Le sénateur démocrate Joe Manchin veut voter contre le programme «Build Back Better» du président Joe Biden. Comme les démocrates n’ont qu’une courte majorité au Sénat, majorité qu’ils vont d’ailleurs perdre à la fin de cette année, la générosité du gouvernement américain sera terminée.
Selon les sénateurs républicains et Manchin, il ne s’agit plus de sauver l’économie, mais de lutter contre l’inflation croissante.
Si le projet Build Back Better n’est pas mis en œuvre, il permettra d’économiser environ 2 000 milliards de dollars de liquidités. En comparaison, c’est plus que ce que la banque centrale américaine achète en obligations cette année et l’année prochaine. La conséquence immédiate est que les prévisions de croissance de l’économie américaine pour l’année prochaine seront revues à la baisse.
Bientôt, l’économie européenne connaîtra une croissance plus forte que l’économie américaine l’année prochaine. Nous n’avons pas encore vu cela au cours de ce siècle. Une telle intervention évite à la Réserve fédérale d’avoir à freiner brutalement. Ce serait comme si la Fed vendait d’un seul coup un quart de ses avoirs obligataires, le plus grand resserrement quantitatif jamais réalisé.
Bien sûr, les jeux ne sont pas encore faits. Un homme politique dans la position de M. Manchin peut obtenir beaucoup de choses pour ses électeurs ; il demande notamment une baisse des prix des médicaments et un système fiscal plus équitable. Dans le même temps, Manchin s’en est pris à la Maison Blanche et à d’autres démocrates qui tentent de le mettre au pas. Le mois de novembre de l’année prochaine est la période des élections aux États-Unis.
La popularité de Joe Biden (photo) est actuellement inférieure à celle de presque tous les présidents qui l’ont précédé. Bientôt, il dépassera même Donald Trump et Gerald Ford. La hausse de l’inflation et les pénuries de personnel ont un impact négatif sur la confiance des consommateurs. Les Républicains gagnent donc du terrain dans les sondages d’opinion. Dès qu’ils auront la majorité au Sénat, les grands programmes d’investissement seront terminés.
Les politiciens faisant le sale boulot pour la banque centrale, Powell peut tout à fait temporiser les hausses de taux proposées dans le courant de 2022. Cela pourrait entraîner un affaiblissement du dollar, réduisant ainsi la pression sur la politique monétaire en dehors des États-Unis. La banque centrale chinoise a déjà commencé à réduire les taux d’intérêt et les réserves obligatoires et disposera d’une marge de manœuvre encore plus grande lorsque le dollar s’affaiblira. La Fed semble avoir raison après tout en disant que l’inflation est un phénomène temporaire.
L’inflation devrait diminuer aux États-Unis dans le courant de l’année 2022, alors que dans le même temps, les prévisions d’inflation augmentent. La récente hausse de l’inflation a été en grande partie causée par les injections massives de liquidités du gouvernement américain ainsi que par l’effet post-corona de la banque centrale américaine. Depuis le début de la crise de Corona, la masse monétaire a augmenté de 32 %, mais à cause de Corona, les gens ont du mal à dépenser cet argent. Le seul moyen d’y parvenir était d’acheter des produits, et plusieurs chaînes se sont avérées incapables de résister à une telle impulsion de la demande. Il s’agit d’un phénomène temporaire, et peut-être encore plus temporaire si le programme «Build Back Better» n’a pas lieu.
Elle sera remplacée par une forme d’inflation plus structurelle. Cela est dû à diverses tendances structurelles qui durent beaucoup plus longtemps qu’un an. Par exemple, nous sommes en plein milieu du départ à la retraite de la génération du baby-boom (1945 - 1965), toutes personnes qui ne produiront plus, mais qui consommeront. En outre, c’est la première génération qui a épargné massivement pour sa retraite. En outre, on assiste à une régionalisation de la production en raison des problèmes d’approvisionnement et de la récente bataille entre les États-Unis et la Chine.
Au lieu de tout produire en Asie, une partie doit désormais être produite localement et à proximité, à contre-courant du mouvement de mondialisation qui s’est emballé depuis la chute du mur et l’entrée de la Chine dans l’Organisation mondiale du commerce. La seule raison pour laquelle les chaînes sont si longues est le faible prix de revient. Même après Corona, le prix de revient reste un facteur important, de sorte que cette forme de démondialisation n’est peut-être pas si mauvaise. Outre la mondialisation, la révolution informatique a également fait baisser les prix au cours des dernières décennies. Aujourd’hui, de nombreux services informatiques sont «gratuits». Mais ce modèle est de plus en plus critiqué, car lorsque quelque chose est gratuit, le client est généralement le produit.
D’autres services informatiques suivent le modèle d’abonnement du cloud, le principal avantage étant que les entreprises peuvent alors pratiquer des prix plus élevés. En témoigne l’augmentation considérable des marges bénéficiaires dans le secteur des TI. De nos jours, pratiquement toutes les grandes entreprises informatiques sont en situation de monopole. Grâce à l’internet (mobile), les effets de réseau et les innovations perturbatrices qui en découlent sont si rapides qu’un nouvel acteur performant devient rapidement le leader mondial. Les monopoles ont la désagréable caractéristique de maximiser le profit. Ils ne provoquent pas de déflation, mais davantage d’inflation.
La transition énergétique contribuera également à l’inflation dans les années à venir. Tout d’abord, en raison de l’absence totale d’investissements dans l’extraction des combustibles fossiles, mais ensuite en raison de la nécessité d’investir massivement dans les énergies alternatives. Non seulement dans la production, mais aussi dans la distribution et l’utilisation. En outre, un gouvernement plus important contribuera également à une inflation structurellement plus élevée, et lorsque les millénaires formeront le plus grand groupe de population de la société, le pendule penchera un peu plus du capital vers le travail. Un millénaire veut prendre sa retraite à 55 ans et ne veut travailler que quatre jours par semaine pour y parvenir. Les banquiers centraux se contentent de regarder. Ils ne pensent pas qu’une inflation plus élevée soit un tel problème, elle s’inscrit parfaitement dans la politique de reflation, une politique peut-être mieux connue sous le nom de répression financière.
La démographie, la régionalisation, les monopoles des grandes entreprises technologiques, le renforcement de l’État, le balancier capital-travail et la répression financière sont les raisons pour lesquelles l’inflation pourrait augmenter de manière structurelle dans les années à venir. Cette évolution sera progressivement prise en compte dans les anticipations d’inflation, au moment même où l’inflation «temporaire» résultant des injections de liquidités d’une ampleur sans précédent, mais néanmoins ponctuelles, passera au second plan. Cela signifie que malgré la baisse attendue de l’inflation, les obligations indexées sur l’inflation ont toujours un rôle à jouer dans le portefeuille.
Une meilleure couverture contre l’inflation reste les matières premières, en particulier celles qui bénéficient des tendances décrites ci-dessus. Les actions sont remarquablement résistantes à la hausse des prix. Elle crée également une distinction plus nette entre les gagnants et les perdants. Les entreprises qui peuvent pratiquer des prix plus élevés peuvent également augmenter les salaires. C’est beaucoup plus difficile avec les entreprises zombies. L’inflation plus structurelle, mais beaucoup plus stable, est également un gage de sérénité pour les banquiers centraux et sur le front des taux d’intérêt. Que pourrait-on demander de plus à un investisseur ?
Han Dieperink est un investisseur indépendant, consultant et expert en connaissances pour Fondsnieuws. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co. Il est actuellement actif en tant que directeur commercial chez Auréus Asset Management.