Les fonds exposés à Nvidia, le très médiatisé producteur américain de puces pour l’intelligence artificielle, avaient atteint leur limite de concentration avant que le titre ne commence à céder une partie de ses gains spectaculaires au cours des dernières séances de Bourse. Ces limites ont contraint les gestionnaires de fonds à vendre une partie de leurs actions de ce que Goldman Sachs avait qualifié l’année dernière « d’action la plus importante du monde ».
Le gestionnaire d’investissement Baillie Gifford est l’un des gestionnaires de fonds ayant récemment réduit la participation des clients dans Nvidia, afin de rester en dessous de la limite prescrite de 10 % d’allocation. D’autres fonds ont pris des mesures similaires.
« Lorsqu’une action dépasse ce pourcentage en raison de la hausse du cours, nous réduisons notre participation », a expliqué Tim Garratt, associé chez Baillie Gifford, à Investment Officer. « Nous avions dû le faire en 2020 lorsque le cours de Tesla était monté en flèche. Ces derniers mois, nous avons réduit notre participation dans Nvidia à plusieurs reprises afin de la maintenir en dessous de la limite des 10 %, à environ 8-9 %. »
La direction de Nvidia a également vendu une partie de ses actions récemment, après une hausse du titre de plus de 160 % depuis début 2024. Le CEO Jensen Huang a récemment cédé pour 95 millions de dollars d’actions. En raison de la spectaculaire envolée du cours, un grand nombre de dirigeants sont devenus multimillionnaires.
Un fonds Amundi a alloué 34,49 % à Nvidia
Selon une enquête réalisée par Investment Officer sur les fonds européens et américains, basée sur les données de Morningstar, c’est un fonds d’investissement basé au Luxembourg qui affiche la plus importante exposition au fabricant de puces pour l’IA au niveau mondial. L’Amundi MSCI Semiconductors ESG Screened Ucits ETF se classe en tête de liste, avec une allocation de 34,49 % de ses actifs à Nvidia au 17 juin.
Le fonds Amundi MSCI Semiconductors, dont l’actif sous gestion atteint quelque 430 millions de dollars, est un ETF à gestion passive qui cherche à répliquer la performance de l’indice MSCI ACWI Semiconductors & Semiconductor Equipment ESG Filtered Net Total Return. Cet indice comprend des actions de moyennes et grandes capitalisations des marchés développés et émergents, dont TSMC, Broadcom et ASML.
Amundi a expliqué que l’objectif d’investissement du fonds est de répliquer la performance de l’indice sous-jacent aussi bien à la hausse qu’à la baisse. « La méthodologie du promoteur de l’indice indique que l’indice limite la pondération de la plus grande entité du groupe à 35 %, et celle de toutes les autres entités du groupe à 20 % », a précisé Amundi en réponse à une question de la presse.
Les fonds d’investissement à gestion active ayant un statut UCITS européen ne peuvent normalement pas allouer plus de 10 % de leurs investissements à un seul titre. Les ETF passifs sont quant à eux censés suivre l’indice sous-jacent.
Les ETF UCITS d’Amundi apparaissent quatre fois sur la liste européenne des fonds présentant les plus fortes allocations à Nvidia. D’autres ETF d’Amundi affichaient respectivement des allocations à Nvidia de 21 %, 4,5 % et 1,5 % au 17 juin. Avec environ 2000 milliards d’euros d’actifs sous gestion, Amundi, basé à Paris, est le plus grand gestionnaire d’actifs d’Europe.
Baillie Gifford a réduit ses positions sur Nvidia « à plusieurs reprises »
Chez Baillie Gifford à Édimbourg, Tim Garratt a déclaré que les fonds et les clients de la société utilisaient des « directives relatives à la concentration » pour limiter la pondération d’une action dans leurs portefeuilles. Pour le fonds Baillie Gifford Long Term Global Growth, connu sous le nom de LTGG et gérant 715 millions de dollars, cette limite est de 10 % ; elle est similaire pour d’autres portefeuilles.
Nvidia a gagné environ 280 milliards de dollars de capitalisation boursière au cours des 18 derniers mois et a brièvement détrôné Microsoft la semaine dernière, en affichant la plus forte capitalisation boursière au monde. Alors que les observateurs du secteur technologique se demandent combien de carburant il reste pour alimenter la hausse de Nvidia, la conviction fondamentale de Baillie Gifford concernant le fabricant de puces reste intacte, a déclaré Tim Garratt.
« Nous savons cependant qu’il s’agit d’un secteur cyclique et que des facteurs techniques entrent en jeu. Pour LTGG, le multiple de sortie nécessaire pour une hausse significative commence à sembler excessif », a déclaré Tim Garratt. « Bien que Nvidia reste une position convaincante dans le portefeuille, nous avons redéployé une partie des fonds des clients de l’action vers des participations plus récentes au cours des derniers mois. »
Invesco en deuxième position, iShares en troisième
Le fonds Invesco S&P World Information Technology ESG Ucits ETF Acc, basé en Irlande, est le fonds européen affichant la deuxième plus grande exposition à Nvidia (25 % au 20 juin). Ce fonds suit l’indice S&P World ESG Enhanced Information Technology.
L’iShares MSCI World Information Technology Sector ESG Ucits ETF de BlackRock, également basé en Irlande et comptant 720 millions d’euros d’actifs sous gestion, se classe en troisième position, avec une exposition de 22 % à Nvidia. Ce fonds suit l’indice MSCI World Information Technology.
Aux États-Unis, les ETF de semi-conducteurs de Strive et VanEck sont en tête de liste, avec une exposition à Nvidia de respectivement 27,2 % et 25,0 %. La liste de Morningstar des 60 fonds non américains affichant une allocation d’au moins 1 % à Nvidia ne comprenait que deux fonds basés au Luxembourg, la majorité étant des ETF irlandais, ainsi que des fonds basés à Taïwan, à Hong Kong et au Royaume-Uni.