En parcourant toutes les prédictions pour l’année prochaine, j’ai remarqué que presque personne n’ose mettre la Chine sur la carte. Jusqu’à ce que je voie récemment les perspectives de JP Morgan avec le titre attrayant «Achetez tout en Chine». Mardi, Goldman a déclaré que tous les risques en Chine avaient été pris en compte.
La cause immédiate de cet enthousiasme est le récent assouplissement de la politique monétaire chinoise, presque au même moment où la Fed, contrainte par la hausse de l’inflation, annonçait qu’elle allait accélérer la réduction du programme de rachat et éventuellement relever les taux d’intérêt trois fois l’année prochaine.
Pas l’année du taureau
Le 18 février de cette année, j’ai écrit une colonne pour Fund News suggérant que les actions chinoises devraient être échangées contre des obligations chinoises. À l’époque, le MSCI China était 45 % au-dessus de son pic de 2020 et, surtout au cours des six premières semaines de 2021, il se portait bien, gagnant 20 %. Pourtant, il y avait beaucoup de nuages à l’horizon. Le pic du marché boursier chinois a coïncidé avec le pic de la croissance économique du pays. Ceci alors que la croissance dans d’autres régions, comme les États-Unis et l’Europe, était encore constamment revue à la hausse.
À tel point que l’économie américaine pourrait bien connaître une croissance plus rapide que celle de la Chine en 2021. Néanmoins, tout le monde reste enthousiaste quant à la croissance chinoise, sauf les Chinois eux-mêmes, qui ne veulent pas aller au-delà d’un taux de croissance de 6%. Mais alors, le gouvernement chinois avait des informations privilégiées. À l’été 2020, Pékin avait annoncé la politique des Trois lignes rouges pour freiner la croissance du crédit chez les promoteurs immobiliers, mais sans l’effet escompté.
Les prix de l’immobilier ont continué à augmenter, malgré la déclaration claire de Xi Jinping selon laquelle les maisons sont faites pour y vivre, et non pour y spéculer. La politique monétaire ne devrait pas non plus être assouplie pour le moment. Pourtant, le marché boursier chinois a été valorisé à son plus haut niveau au cours des neuf dernières années. Dans le même temps, le MSCI Chine est inférieur de plus de 30 % à son niveau de la mi-février de cette année. Depuis lors, la bourse américaine a augmenté de 20 %, ce qui a entraîné un écart de rendement historiquement important entre la Chine et les États-Unis. L’échange contre des obligations d’État chinoises a bien fonctionné, avec une hausse de plus de 10 % depuis février.
Dix raisons d’entrer en Chine dès maintenant
1. La principale raison d’investir davantage en Chine est le retournement du cycle des liquidités chinoises. Dans le passé, il y a eu une forte
Dans le passé, il y a eu une forte corrélation entre les rendements boursiers et la politique monétaire. En outre, les responsables politiques ont explicitement déclaré qu’ils souhaitaient davantage de croissance.
2. En outre, la Chine est sous-représentée dans les portefeuilles des investisseurs étrangers. Cela s’explique en partie par la politique consistant à augmenter progressivement le poids de l’indice MSCI, par exemple. Récemment, il est devenu possible d’être short sur l’indice chinois et pour MSCI, ce sera une raison d’augmenter le poids de la Chine dans l’indice mondial en 2022. Il en va de même pour les obligations chinoises.
3. Les Chinois vont également acheter eux-mêmes davantage d’actions. Bien qu’il existe un taux d’intérêt positif réel en Chine, plus de 60 % de la richesse se trouve sur le marché immobilier. Les prix des logements neufs ayant baissé pendant trois mois consécutifs, l’intérêt pour les actions augmentera avec la hausse du marché boursier. Dans de nombreux pays développés en dehors de la Chine, seul un quart des capitaux propres se trouve dans le logement.
4. Outre les actions, les obligations d’État chinoises restent intéressantes. Des rendements réels positifs, une politique monétaire saine et l’ambition de positionner le renminbi comme une monnaie de réserve aux côtés du dollar garantissent que la monnaie peut encore s’apprécier dans les années à venir.
5. Le point d’inflexion pour le marché des actions chinoises se situe souvent, de manière frappante, au tournant de l’année. Cela peut être dû au fait que les investisseurs institutionnels osent prendre plus de risques, mais le bruit entourant le Nouvel An chinois jouera également un rôle.
6. Si la Chine veut stimuler la croissance économique, cela signifie qu’elle sera moins stricte avec les nouvelles réglementations. Ces derniers mois, on a beaucoup entendu parler des nouvelles réglementations ayant un impact négatif sur la croissance économique.
7. Evergrande et Kaisa sont maintenant officiellement en défaut de paiement. Cela signifie des affaires de propriété, fin du divertissement. Un long processus de restructuration suivra, mais pas de deuxième Lehman.
8. La Chine connaît actuellement une pénurie d’énergie, ce qui entraîne la fermeture d’usines à forte consommation d’énergie. Cela se fait maintenant au détriment de la croissance, mais constitue en même temps la base d’une reprise potentiellement forte.
9. Le moyen pour le gouvernement américain de réduire l’inflation est d’assouplir les sanctions commerciales de Trump. L’électeur américain se soucie davantage de l’inflation que de la Chine et, l’année prochaine, les démocrates risquent de perdre la majorité au Congrès lors des élections de mi-mandat.
10. Alimenté par les médias et la coopération frappante aux États-Unis entre les démocrates et les républicains sur la Chine, le sentiment des investisseurs à l’égard de la Chine est extrêmement faible, ce qui constitue un excellent contre-indicateur.
L’importance de la Chine dans le portefeuille
Le marché chinois des actions et le marché chinois des obligations sont les deuxièmes plus importants au monde après ceux des États-Unis. Sur la base de la parité du pouvoir d’achat, la Chine est la plus grande économie du monde, quelque 20 % de plus que les États-Unis. La Chine représente alors quelque 20 % du PIB mondial. L’importance de la Chine pour la croissance de l’économie mondiale est bien plus grande. Peu d’investisseurs en dehors de la Chine détiendront plus de 20 % d’actions chinoises, malgré l’attrait fortement accru. En fait, c’est le moment d’envisager les actions chinoises.
Une pondération de 20 % en obligations chinoises est tout à fait inédite, alors que c’est à peu près le dernier marché de qualité qui présente encore un rendement réel positif. Il est incompréhensible que les investisseurs obligataires continuent d’allouer des fonds aux pays où la folie monétaire a éclaté. Une forte pondération de la Chine dans un portefeuille permet également une meilleure répartition du risque. Dans un monde tripolaire avec un bloc dollar, un bloc euro et un bloc renminbi, une répartition égale ne serait pas déplacée.
Han Dieperink est un investisseur indépendant, consultant et expert en connaissances pour Fondsnieuws. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co. Il est actuellement actif en tant que directeur commercial chez Auréus Asset Management. Dieperink fournit son analyse et ses commentaires sur l’économie et les marchés. Ses contributions paraissent les mardis et les jeudis.