L’Amérique a le président le plus favorable aux cryptomonnaies de tous les temps. Donald Trump a constitué une réserve de bitcoins pour le gouvernement. Il a libéré des cryptocriminels. Les Américains peuvent désormais inclure les cryptomonnaies dans leurs plans de pension. Il a également mis un terme à la politique stricte de Joe Biden en matière de cryptomonnaies. Si le bitcoin ne progresse pas dans de telles circonstances, quand le fera-t-il ?
Le monde de la crypto a toujours eu besoin d’un nouveau narratif pour maintenir les cours à un niveau élevé. Il y avait d’abord le thème de la liberté bancaire. Ensuite, on a parlé de la protection contre la dépréciation monétaire. Après, on a évoqué les grandes entreprises qui allaient prendre des positions. Aujourd’hui, c’est le soutien du président. Mais à chaque fois, le narratif ne tient qu’un temps. Le bitcoin ne rapporte pas d’argent comme le fait une entreprise. Il n’y a ni bénéfices ni dividendes. La valeur dépend uniquement du prochain acheteur prêt à payer plus cher. C’est ce qu’on appelle la « théorie du plus grand fou ». Et il semble qu’il y ait de moins en moins d’acheteurs. La pression à la vente n’est pas venue des régulateurs ni des hackers, mais des investisseurs eux-mêmes. Ils ont tout simplement décidé que ça suffisait.
De grandes attentes
Il y a un an, la situation semblait favorable au bitcoin. Donald Trump s’était autoproclamé meilleur ami de la crypto. Tout le monde pensait que le bitcoin atteindrait bientôt 200 000 dollars. L’or numérique allait tout bouleverser. Mais cela ne s’est pas produit. Le prix a chuté de 45 % depuis le sommet atteint en octobre. Le bitcoin est encore moins cher aujourd’hui que le jour où M. Trump a remporté l’élection. Les memes coins créées par M. Trump lui-même ont perdu 95 % de leur valeur.
Dans le même temps, l’or a augmenté de plus de 60 %. L’or a donc fait exactement ce que le bitcoin était censé faire : offrir une protection en période d’incertitude. Le bitcoin a été qualifié d’« or numérique », mais il évolue exactement dans la direction opposée à celle de l’or réel. Ce n’est pas bon pour l’image du bitcoin.
Des milliards de pertes
En mars 2025, Donald Trump a constitué une réserve de bitcoins pour le gouvernement américain. Le gouvernement possédait alors environ 200 000 bitcoins. Ceux-ci valaient 18,5 milliards de dollars à l’époque. Aujourd’hui, ce stock vaut environ 5 milliards de dollars de moins. Les bitcoins saisis par la police dans le cadre d’une affaire de fraude en octobre valaient 14 milliards à l’époque. Aujourd’hui, ils ne valent plus que 8,8 milliards. Au total, le gouvernement américain possède aujourd’hui environ 328 000 bitcoins d’une valeur de 23 milliards de dollars.
La Maison-Blanche affirme que les fluctuations de prix font partie du jeu. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a défendu cette réserve en évoquant des bitcoins acquis il y a des années pour 500 millions de dollars qui valent aujourd’hui 15 milliards de dollars. Cependant, les contribuables doivent maintenant surtout s’attendre à des pertes.
La société Strategy est également en grande difficulté. Cette dernière a acheté un grand nombre de bitcoins : plus de 713 000 pour être précis. Cela représente près de 4 % de l’ensemble des bitcoins existants. Le prix d’achat moyen était de 76 000 dollars chacun. Mais le prix du bitcoin est maintenant tombé en dessous de ce seuil, à environ 70 000 dollars. Les actions de Strategy ont perdu environ trois quarts de leur valeur depuis octobre. Michael Burry a qualifié le bitcoin de « pur jeu de hasard ». Il a prévenu que si le bitcoin chutait encore de 10 %, Strategy perdrait plus de 4 milliards de dollars. Dans ce cas, l’entreprise ne sera probablement plus en mesure de lever de nouveaux fonds auprès des investisseurs.
Le bitcoin n’est pas une vraie monnaie
Une vraie monnaie doit pouvoir faire trois choses. Elle doit permettre de comparer les prix entre eux. On doit facilement pouvoir payer avec. Enfin, elle doit conserver sa valeur. Le bitcoin ne peut rien faire de tout cela. Le prix fluctue trop pour payer avec. Personne ne veut payer avec quelque chose qui pourrait valoir moitié moins demain. En temps de crise, le bitcoin ne vous protège pas. Cela a été prouvé à plusieurs reprises au cours des 17 années d’existence du bitcoin.
Les ETF sur le bitcoin constituent également un problème croissant. Ces fonds d’investissement ont facilité l’achat de bitcoins pour les investisseurs lambda. Ils ont levé près de 60 milliards de dollars depuis le début de l’année 2024. Mais la plupart des investisseurs ont acheté des bitcoins pour un montant moyen de 83 000 dollars. Les pertes sont donc considérables, de l’ordre de 18 à 23 % en moyenne. La semaine dernière, les investisseurs ont retiré collectivement un milliard de dollars de ces fonds. Au total, il reste encore environ 101 milliards de dollars. Mais si d’autres personnes retirent leur argent, le prix pourrait encore baisser. Ce serait l’inverse de l’année dernière, où les flux entrants avaient fait grimper les prix.
Comment la situation va-t-elle évoluer ?
Est-ce la fin du bitcoin ? C’est difficile à dire. Le prix peut repartir à la hausse demain. Mais la situation générale est claire. Le bitcoin n’a aucun fondement. Il n’y a pas de bénéfices, pas de revenus, pas de valeur économique réelle. Il n’y a que l’espoir que quelqu’un d’autre voudra payer plus cher demain. Le gouvernement américain perd des milliards de dollars. Les grandes entreprises sont en difficulté. Les investisseurs ordinaires subissent des pertes. Le grand récit du bitcoin perd de plus en plus de partisans. Et pour quelque chose qui repose uniquement sur la croyance, c’est la pire nouvelle qui soit.
Han Dieperink est directeur de la stratégie d’investissement chez Auréus Vermogensbeheer. Il a auparavant été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co.