L’impact des nouvelles technologies est toujours sous-estimé, alors même que les toutes dernières innovations sont mises en œuvre de plus en plus rapidement. Cela rend l’investissement dans les nouvelles technologies attractif, car le potentiel bénéficiaire et la croissance des bénéfices sont souvent sous-évalués.
Cette sous-estimation rend souvent les actions technologiques relativement bon marché. C’est probablement aussi la raison pour laquelle de nombreuses actions technologiques font partie du petit groupe de valeurs qui assurent la grande majorité des rendements du marché boursier. C’est pourquoi tout le monde est constamment à la recherche du prochain Microsoft, du prochain Apple ou du prochain Google.
La semaine dernière, on a observé une accélération du développement de l’intelligence artificielle. Le marché a été surpris par une start-up chinoise capable de former des modèles d’intelligence artificielle à une fraction du coût des modèles américains comparables. Les géants de la technologie savaient peut-être que cette technologie allait arriver, mais la surprise résidait surtout dans les coûts bien inférieurs. De plus, la popularité de DeepSeek a été favorisée par le fait que de nombreux fonctionnaires chinois étaient très actifs dans l’App Store, et son lancement, immédiatement après l’annonce du projet Stargate, a suivi un timing parfait. Cela a contribué à alimenter le narratif d’une course à l’intelligence artificielle.
Dans l’ensemble, DeepSeek est une révélation qui a montré – pour reprendre les mots de Marc Andreessen, investisseur en capital-risque – que le monde vivait un nouveau moment Spoutnik. L’intelligence artificielle se développe à un rythme rapide et est devenue moins chère et plus accessible que ce qu’on s’imaginait jusqu’à récemment. Cela conduira probablement à une course aux investissements entre les États-Unis et la Chine, accélérant encore davantage le rythme. Le phénomène crée également davantage de concurrence, ce qui favorise une baisse des coûts. C’est une bonne nouvelle pour les consommateurs et l’économie.
En conséquence, nous pourrions bénéficier des avantages de l’intelligence artificielle plus tôt que prévu. Le recours à l’IA reste le plus important dans le secteur de l’information (édition, traitement de données, etc.), mais ces secteurs représentent moins de 2 % des emplois. D’autres secteurs devront trouver des applications productives de la technologie de l’IA générative pour obtenir un impact macroéconomique majeur. Grâce à DeepSeek, il est tout à fait possible que davantage d’entreprises soient en mesure de développer de telles applications plus rapidement et de les déployer plus tôt que beaucoup ne l’imaginaient.
Les entreprises employant de nombreuses personnes sont particulièrement intéressantes. Les tâches ennuyeuses et répétitives en particulier se prêtent parfaitement à l’application de l’intelligence artificielle. En outre, les grands secteurs connaissant des pénuries structurelles de personnel, comme la santé et l’éducation, sont également intéressants.
La productivité – calculée à l’aune de la production par heure travaillée – est le lubrifiant ultime d’une économie. Elle permet de mieux rémunérer le personnel tout en réduisant les coûts unitaires, et cela sans générer d’inflation. Le développement de la productivité dépend des nouvelles technologies, comme ce fut le cas dans les années 1920, après la Seconde Guerre mondiale et dans les années 1990.
Une forte croissance de la productivité peut également faire en sorte que la croissance nominale de l’économie soit structurellement supérieure au taux d’intérêt nominal. Cela peut conduire à une réduction de la dette en pourcentage du PIB. En bref, si nous pouvons profiter suffisamment longtemps de ce qu’Einstein appelait la « huitième merveille du monde », les problèmes d’endettement pourraient trouver une solution.
Pour toute nouvelle technologie, le moment clé est celui de son adoption par les masses. Lorsque le premier PC a été introduit en 1968, il coûtait environ 44 000 dollars, en tenant compte de l’inflation. Ce n’est que dans les années 1980 et 1990 que les coûts ont suffisamment baissé pour que les PC soient largement utilisés. Avec l’apparition d’Internet dans les années 1990, cette évolution s’est à nouveau accélérée. Aidé par les effets de réseau, le PC est devenu de plus en plus indispensable en raison du nombre croissant d’utilisateurs. L’adoption de l’iPhone a été encore plus rapide et le lancement de ChatGPT a immédiatement battu la plupart des records.
L’arrivée de DeepSeek se traduira par une utilisation de l’IA par un nombre important d’entreprises et d’individus. En effet, un prix plus bas entraîne rapidement une augmentation de la demande. Par ailleurs, les inquiétudes liées à la très forte consommation énergétique de l’intelligence artificielle semblent disparaître.
Il reste cependant à savoir si les grandes entreprises technologiques resteront les principales gagnantes. Elles disposaient d’une position de monopole grâce à leur contrôle sur d’énormes quantités de données dans le cloud, combiné à une énorme manne de capitaux pour financer les puces les plus chères et les nouveaux centres de données. Même si la demande pour ces puces avancées dépasse toujours l’offre, l’éclat de cette position de monopole ou d’oligopole s’est estompé. Cela finira par entraîner la disparition de la prime de valorisation.
Heureusement, il reste encore beaucoup à faire dans le domaine de l’intelligence artificielle. ChatGPT et DeepSeek se concentrent exclusivement sur l’IA générative. Bien que ces alternatives au cerveau humain puissent faire beaucoup de travail, il existe d’innombrables autres formes d’intelligence artificielle. En fait, nous connaissions déjà l’intelligence artificielle appliquée (narrow AI), qui est utilisée pour la reconnaissance vocale, la reconnaissance d’images et les systèmes de recommandation de plateformes telles que Netflix, Spotify et Amazon. Google Maps utilise également ce type d’intelligence artificielle.
Parallèlement à l’intelligence artificielle générative, l’apprentissage automatique (machine learning) est utilisé pour les filtres anti-spam, la découverte de modèles dans de grandes quantités de données et bien sûr pour les voitures et les drones autonomes. À l’avenir, l’innovation se poursuivra avec des robots industriels qui pourront remplacer non seulement la force musculaire humaine, mais aussi la puissance cérébrale humaine. La plupart des appareils deviendront intelligents : ce sera notamment le cas des systèmes de diagnostic médical et des systèmes d’analyse des risques financiers.
Le langage de programmation du futur sera de plus en plus proche du langage humain ordinaire. Bientôt, l’intelligence artificielle ne se contentera pas de prédire la météo, mais pourra également estimer la demande de produits ou déterminer les dates de maintenance. Pour l’intelligence artificielle, la complexité est un avantage plutôt qu’un inconvénient. De nombreux problèmes d’optimisation complexes nécessitent une puissance de calcul massive, et l’impulsion fournie par DeepSeek rend tout cela réalisable plus rapidement. Cela nous permettra également de trouver plus vite le prochain Microsoft, Google ou Apple.
Han Dieperink est directeur de la stratégie d’investissement chez Auréus Vermogensbeheer. Il a auparavant été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co.