Les dirigeants occidentaux ont du mal à trouver une réponse au dernier défi de Poutine. Ils sont d’accord pour que cela ressemble à une position unifiée. À cet égard, ils mettent surtout par écrit les mesures que les États-Unis et l’Europe occidentale sont prêts à prendre si la Russie passe à l’étape suivante. La combinaison de la vantardise française et de la passivité allemande n’est pas heureuse à cet égard.
L’Allemagne ferme Nordstream 2, un pipeline qui n’a jamais été ouvert. Les heures de discussions de Macron à Moscou n’ont rien donné. La France demande une réunion du Conseil de sécurité, sachant que, grâce au veto de la Russie et de la Chine, aucune sanction ne suivra.
Les Américains refusent aux Russes l’accès aux marchés financiers occidentaux, ce dont les Russes n’ont de toute façon pas besoin. Boris Johnson a menacé de faire plus à l’avenir, mais sans préciser quoi. Poutine lui-même ne figure sur aucune liste de sanctions, seul le commerce avec Donetsk et Lugansk est gelé, pappelepap. Heureusement, les Pays-Bas sont satisfaits de ces sanctions car elles n’affectent pas l’économie néerlandaise, mais on peut les qualifier de tout sauf agressives. Il s’agit plutôt d’un encouragement pour Poutine à faire un pas de plus.
Il n’y a pas de politique russe sérieuse
Cette attitude réactive signifie que nous ne commençons à réfléchir que lorsque la Russie fait quelque chose. Il n’y a pas de politique russe sérieuse ; Poutine ne cesse de nous surprendre. La raison en est que nous ne voulons pas du tout d’une confrontation avec la Russie, chaque réaction vise à calmer les choses. Cela nous empêche de penser de manière proactive. En outre, nous voyons toujours Poutine comme un apparatchik incolore, mais qui se souvient avec nostalgie de l’époque révolue de la Russie tsariste et de l’Union soviétique. Poutine a maintenant 69 ans.
L’espérance de vie moyenne des hommes en Russie est de 66 ans. Il pense probablement à son héritage. Il veut entrer dans l’histoire comme quelqu’un qui a ramené la Russie à sa position historique. C’est d’autant plus héroïque que cela se fait dans le sang. Une guerre interne n’est pas si étrange alors. Abraham Lincoln a un jour gagné les élections en abattant Atlanta. Bismarck est entré en guerre pas moins de trois fois pour réaliser l’unification allemande. C’est la liste dans laquelle il veut être : Lincoln, Bismark et Poutine.
Un joueur avec une tête de KGB cool
En dehors de cette nostalgie du XIXe siècle, Poutine est un joueur qui, avec la tête froide du KGB, ose prendre de gros risques. Cela lui permet de surprendre et de déjouer ses adversaires, car il prend des risques auxquels ses adversaires ne pensent même pas. De plus, sa réalité russe s’inscrit parfaitement dans l’ère des Fake News.
En Russie, la vérité a toujours été déterminée par l’État. Grâce au camarade Staline, les théories du complot sont un thème central. Comme Staline, Poutine n’est pas effrayé par l’accusation selon laquelle l’armée commet des atrocités. Sa réputation d’impitoyable ne fait que lui donner plus de pouvoir. Biden a même invoqué Dieu pour répondre à la question de savoir qui a donné à Poutine le droit d’envahir un pays indépendant comme ça.
La réponse est aussi simple que douloureuse. C’est l’Occident, qui ne veut pas imposer des sanctions qui font mal chez lui. Par exemple, M. Biden a proposé une sanction selon laquelle les investisseurs ne peuvent plus acheter d’obligations d’État russes, mais il est précisé en petits caractères que cela ne concerne que les obligations d’État russes émises après le 1er mars de cette année. Les oligarques de Londres et de la Côte d’Azur ne sont nullement gênés.
Le monde occidental tente depuis longtemps d’élever Poutine au rang d’un des hommes de Davos, l’élite mondiale où la consultation rationnelle produit toujours une solution adéquate. Mais Vladimir ne veut pas faire partie de cette élite. Le résultat est que la deuxième guerre froide a maintenant commencé.
Le duo autocratique Chine-Russie
L’Ukraine continuera à remplir les journaux pendant un certain temps encore. L’avantage des risques largement relayés par la presse est qu’à un certain moment, ils deviennent une opportunité pour les investisseurs. Alors tout est inclus dans le prix. Une nouvelle guerre froide est structurellement une moins bonne nouvelle pour les investisseurs, certainement pas avec la combinaison désormais autocratique Chine-Russie.
Après la chute du Mur et l’effondrement de l’Union soviétique en 1990, les dividendes de la paix ont été perçus sur les marchés boursiers sous la forme de valorisations plus élevées et de taux d’intérêt plus bas. Une baisse des taux d’intérêt rendue possible par l’hypermondialisation des années 1990, qui s’est accélérée lorsque la Chine a rejoint l’Organisation mondiale du commerce en 2001.
Cette époque est révolue ; non seulement elle implique des primes de risque plus élevées et des valorisations plus faibles, mais la démondialisation et la régionalisation freinent la croissance et créent un environnement plus inflationniste. Tous les portefeuilles ne sont pas encore positionnés pour un environnement caractérisé par une hausse des prix de l’énergie, un dollar plus faible et une banque centrale américaine qui est très en retard sur la courbe.
Han Dieperink est chef de la stratégie d’investissement chez Auréus Asset Management. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co.