La banque publique belge Belfius est récemment devenue actionnaire minoritaire de la société de gestion de fonds Candriam, tandis que BNP Paribas va bientôt racheter Axa IM. Si les banques et les sociétés de gestion de fonds deviennent financièrement liées, les clients peuvent-ils encore être sûrs de bénéficier d’un conseil indépendant ?
DLe problème se pose surtout lorsque le banquier privé a une relation de conseil avec le client, qui attend de son conseiller qu’il effectue de bonnes comparaisons entre les fonds. « Dans le cadre d’une relation de conseil, le client reçoit des suggestions du banquier privé sur les produits ou les fonds qui lui conviennent le mieux. En fonction de sa propre philosophie, l’institution peut choisir entre des fonds de tous les acteurs, donnant ainsi un conseil indépendant, ou des fonds de son propre groupe, ce qui constitue un conseil non indépendant », explique Marc Van de Gucht, le directeur général de l’association belge de la gestion de fonds, Beama.
Un groupe financier souhaite naturellement vendre le plus grand nombre possible de ses propres fonds. Les revenus associés restent alors en interne et c’est très simple sur le plan pratique et administratif. En général, le nom des fonds permet aux clients de reconnaître qu’ils appartiennent à la banque.
Mais lorsque les banques deviennent également actionnaires d’un gestionnaire d’actifs externe, comme Belfius avec Candriam, on se trouve dans une zone grise. En effet, les produits Candriam sont-ils alors considérés comme des fonds propres ou des fonds externes ? Belfius n’est pas la seule banque européenne à prendre une participation dans un gérant de fonds. En Italie, la Banco BPM, basée à Milan, a récemment racheté la société de fonds Anima.
Dans les deux autres types de relations avec les clients – la gestion discrétionnaire et l’exécution des ordres – la question se pose moins, selon M. Van de Gucht. Dans l’exécution pure d’un ordre, le client est libre de demander l’achat ou la vente de n’importe quel fonds, sans aucun conseil de la part du banquier.
Dans la gestion discrétionnaire, un banquier privé remplit le portefeuille de manière indépendante, sans l’avis du client (mais sur la base de son profil financier). En principe, cette forme pourrait comporter un biais.
Pas de traitement préférentiel
Cela n’a pas vraiment d’importance, laisse entendre Belfius. « Toutes les solutions d’investissement proposées à nos clients font l’objet d’une analyse et d’une notation objectives et indépendantes au sein de la banque par des départements spécialisés, en particulier le département Investment Strategy », précise la banque.
« Candriam et Belfius Asset Management et leurs solutions sont évaluées exactement de la même manière que celles de n’importe quel autre partenaire. En outre, nous continuons à adopter une architecture ouverte. Les critères utilisés comprennent : la mesure dans laquelle la solution correspond à notre vision du marché (« Convictions ») à un moment donné, la qualité absolue et relative de la solution, la mesure dans laquelle la solution correspond au profil de risque du client ou l’absence d’une alternative équivalente plus favorable au client. »
Et qu’en est-il des remises éventuelles sur les frais de gestion et les coûts connexes ? « Notre priorité est toujours de veiller à ce que les clients bénéficient d’un prix juste et compétitif. La structure tarifaire actuelle des fonds Candriam est déjà compétitive. Aucun changement n’est attendu à la suite de la transaction », selon Belfius.
Muraille de Chine
Les liens financiers – et dans certains cas le nom identique – entre les banques et les sociétés de gestion de fonds ne jouent pas de rôle dans la sélection proposée aux clients, affirment également d’autres banques.
JP Morgan Private Bank et JP Morgan Asset Management, par exemple, ont beau porter le même nom et résider dans le même bâtiment au Luxembourg, elles opèrent comme deux lignes d’activité distinctes du groupe mère américain, JP Morgan Asset Management étant un fournisseur de fonds comme un autre. Les rapports entre les deux sont soumis à des « murailles de Chine. JP Morgan Asset Management n’y voit pas d’inconvénient non plus, puisque la majeure partie des fonds de JP Morgan sont de toute façon destinés à des clients externes.
La succursale belge de BNP Paribas Asset Management est située au siège de la banque BNP Paribas Fortis, rue de la Montagne du Parc, au cœur de Bruxelles. Là aussi, on dit qu’il ne peut être question de traitement préférentiel. « Pour les solutions de BNP Paribas AM, nous utilisons le même processus de sélection que pour les autres sociétés de gestion qui souhaitent s’associer à BNP Paribas. Les fonds internes et les trackers sont comparés aux offres du marché », indique la banque.
« Notre sélection de sociétés de gestion, outre BNP Paribas AM, comprend des noms tels que Pimco, JP Morgan, Goldman Sachs, Amundi, Blackrock et des gestionnaires d’actifs spécialisés. La complémentarité avec les offres internes joue un rôle important dans le choix des gestionnaires d’actifs. Nous recherchons une présence dans différents types d’actifs, régions, secteurs, styles, devises et approches (descendante, ascendante, gestion fondamentale, gestion quantitative). En Belgique, nous travaillons avec plus de 90 gestionnaires d’actifs différents. »
Interdépendance
L’interdépendance entre les banques et les gestionnaires d’actifs ne fera que s’accroître dans les mois à venir.
On s’intéressera de près à l’intégration de la banque Degroof Petercam et de sa société de gestion DPAM au sein d’Indosuez Wealth Management, filiale du Crédit Agricole. Cette banque française montante est également l’actionnaire principal du géant des fonds Amundi. Les parties concernées sont avares de commentaires sur la constellation à venir.
L’acquisition par BNP Paribas de la société de gestion de fonds Axa Investment Managers, annoncée l’année dernière, devrait être finalisée début juillet. Avant la conclusion de cet accord, les banques du groupe BNP ne considèrent pas encore les fonds Axa comme des fonds internes.
Les six P de BNP Paribas
Les sociétés de gestion de fonds qui souhaitent s’associer à BNP Paribas sont d’abord examinées pour vérifier leur stabilité financière et la qualité de leur exécution opérationnelle, indique la banque. Dans la phase suivante, la sélection se fait en fonction de six critères :
People : l’expertise et les antécédents de la société de gestion de fonds.
Process : la manière dont l’équipe de gestion travaille, sa discipline, son style, son approche (descendante ou ascendante), l’accès à l’IA, aux autres ressources et à l’information, et le contrôle du risque et de la volatilité.
Portfolio : les actifs dans lesquels les investissements sont réalisés.
Performance : les performances du fonds, tant en termes absolus que par rapport à l’indice de référence et aux fonds comparables.
Practical aspects : liquidité, structure des coûts, lieu d’enregistrement et transparence.
Planet : mesure dans laquelle un fonds prend en compte les facteurs de durabilité ou poursuit des objectifs de durabilité.