Han Dieperink
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La semaine dernière, la Réserve fédérale a ramené ses taux d’intérêt de 4,25-4,50 % à 4,00-4,25 %. Elle prévoit d’autres abaissements lors des prochaines réunions du comité de politique monétaire, l’organe de décision de la Fed. Et ce, malgré le fait que les conditions financières se sont déjà améliorées et que beaucoup de liquidités sont encore disponibles.

Une baisse des taux d’intérêt fait baisser le coût de l’argent. Les entreprises peuvent obtenir des prêts plus facilement. Les investisseurs recherchent des rendements plus élevés que ceux offerts par les comptes d’épargne. Cet argent supplémentaire se retrouve souvent sur le marché boursier.

Les conditions sont donc particulièrement favorables aux investissements à risque. Les banques ont suffisamment d’argent pour prêter. Les grands investisseurs disposent de milliards d’euros. S’ils commencent à investir cet argent, le cours des actions pourrait augmenter fortement. Avec la baisse des taux d’intérêt, les obligations d’État deviennent moins attrayantes. Les épargnants américains bénéficiaient d’une rémunération supérieure à 5 % jusqu’à récemment. En raison de l’ajustement du taux directeur, ce taux tombe maintenant à 3 %. Le marché boursier offre des rendements plus élevés, ce qui incite de nombreux épargnants à franchir le pas. Après tout, la cupidité est une émotion plus forte que la peur.

Les géants de la technologie sont les premiers à en bénéficier

Les Huit Magnifiques (soit les Sept Magnifiques et Oracle) se portent toujours bien. Ces entreprises combinent de solides bénéfices et des opportunités de croissance. Lorsque les taux d’intérêt baissent, elles deviennent encore plus attrayantes, car leurs bénéfices futurs prennent de la valeur. Depuis que le président de la Fed, M. Powell, a fait allusion à des baisses de taux en août, ces titres ont progressé plus rapidement que le reste du marché. Ils constituent en quelque sorte une valeur refuge au sein des valeurs de croissance, car ces entreprises réalisent des bénéfices, contrairement à de nombreuses autres sociétés technologiques.

La biotechnologie connaît également un regain d’intérêt. Ces entreprises sont souvent déficitaires, mais ont un grand potentiel. Elles doivent régulièrement faire appel au marché pour obtenir des fonds supplémentaires. Avec l’amélioration des conditions financières, ces promesses d’avenir sont plus faciles à réaliser. En outre, les entreprises de biotechnologie peuvent bénéficier de l’intelligence artificielle pour le développement de médicaments.

D’autres entreprises qui ne font pas de bénéfices, mais qui ont de grandes ambitions tirent également leur épingle du jeu grâce aux faibles taux d’intérêt. Leur valeur dépend des bénéfices futurs attendus. La baisse des taux d’intérêt donne plus de valeur à ces attentes. Les jeunes entreprises technologiques, le fonds ARK Innovation de Cathie Wood et les cryptomonnaies telles que le bitcoin en profitent. Devenu le symbole de la précédente bulle de croissance en 2021, ARK Innovation fait aujourd’hui un retour remarqué. Ce fonds regroupe précisément les entreprises déficitaires et disruptives qui profitent le plus de la baisse des taux d’intérêt.

Le marché des introductions en Bourse témoigne clairement d’un regain d’appétit pour le risque. En 2025, 156 nouvelles entreprises seront cotées aux États-Unis, soit le nombre le plus élevé depuis 2021. Au cours du premier trimestre, 7,9 milliards de dollars de capitaux frais ont été levés. Ce qui est encore plus frappant, ce sont les gains de cours spectaculaires que ces nouvelles actions ont enregistrés. Elles ont augmenté de 20 % en moyenne lors de la première séance de cotation. Les grandes introductions en Bourse ont même augmenté de plus de 40 %. Il s’agit d’une grande différence par rapport à la période 2022-2023, au cours de laquelle les nouvelles actions ont souvent chuté après leur entrée en Bourse. Ces gains importants sur les nouvelles actions indiquent que les investisseurs sont prêts à payer le prix fort pour la croissance et le potentiel.

Les signaux d’alerte s’accumulent

Lorsque les investissements les plus risqués connaissent la plus forte hausse, il y a souvent lieu de tirer la sonnette d’alarme. Cette configuration suggère en effet que la cupidité devient plus importante que la prudence. Le bitcoin monte en flèche, les entreprises technologiques déficitaires font de grands bonds et les investisseurs particuliers montrent des signes évidents de FOMO, la peur de passer à côté de quelque chose.

L’histoire financière montre que les bulles se forment souvent lorsque les taux d’intérêt sont bas et que l’argent est facilement disponible. La bulle internet autour de 2000 et la bulle immobilière avant 2008 ont commencé de cette manière, et nous avons également assisté à une situation similaire en 2021 avec les meme shares et les SPAC, des sociétés-écrans qui prennent le contrôle d’entreprises.

Tout comme lors de la flambée des dotcoms, le fossé entre la nouvelle et l’ancienne économie s’élargit rapidement. Il y a pourtant une différence. Si les entreprises de la nouvelle économie font partie du groupe restreint qui rend l’intelligence artificielle possible, ce sont les entreprises de la vieille économie (de préférence dotées d’effectifs importants) qui sont susceptibles d’en bénéficier le plus. Les banques et les constructeurs de maisons se portent traditionnellement bien lorsque les taux d’intérêt baissent. Elles bénéficient d’une demande de crédit plus importante et de coûts de financement plus faibles. Ces secteurs en début de cycle offrent une diversification utile par rapport aux actions technologiques. Même les titres sous-valorisés des secteurs de la santé et de l’énergie peuvent offrir une protection en période de turbulences.

Il est important de comprendre que les bulles financières se développent rarement de manière linéaire. En effet, les fortes corrections rapidement résorbées sont caractéristiques des phases d’euphorie. Elles renforcent la mentalité buy-the-dip, où chaque baisse est considérée comme une opportunité d’achat. Cette volatilité exige une discipline de la part des investisseurs. Il est tentant de miser pleinement sur la tendance haussière, mais l’histoire montre que cela peut se révéler dangereux lorsque le sentiment se retourne soudainement.

Conclusion

Avec la baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, un nouveau chapitre du marché boursier s’ouvre. Les conditions d’une forte augmentation du cours des actions sont réunies : des liquidités abondantes, des taux d’intérêt faibles et un regain d’appétit pour le risque. Les valeurs technologiques et biotechnologiques offrent un potentiel de croissance, mais l’explosion du marché des introductions en Bourse montre également des signes d’exagération.

Pour les investisseurs, cette situation offre des opportunités, mais exige aussi de la discipline. Les bulles spéculatives finissent toujours par éclater. Le but du jeu consiste à profiter de la hausse sans se laisser surprendre lorsque la musique s’arrête. La diversification reste donc importante pour la gestion des risques, d’autant plus que la volatilité augmente dans les phases de bulle. La récente baisse des taux n’est donc pas seulement une bonne nouvelle pour les investisseurs. C’est aussi un signal amenant à rester attentif à l’évolution des marchés boursiers et ne pas oublier de faire preuve d’un peu de prudence.

Han Dieperink est directeur de la stratégie d’investissement chez Auréus Vermogensbeheer. Il a auparavant été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co.

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