Gestandaardiseerde processen voor het terugvorderen van bronbelasting missen vaak niet-routinematige gebeurtenissen, zoals afsplitsingen. De Vivendi-case benadrukt waarom fondsbeheerders actief álle vormen van grensoverschrijdende bronbelasting moeten herzien.
Bedrijfshandelingen gaan vaak gepaard met fiscale implicaties die niet onmiddellijk zichtbaar zijn. De afsplitsing van Vivendi in december 2024 is zo’n geval. Hoewel de transactie op het eerste gezicht eenvoudig leek, zijn de fiscale gevolgen aanzienlijk genuanceerder — en verdienen ze de aandacht van internationale beleggers.
Bij deze transactie ontvingen aandeelhouders nieuw uitgegeven aandelen in drie bedrijven (Canal+, Havas NV en Louis Hachette Group) voor elk aangehouden aandeel Vivendi. Hoewel een deel van de waarde werd aangemerkt als terugbetaling van kapitaal, werd 4,27 euro van de ongeveer 6,49 euro per aandeel volgens het Franse belastingrecht geclassificeerd als een ‘dividend in natura’. Dit deel werd belast tegen 25 procent voor buitenlandse beleggers. Het resultaat: meer dan 1 euro per aandeel werd ingehouden, over meer dan 3,27 miljard uitgegeven aandelen.
Dit niveau van belastingverlies kan de prestaties op portefeuilleniveau aanzienlijk beïnvloeden, vooral wanneer de blootstelling aan Vivendi groot was. Toch is het mogelijk dat deze inhouding niet werd herkend of opgevolgd via de standaardprocedures.
Waarom het over het hoofd wordt gezien
Belastbare uitkeringen in de vorm van aandelen, zoals bij de Vivendi-afsplitsing, vallen vaak buiten het bereik van gestandaardiseerde processen voor het terugvorderen van bronbelasting. Die processen zijn doorgaans ingericht op het identificeren en terugvorderen van belasting over contante dividenden of couponbetalingen. Wanneer inkomsten ‘in natura’ worden uitgekeerd, vooral via bedrijfshandelingen, is er een andere benadering nodig — en worden ze vaak niet automatisch aangemerkt voor terugvordering.
Uit eigen ervaring weet ik dat, tenzij teams deze minder gebruikelijke gebeurtenissen actief monitoren, de bijbehorende bronbelasting onopgemerkt en ongerecupereerd blijft. Datzelfde geldt voor andere niet-standaard terugvorderingsmogelijkheden, zoals rechtsgebieden met afwijkende administratieve procedures of specifieke vrijstellingsregelingen die gespecialiseerde verwerking vereisen. Deze situaties vallen vaak buiten het standaardproces, ondanks dat ze een aanzienlijk herstelpotentieel bieden.
Terugvorderbaar, maar tijdsgebonden
Het goede nieuws: in veel gevallen komt de Vivendi-uitkering wél in aanmerking voor terugvordering — via verlaagde verdragspercentages of, afhankelijk van de structuur en het land van de belegger, via volledige vrijstelling. Maar de tijd om te handelen is beperkt. Volgens de Franse wet geldt een verjaringstermijn van twee jaar vanaf het einde van het kalenderjaar waarin het inkomen werd ontvangen. Voor deze gebeurtenis moeten claims uiterlijk op 31 december 2026 worden ingediend.
Gezien de impact per aandeel en de schaal van het evenement is het raadzaam dat fondsbeheerders nu actie ondernemen om deze deadline niet te missen.
Verder kijken dan het standaardproces
Het is verleidelijk om te denken dat bronbelasting volledig wordt afgevangen — totdat een nadere blik de hiaten blootlegt. Ik heb ervaren dat zelfs doorgewinterde fondsbeheerders verrast kunnen zijn door gemiste terugvorderingen bij nichegebeurtenissen of rechtsgebieden met unieke regels.
Juist hier bewijst een proactieve benadering zijn waarde. Door de juiste vragen te stellen en het toezicht uit te breiden, kunnen beleggers verborgen terugvorderingskansen ontdekken. Soms komen de grootste opbrengsten niet voort uit méér doen, maar uit opmerken wat anderen over het hoofd zien.
Zoals de Vivendi-case illustreert, kan de prijs van onoplettendheid fors zijn. Nu de deadlines naderen en de vensters voor terugvordering snel sluiten, is dit hét moment om opnieuw te bekijken wat uw huidige proces mogelijk laat liggen.
Reuben John is managing director, DACH, UK & IE, bij WTax. Het bedrijf maakt deel uit van het expertpanel van Investment Officer.