En 2010, la Russie avait investi 176 milliards USD dans des obligations d’État américaines. Il en reste maintenant 2,4 milliards. Le reste a été échangé contre des euros, des renminbis, des yens et de l’or. La Russie commerce désormais avec des pays comme la Chine, l’Inde et la Turquie en monnaie locale. Rosneft vend son pétrole en euros.
Le premier investisseur étranger en obligations d’État américaines reste le Japon avec 1,34 trillion de dollars, suivi de la Chine avec 1,08 trillion. La Chine essaie également de devenir moins dépendante du dollar. Et la Chine et la Russie ne sont pas seules, puisque les investisseurs étrangers détiennent encore 7,75 trillions de dollars d’obligations du gouvernement américain, soit un quart de la dette publique américaine.
Normalement, le dollar américain augmente lorsqu’il y a des turbulences sur le marché boursier. Ces derniers mois, cependant, elle ne semble plus le faire. Au contraire, le dollar a eu tendance à se déprécier depuis novembre. L’arrivée d’Omikron, la décision de la Fed et les turbulences sur les marchés boursiers auraient dû conduire à un renforcement du dollar. Pourtant, cela ne s’est pas produit. Il ne s’agit peut-être plus d’une question de positionnement.
En novembre, presque tout le monde était long sur le dollar américain. C’est généralement à ce moment-là que la monnaie choisit une autre direction. Mais il est possible qu’il y ait plus que cela. Cette année, il y a de fortes chances que la croissance économique du continent européen soit plus élevée que celle des États-Unis. Ou peut-être est-ce parce qu’aux États-Unis, toutes les hausses de taux d’intérêt ont déjà été escomptées et que le marché attend maintenant que la BCE et la Banque du Japon agissent. En outre, un dollar faible n’est pas si étrange à la lumière d’un taux d’intérêt réel extrêmement négatif. Un taux d’intérêt de 1,80 % sur 10 ans n’est pas si intéressant avec un taux d’inflation de 7 %.
La Chine a vu la lumière du jour
Non, il y a la Chine, où le taux d’intérêt à dix ans est de 2,75 % avec un taux d’inflation de seulement 1,5 %. Le fameux «déficit gagnant» - un déficit à la fois dans le budget et dans le compte courant - reste également très élevé. Le dollar est, bien sûr, unique en tant que monnaie car il est toujours la monnaie de réserve mondiale. Quiconque veut représenter le comportement du dollar dans un graphique voit donc le «sourire» du dollar. Le dollar est fort dans les périodes difficiles et lorsque l’économie américaine se porte bien, mais dans les moments intermédiaires, la faiblesse fondamentale du dollar remonte à la surface. Et les bases du dollar ne se sont pas améliorées ces dernières années grâce à l’expérience monétaire résultant de la crise du corona.
Les Américains ont acquis un énorme pouvoir économique grâce au statut de monnaie de réserve du dollar. L’une des sanctions que les États-Unis peuvent imposer est de couper les pays du système de paiement en dollars. Il suffit de voir les conséquences que cela a pour des pays comme l’Iran et le Venezuela. La Chine anticipait déjà le pire. Et si le pays ne peut plus acheter de pétrole, car tout le pétrole doit être payé en dollars.
Entre-temps, la Chine a fait quelque chose à ce sujet ; presque tout le pétrole est maintenant payé en renminbi. En utilisant le dollar comme une arme contre des pays comme l’Iran, le Soudan et le Venezuela, le gouvernement américain met à mal le statut de réserve du dollar. Maintenant, utiliser le dollar comme une arme semblerait typiquement être quelque chose que le prédécesseur Trump ferait, mais de manière plutôt inattendue, Biden adopte la ligne dure de Trump en matière de politique étrangère. Pas de diplomatie, mais des sanctions économiques. Après un an de gouvernement, Biden est à peu près aussi populaire que Trump l’était après sa première année.
Monnaie de réserve et liquidités
Le rôle le plus important d’une monnaie de réserve est qu’elle peut fournir des liquidités au reste du monde. À partir de rien, la Réserve fédérale peut créer des réserves de devises pour d’autres pays. Pour que cela soit possible, une monnaie de réserve doit constamment enregistrer un déficit de la balance courante. Cet objectif a été atteint, puisque le déficit a doublé pendant la crise de Corona. Ce déficit de la balance courante est une conséquence du fait que le dollar est presque constamment surévalué par rapport aux autres monnaies. Une monnaie constamment surévaluée n’est pas bonne pour de nombreux secteurs, à l’exception des finances. Trump a essayé de contrer cela avec des tarifs commerciaux élevés.
La Chine veut être moins dépendante du dollar pour plusieurs raisons et elle veut positionner sa propre monnaie comme une monnaie de réserve. Le développement des marchés de capitaux chinois s’inscrit dans ce contexte. Après tout, les détenteurs étrangers du renminbi doivent pouvoir placer leur argent dans un endroit sûr. Il existe des contrats à terme sur le pétrole en dollars et divers pays asiatiques disposent de lignes de swap avec la banque centrale chinoise. En outre, l’Asie dispose désormais d’une union douanière plus vaste que l’Union européenne. Par rapport aux autres blocs de puissance, il est également plus intéressant en termes de rendement de détenir du renminbi.
Attention à la folie monétaire
Les États-Unis veulent bénéficier des avantages du dollar en tant que monnaie de réserve, mais ne veulent pas supporter les coûts associés. La Chine, la Russie et certaines parties du Moyen-Orient, de l’Afrique et de l’Amérique latine veulent se débarrasser du dollar. En facilitant de plus en plus le commerce international en renminbi, l’image du dollar américain s’effrite de plus en plus. Outre la Chine, la Russie, l’Iran et le Venezuela, de plus en plus de pays veulent se débarrasser du dollar. Ce processus est en cours depuis la chute de la banque d’affaires Lehman Brothers.
Dans les années à venir, la Chine tentera de positionner le renminbi numérique comme une alternative au dollar. Pour les investisseurs, il est important de réaliser qu’une monnaie est en fin de compte l’ultime exutoire de la politique monétaire. Même avec une dette nationale de 30 000 milliards, les États-Unis seront toujours en mesure de rembourser leur dette nationale jusqu’au dernier dollar. La seule question est de savoir ce que le dollar vaudra alors. Dans les pays et régions où la folie monétaire s’est installée, il convient donc de faire preuve de retenue.