootstelling aan aandelen, waardoor er in alle beleggingsprofielen een onderweging in aandelen is.
Hij verving bovendien de traditionele S&P 500-ETF als hoeksteen van de portefeuilles door een gelijkgewogen variant. ‘Daarmee worden we wat minder afhankelijk van bedrijven als Tesla, Amazon.com, Google en Microsoft, die het recent op de beurs niet zo goed hebben gedaan.’
Aan de obligatiekant stegen zowel korte als lange rentes in het eerste kwartaal. CIO Richard Abma van OHV merkt op dat het aanvangsrendement wel hoger ligt dan enkele jaren geleden, waardoor lopende rente-inkomsten de koersverliezen deels compenseerden. ‘In april lopen we alweer in op de gestegen rentes uit het eerste kwartaal,’ aldus de belegger tegen Investment Officer. Energiegerelateerde obligaties, waar OHV ook in belegt, profiteren intussen van hogere olieprijzen.
Bedrijfsresultaten
Vermogensbeheerders zijn over het algemeen positief over de bedrijfsresultaten van de namen in hun portefeuilles, en zien overwegend positieve winstontwikkelingen. Tegen het einde van het eerste kwartaal, zagen meerdere beheerders zelfs opwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen.
Tehupuring stelt dat de impact van de geopolitieke ontwikkelingen op bedrijfsresultaten vooralsnog beperkt zichtbaar is, omdat een deel van de gerealiseerde omzet voortkomt uit eerder geplaatste orders. Vooruitkijkend verwacht hij dat bedrijven mogelijk voorzichtiger zullen zijn in hun vooruitzichten. ‘Zij zullen zoeken naar een manier om door de huidige onzekerheid te navigeren’, vult Abma aan.
Langetermijnvooruitzichten blijven gunstig
Voor het tweede kwartaal verwachten vermogensbeheerders aanhoudende onzekerheid rond geopolitiek en energiemarkten. OHV houdt in het basisscenario rekening met een afname van de spanningen richting het einde van het lopende kwartaal, met daarbij ruimte voor herstel op aandelenmarkten.
In een alternatief scenario, waarin de onrust aanhoudt, wijst Abma op de mogelijkheid van een afwijkende rentecurve, waarbij de korte rente hoog blijft en de lange rente daalt. OHV blijft daarom kiezen voor obligaties met een middellange looptijd en brede spreiding in aandelenportefeuilles.
‘Gevoelsmatig is het voor beleggers nu lastig, maar onzekerheid is niet nieuw’, zegt Tehupuring, verwijzend naar onder meer de coronaperiode, de oorlog in Oekraïne en de snelle rentestijging vanaf historisch lage niveaus. Tegelijkertijd blijft volgens hem het beeld op lange termijn positief, ondanks de huidige terughoudendheid in de aandelenallocatie.
Volgens de vermogensbeheerder ligt het belangrijkste risico voor beleggers in de komende periode in een aanhoudend geopolitiek conflict en mogelijke verstoringen in de energiemarkt, met effecten op inflatie. Beleggers hopen volgens hem op de-escalatie, waardoor markten meer richting kunnen vinden.
Tehupuring wijst daarnaast op het historische patroon rond Amerikaanse tussentijdse verkiezingen. Volgens hem laten aandelenmarkten in die jaren doorgaans zwakkere prestaties zien, terwijl het jaar daarna juist sterker verloopt. ‘Misschien moeten we het wel hebben van 2027 en zal 2026 achteraf gezien een beetje een verloren beleggingsjaar blijken.’
Met de IO Wealth Monitor wil Investment Officer beter inzicht bieden in de ontwikkelingen binnen de Nederlandse vermogensbeheersector. Wilt u ook ieder kwartaal een uitnodiging voor de vragenlijst ontvangen? Laat het ons weten.