Les plus belles fleurs poussent au bord du précipice, dit un proverbe néerlandais. Selon Sebastian Kahlfeld, gestionnaire de fonds senior chez Deutsche Asset Management (DWS), la Pologne, pays voisin de l’Ukraine, offre une opportunité d’investissement indirecte dans la reconstruction du pays.
Avec une croissance annuelle de 4,5 % du PIB et un marché intérieur solide, la Pologne constitue pour Sebastian Kahlfeld, gestionnaire de portefeuille chez DWS, l’une des cibles d’investissement les plus attrayantes parmi les pays émergents. Sa frontière commune avec l’Ukraine, en guerre avec la Russie, crée selon lui des opportunités de rendement supplémentaires.
Les relations commerciales entre les entreprises polonaises et ukrainiennes sont solides, affirme-t-il. Si un accord de paix venait à être conclu, le secteur polonais de la construction en tirerait profit, car sa situation géographique lui permet d’être rapidement mobilisé pour la reconstruction de l’Ukraine. Donald Trump, qui a affirmé pendant sa campagne électorale pouvoir résoudre le conflit en une journée, a entamé le processus de négociation avec Vladimir Poutine.
Avec la perspective d’une possible fin de la guerre, les actions ukrainiennes se retrouvent sous les feux de la rampe. Des titres tels que MHP SE et Kernel Holding, deux sociétés actives dans le secteur agricole, ont enregistré des rendements de 60 % et 110 % au cours des six derniers mois. Sebastian Kahlfeld ne se prononce pas sur des valeurs spécifiques, mais considère que les actions ukrainiennes font surtout l’objet de spéculations : « Rien n’est certain à ce stade. L’espoir de la fin de la guerre est bien présent, mais tant qu’aucune déclaration officielle n’a été faite, ces mouvements de marché restent de nature essentiellement spéculative. »
Sebastian Kahlfeld privilégie l’investissement dans la solide économie polonaise, qui profitera indirectement du scénario de reconstruction. Jusqu’à récemment, il était encore tabou d’associer argent et guerre dans une même phrase, et l’acquisition d’actifs ukrainiens à bas prix était encore considérée comme not done. Cependant, à mesure que la fin du conflit semble se profiler, le sujet revient plus fréquemment dans les discussions. Les Américains en particulier, plus éloignés du conflit tant sur le plan géographique qu’émotionnel, manifestent un intérêt croissant pour les investissements en Europe de l’Est.
Les entreprises sont aveugles aux considérations politiques
Si la guerre demeure un sujet sensible et controversé sur la scène politique européenne, le monde des affaires, lui, poursuit son cours et semble aveugle aux considérations politiques. En tant qu’investisseur dans les pays émergents, Sebastian Kahlfeld voyage fréquemment. Lors de son entretien avec Investment Officer, il s’exprime depuis l’Inde et souligne que « les entreprises font preuve d’une créativité remarquable pour écouler leurs produits. Au cours de mon voyage en Inde, j’ai croisé des marques européennes dans les endroits les plus inattendus. Et malgré les restrictions commerciales, elles apparaissent également en Russie. Cela illustre l’inventivité des entrepreneurs pour continuer à faire des affaires. »
Malgré les restrictions commerciales actuellement imposées par la Pologne à la Russie, l’investisseur s’attend à une reprise des échanges tôt ou tard. « Les entreprises d’Europe de l’Ouest ont complètement cessé leurs relations commerciales avec la Russie, tout comme les entreprises polonaises, explique Sebastian Kahlfeld. Mais elles adoptent une approche très pragmatique pour stimuler l’activité économique, comme on pouvait déjà l’observer avant 2022, en dépit des considérations géopolitiques. »
De tous les pays de l’OTAN, la Pologne est celui qui consacre la plus grande part de son PIB à la défense et qui renforce le plus rapidement ses capacités militaires. Bien que les liens politiques avec la Russie aient été rompus, les relations commerciales demeurent : le commerce avec la Russie n’a pas complètement cessé. Selon Notes from Poland, les exportations polonaises vers le Kirghizstan ont été multipliées par 18 depuis le début de la guerre, probablement pour contourner les sanctions commerciales et maintenir indirectement les échanges avec la Russie.
Les exportations polonaises vers le Kirghizstan ont été multipliées par 18 depuis le début de la guerre.
Selon Sebastian Kahlfeld, le principal bénéficiaire de la reprise économique que devrait connaître la Pologne après un éventuel accord de paix entre l’Ukraine et la Russie sera le secteur financier. « Les banques polonaises profiteront indirectement de cette reprise en accordant des prêts et en investissant dans les entreprises polonaises qui tireront parti de la reconstruction de l’Ukraine. »
Réfugiés ukrainiens
Située en Europe centrale, la Pologne est enclavée entre deux grands voisins : l’Allemagne et l’Ukraine. Le ralentissement économique en Allemagne, dont l’économie est en grande difficulté, pourrait entraîner une baisse des exportations polonaises vers l’Ouest.
La situation est différente à l’Est. Alors que les États baltes sont majoritairement de petits marchés, la Pologne dispose avec l’Ukraine d’un partenaire commercial important, dont la population compte environ 37 millions d’habitants, soit un chiffre comparable à la sienne. Selon le Centre for Eastern Studies (OSW), les exportations polonaises vers l’Ukraine ont bondi de 80 % entre 2021 et 2023. Par ailleurs, de nombreux réfugiés ukrainiens se sont installés en Pologne, où ils vivent et travaillent. « Après la guerre, beaucoup d’entre eux retourneront probablement dans leur pays, ce qui ouvrira de nouvelles perspectives pour l’avenir », explique Sebastian Kahlfeld. « Ils ont également goûté aux avantages de l’appartenance à l’UE et chercheront à en tirer pleinement parti. »
D’après le gestionnaire de portefeuille, les liens renforcés entre la Pologne et l’Ukraine en raison de l’afflux de réfugiés pourraient, à long terme, conduire à une coopération économique accrue ainsi qu’une intensification des échanges commerciaux entre les deux pays.