La transition énergétique est loin d’être facile. Cette semaine, deux fournisseurs d’énergie ont fait faillite au Royaume-Uni et d’autres vont suivre. Tout cela en raison des prix records du gaz naturel. En Europe continentale également, les prix du gaz naturel connaissent une hausse verticale.
En raison de la transition énergétique, les entreprises sont devenues plus réticentes à investir dans de nouvelles capacités. De même, les relations avec la Russie ne sont plus ce qu’elles étaient et, aux Pays-Bas, les gens veulent même se débarrasser du gaz. Le robinet de gaz de Groningen reste fermé. Pourtant, les causes de la pénurie de gaz naturel se situent en grande partie en dehors de l’Europe. Le GNL (gaz naturel liquéfié) n’est pratiquement plus transporté vers l’Europe.
Cause de la pénurie : la Chine
Les prix du GNL sont passés de 7 dollars par mmbtu (équivalent à environ 30 m3 de gaz) à 20 dollars par mmbtu, ce qui constitue également un nouveau record. La cause de la pénurie de gaz se trouve en Chine. En Chine, plus de la moitié de l’électricité provient de centrales au charbon, mais le pays connaît une pénurie de charbon. En conséquence, les prix du charbon en Chine ont atteint le niveau le plus élevé jamais enregistré. Au niveau international, les prix du charbon sont à leur plus haut niveau depuis 13 ans et le pic de 2008 est en vue. Il y a plusieurs raisons à cela.
Tout d’abord, la Chine n’importe plus de charbon d’Australie. La raison en est que l’Australie exige une enquête sur l’origine du Covid-19. En raison de fortes pluies et d’un manque de personnel, il y a également moins de charbon en provenance d’Indonésie. En Russie, il y a des problèmes sur les chemins de fer, ce qui signifie que moins de charbon peut être transporté, et l’agitation dans les mines de charbon sud-africaines n’aide pas vraiment non plus. Une autre source importante d’électricité en Chine est l’énergie hydraulique, mais en raison de la sécheresse extrême qui a sévi cet été dans de grandes parties du pays, la production y est également moindre.
La Chine tente de faire face à la pénurie d’électricité en éteignant, par exemple, les lumières des autoroutes la nuit. Les usines sidérurgiques sont également fermées, ce qui a entraîné une baisse à court terme des prix du minerai de fer. Dans le même temps, la Chine achète également beaucoup de GNL pour produire de l’électricité à partir du gaz naturel. La Chine n’est pas seule dans ce cas ; le Brésil est également confronté à une pénurie d’énergie hydroélectrique en raison de la sécheresse et achète également du GNL sur le marché mondial. Un grand nombre de ces terminaux GNL sont situés sur la côte sud des États-Unis, mais la saison des ouragans fait qu’ils sont régulièrement fermés. Et le monde n’est même pas encore totalement ouvert à cause de la variante delta du virus Covid-19.
Les investisseurs sous-pondèrent l’énergie
Dans les trimestres à venir, la demande d’énergie ne fera qu’augmenter. Ce qui est frappant, c’est que le secteur de l’énergie est sous-pondéré presque partout. La raison principale est qu’il y a de gros points d’interrogation sur l’avenir. Lors du précédent pic du prix du pétrole, le pic pétrolier signifiait qu’il n’y avait peut-être plus assez de pétrole, une répétition du rapport «Limits to Growth» du Club de Rome. Maintenant, nous savons mieux. Les réserves prouvées sont plus élevées que jamais, grâce à la fracturation des roches de schiste et au forage horizontal. Le pic pétrolier signifie qu’une partie du pétrole restera dans le sol.
Mardi, on a appris que Royal Dutch Shell avait vendu la branche américaine du schiste dans le bassin permien pour 9,5 milliards de dollars. La raison en est probablement qu’au début de l’année, la société a été sommée par les tribunaux de réduire ses émissions de CO2 de 45 %. Le climat n’est pas aidé, car ConocoPhilips poursuit la production dans ce qui est probablement le plus grand champ pétrolier du monde.
Ce champ pétrolifère au nom séduisant de Wolfcamp produit depuis la fin de la Première Guerre mondiale et, grâce aux techniques d’extraction modernes, le champ ne cesse de s’agrandir. Il y a probablement plus de pétrole dans le sol que dans le champ de Ghawar en Arabie Saoudite. Le produit de la vente va aux actionnaires. Dès que les prix du pétrole continueront à augmenter, alors que les investissements diminuent, le cash-flow de nombreuses compagnies pétrolières augmentera fortement. Ensuite, les préoccupations concernant l’avenir lointain céderont la place aux rendements à court terme.
L’offre ne suit pas la demande
La particularité de ce cycle énergétique est que la hausse des prix n’augmente pas suffisamment l’offre. On observe une discipline capitalistique sans précédent chez les producteurs de pétrole, conséquence indirecte de la transition énergétique. Les concurrents dans le domaine des énergies alternatives sont fortement subventionnés. En outre, de plus en plus d’actionnaires des entreprises du secteur de l’énergie les encouragent à ne pas poursuivre leur croissance dans les combustibles fossiles, mais à se tourner vers les énergies alternatives. Et s’ils ne veulent pas écouter, ils doivent le sentir. Certains investisseurs institutionnels vendent leurs positions dans les compagnies pétrolières (bien qu’autour du point bas).
Les investisseurs durables font également grimper la valeur des producteurs d’énergie renouvelable, ce qui, du point de vue des options de personnel, constitue également une épine dans le pied de la direction des compagnies pétrolières. Sinon, il y a toujours le juge et/ou le gouvernement qui donnera le coup de pouce final. Le résultat est que le poids du secteur de l’énergie dans l’indice mondial n’a pas été aussi faible depuis longtemps.
De nombreux investisseurs sous-pondèrent ce secteur, mais la baisse des coûts et la hausse des rendements signifient que nulle part ailleurs les bénéfices n’augmentent aussi rapidement que dans ce secteur. Une combinaison étrange. En outre, les investisseurs courent également le risque que, lorsque les compagnies pétrolières se tournent effectivement vers les énergies alternatives, ce seul fait peut entraîner une forte hausse de la valorisation. Il ne nous reste plus qu’à espérer que la productivité des énergies alternatives augmente fortement, car je vois des panneaux solaires et des éoliennes partout, sauf dans les statistiques, et la demande de pétrole est presque revenue à son pic d’avant Corona.
Han Dieperink est un investisseur indépendant, consultant et expert en connaissances pour Fondsnieuws. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co. Il est actuellement actif en tant que directeur commercial chez Auréus Asset Management.