Investir dans le S&P 500 sans risque de perte : de plus en plus de fournisseurs d’ETF américains lancent des produits couvrant entièrement le risque de baisse. Grâce à ces miraculeux ETF américains, l’investisseur nerveux peut suivre le S&P 500 sans inquiétude.
Certains investisseurs ne peuvent pas se permettre de subir les baisses significatives du marché, mais pas non plus de ne pas être présents sur ce dernier. La société Calamos Investments, basée à Chicago, a trouvé une solution, et BlackRock a également rejoint cette initiative depuis ce mois-ci.
Moyennant une rémunération de 50 points de base par an, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde tente de répliquer les rendements du marché des actions américaines, à concurrence de 10,6 %. L’iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF couvre 100 % du risque de baisse via le marché des options.
Plus tôt cette année, Calamos Investments, un promoteur de stratégies d’options, a introduit une demande pour lancer un ETF tampon chaque mois pendant un an. Le premier de cette série était le Calamos S&P 500 Structured Alt Protection ETF May.
Les promoteurs espèrent attirer les investisseurs qui souhaitent profiter de la hausse actuelle des marchés boursiers, mais craignent qu’un ralentissement de l’économie et des taux d’intérêt plus élevés ne fassent baisser les cours sur une plus longue période.
Là où le bât blesse, c’est que les investisseurs souhaitant une protection complète contre les baisses de cours doivent acheter l’ETF à la date de lancement et le conserver en portefeuille pendant un an. Ensuite, une nouvelle période de couverture commence. Et bien sûr, le produit comporte les inévitables petits caractères : « Investir dans le fonds comporte des risques et vous pouvez perdre (une partie de) vos fonds investis. »
Cette stratégie, qui consiste à négocier des options d’achat et de vente pour se protéger de la volatilité du marché, est donc trop belle pour être vraie : la protection contre les baisses de cours peut considérablement réduire les rendements en période de conjoncture favorable.
C’est ce qui ressort des performances du tout premier ETF tampon offrant une protection à 100 %, l’Innovator Equity Defined Protection ETF (TJUL). Lancé l’année dernière, cet ETF, qui doit être conservé en portefeuille pendant au moins deux ans pour garantir une protection totale, affiche un gain de 1,93 % cette année, contre plus de 7,8 % pour l’indice de référence suivi, le S&P 500.
Le Global X Annual Buffer UCITS ETF (SPAB), qui protège les investisseurs contre une perte de 15 % du cours du S&P 500, affichait même une perte de 7,4 % entre le 1er et le 22 janvier, alors que l’indice était en hausse de 2,2 % à ce moment-là.
Malgré ces inconvénients, le produit suscite un vif intérêt aux États-Unis. Les données de Morningstar indiquent que les actifs de ces fonds ont plus que triplé au cours des deux dernières années, comme le confirme le Financial Times.
Selon Roderick van Zuylen, fondateur du gestionnaire d’actifs américain Night Watch Investment Management, cette évolution est principalement due à un bon argumentaire marketing. Il admet que, malgré une longue carrière en tant que gestionnaire de portefeuille chez Van Lanschot Kempen, il a entendu parler des ETF tampons pour la première fois il y a quelques semaines seulement, mais le concept lui semblait étrangement familier.
« Lorsque j’avais sept ou huit ans, la Postbank m’avait vendu le fonds Easy Blue Klik, conçu pour les enfants. Sur le papier, ce fonds était également protégé à 100 % contre les pertes. Un an ou deux plus tard, la limite de baisse avait été atteinte pour la énième fois. Le portefeuille a été liquidé et le fonds a été fermé », explique Roderick van Zuylen. « On pourrait résumer la philosophie ainsi : « Notre seule mission est la commission, et notre seule vision est la provision. »
Stuart Kirk, chroniqueur au Financial Times et ancien gestionnaire de portefeuille chez HSBC, affirme que la plupart des marchés boursiers développés ne sont tout simplement pas assez souvent sujets à des accidents pour justifier une protection. Ils montent également trop souvent pour qu’une limite supérieure soit nécessaire.
« Personne ne veut passer à côté des vents favorables. Mais il est également normal d’avoir peur de se retrouver en difficulté », écrit Stuart Kirk.