De plus en plus de fonds considèrent l’or comme un élément indispensable à la constitution du patrimoine. Notre question du mois pour notre panel Parlons marché est donc : l’or mérite-t-il une allocation fixe dans les portefeuilles ?
Thomas Guenter, fondateur du gestionnaire de fonds Finhouse :
« Quiconque gère un portefeuille aujourd’hui le fait dans un cadre macroéconomique et géopolitique fondamentalement différent de celui d’il y a dix ans. Une inflation structurellement plus élevée, une fragmentation géopolitique croissante, une dette publique en hausse et des doutes grandissants quant à la viabilité du système financier exercent une pression sur les modèles d’allocation classiques. Dans ce contexte, l’or mérite clairement une place dans un portefeuille diversifié. »
« Les analyses historiques montrent qu’une modeste allocation en or, généralement de 2 à 5 %, peut réduire la volatilité d’un portefeuille mixte et, dans certaines conditions de marché, améliorer le ratio de Sharpe. L’effet est asymétrique : l’or contribue peu aux marchés haussiers prononcés, mais prouve sa valeur surtout dans les périodes de tensions, lorsque les corrélations entre les classes d’actifs traditionnelles augmentent. Dans le futur fonds boursier Finhouse, nous prévoyons une allocation d’environ 5 % en or en raison de sa corrélation faible à négative avec les actions dans les situations de crise et de son rôle de protection contre l’inflation et l’instabilité monétaire. »
« L’or contribue peu aux marchés haussiers prononcés, mais prouve sa valeur surtout dans les périodes de tensions. »
« En tant que gestionnaire de fonds, j’attache une grande importance aux données et aux tendances. L’analyse fondamentale reste essentielle, mais les flux de capitaux sont au moins aussi déterminants. Aujourd’hui, la tendance est claire : ces dernières années, les banques centrales sont redevenues des acheteurs structurels d’or. À l’échelle mondiale, cela représentait plus de 1000 tonnes d’or par an, achetées par un large éventail de pays. Tant les petites banques centrales, comme celle de la Pologne, que les grands
marchés émergents, dont la Chine, ont augmenté leurs réserves d’or ces dernières années. Le motif sous-jacent est toujours le même : la diversification des réserves et la réduction de la dépendance à l’égard du dollar américain. »
« Enfin, il y a le manque d’alternatives convaincantes. Aujourd’hui, les obligations jouent moins qu’auparavant leur rôle de rempart au sein d’un portefeuille diversifié. En comparant les performances des ETF mixtes avec diverses pondérations obligataires, on constate une forte convergence dans l’évolution des prix. Pour les investisseurs défensifs qui cherchent à atténuer la volatilité, il est donc de plus en plus pertinent d’envisager des alternatives telles que l’or et, dans une certaine mesure, le bitcoin, en plus des classes d’actifs traditionnelles, en tant qu’outils de diversification supplémentaires. »
Philippe Gijsels, stratège en chef chez BNP Paribas Fortis :
« L’or mérite incontestablement une place dans un portefeuille. Les métaux précieux sont à la hausse, comme beaucoup d’autres matières premières (métaux). Ce marché est et reste le plus grand marché haussier que le monde ait jamais connu. Il y a de nombreuses raisons à cela, mais la principale est le sous-investissement massif dans de nouvelles capacités de production au cours des 40 dernières années. »
« En ce qui concerne l’or et les autres métaux précieux, de nombreux éléments entrent en jeu. Au départ, il s’agissait principalement d’une histoire de banques centrales. Après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, toutes les banques centrales du monde ont commencé à diversifier leurs avoirs en achetant de l’or. Cela a entraîné une forte hausse des prix au cours des dernières années. Depuis le début de l’année, les investisseurs sont également entrés en jeu, ce qui a fait grimper le prix encore davantage. À court terme, l’or est en territoire de surachat. Une correction ou une consolidation serait donc logique et souhaitable. Mais d’ici quelques années, le prix pourrait être considérablement plus élevé qu’aujourd’hui. L’or a donc tout à fait sa place dans un portefeuille. »
« À court terme, une correction ou une consolidation serait logique et souhaitable. Mais d’ici quelques années, le prix de l’or pourrait être nettement plus élevé qu’aujourd’hui. »
« Mais il y a une autre raison pour laquelle l’or et les investissements alternatifs ont plus que jamais leur place dans un portefeuille. Dans un monde où l’inflation sera structurellement plus élevée, la corrélation entre les actions et les obligations augmente également. En d’autres termes, ces actifs évoluent dans le même sens. Dans un monde où l’inflation est faible, les taux d’intérêt baissent lorsque les marchés boursiers se redressent. Dans un monde à (plus) faible inflation, les taux baissent dès que les marchés boursiers subissent une correction. Dans un monde inflationniste, la hausse des taux d’intérêt fait chuter à la fois les actions et les obligations. Il faut donc d’autres investissements non corrélés ou moins corrélés avec les actions et les obligations. À cet égard, l’or peut jouer un rôle important. »
Pieter Slegers, , fondateur de la newsletter Compounding Quality :
« L’or n’est pas un investissement au sens classique du terme. Il ne génère aucun flux de trésorerie, aucun dividende, aucun nouveau produit innovant qui contribue au progrès de notre société… Pourtant, il mérite une place fixe, même limitée, dans un portefeuille bien équilibré. Mais il faut investir dans l’or pour les bonnes raisons. »
« L’or peut être considéré comme une assurance contre les déraillements monétaires et géopolitiques. Lorsque les banques centrales font tourner la planche à billets, que les niveaux d’endettement explosent ou que les tensions géopolitiques s’intensifient, l’or offre généralement une protection. »
« L’or a fait couler beaucoup d’encre ces derniers temps. Ainsi, il a surperformé le Nasdaq au cours des 25 dernières années. L’or a augmenté de 965 %, le Nasdaq de 465 %. C’est remarquable. Faut-il en tenir compte ? La forte hausse du prix de l’or est le résultat d’une incertitude croissante et d’un assouplissement de la politique monétaire. »
« Rappelez-vous ce que dit Warren Buffett : soyez craintif quand les autres sont avides, et soyez avide quand les autres sont craintifs. »
« Je suis donc tout à fait d’accord avec une petite allocation d’actifs à l’or, de l’ordre de 5 %. Une part modeste, qui n’est pas motivée par la soif de profit. Il est toutefois important d’être prudent en ce moment. Tout le monde connaît la célèbre citation de Warren Buffett : « Soyez craintif quand les autres sont avides, et soyez avide quand les autres sont craintifs. » Aujourd’hui, tout le monde semble vouloir inclure de l’or, de l’argent et des actions minières dans son portefeuille. C’est généralement le moment idéal pour encaisser des bénéfices. »
Investment Officer Belgique examine chaque mois la manière dont des personnalités sectorielles traitent les questions d’allocation d’actifs. Avez-vous une question à poser à notre panel Parlons marché ? Envoyez un e-mail à redactie@investmentofficer.com, en mentionnant en objet « Parlons marché ». Votre question sera peut-être choisie le mois prochain.