La plupart des grands gestionnaires d’actifs sont très optimistes quant aux perspectives des actions en 2026, en particulier celles des marchés émergents. Les actions américaines restent une pierre angulaire stratégique, tandis que l’Europe et le Japon jouent un rôle moindre mais croissant dans la répartition géographique.
Une étude représentative à grande échelle menée par Investment Officer auprès de trente grands gestionnaires d’actifs concernant les perspectives pour 2026 fait apparaître que 60 % d’entre eux choisissent les actions comme leur catégorie préférée pour l’année prochaine, la moitié d’entre eux préférant spécifiquement les actions des pays émergents.
Le fait que les actions de ces marchés soient généralement moins chères et plus attractives est l’argument le plus souvent cité. « Malgré la forte hausse enregistrée depuis le creux d’avril, les valorisations restent relativement attrayantes par rapport aux actions américaines », selon Paul Diggle, économiste en chef d’Aberdeen. Plusieurs sociétés de fonds s’attendent également à ce que l’affaiblissement ou la stabilisation du dollar apporte un soutien supplémentaire aux marchés émergents.
De manière générale, les gestionnaires d’actifs considèrent que l’environnement global s’améliore pour les actions. La baisse des taux d’intérêt, le recul de l’inflation et les mesures de relance monétaire ou budgétaire constituent, selon eux, la base d’une année favorable pour les actions. Ils mentionnent en particulier le déblocage du frein à la dette en Allemagne et les réformes structurelles au Japon. Aux États-Unis, en revanche, les mesures de relance sont « sans précédent » compte tenu du faible taux de chômage, affirme Lilia Peytavin, stratège chez JP Morgan Asset Management. « Jamais auparavant nous n’avions vu des déficits budgétaires ou des réductions de taux d’intérêt d’une telle ampleur en dehors des récessions. »
D’après les experts interrogés, l’environnement favorable entraînera une croissance forte et régulière des bénéfices des entreprises, les entreprises américaines en particulier voyant leurs marges bénéficiaires atteindre des niveaux records. « Pour l’instant, nous ne voyons pas de menaces claires pour les bénéfices des entreprises », a déclaré Fabiana Fedeli, CIO chez M&G Investments, notant toutefois que l’impact global des droits de douane américains n’est pas encore visible.
Un tiers des sociétés de fonds qui optent pour les actions préfèrent les actions américaines. Columbia Threadneedle, entre autres, fait partie de ce groupe. « Malgré les vents contraires liés aux droits de douane, les entreprises américaines se sont bien adaptées à la nouvelle situation, ce qui leur permet d’envisager une croissance des bénéfices à un chiffre, voire à deux chiffres », a commenté William Davies, CIO de la société.
Il y a toutefois une réserve : plusieurs experts soulignent les valorisations élevées des marchés d’actions. Ils considèrent les actions américaines en particulier comme chères, notamment les méga-capitalisations et les actions liées à l’IA. Néanmoins, la plupart des experts estiment que cela n’empêche pas la poursuite de la hausse des prix, même si cela limite le potentiel de hausse par rapport aux phases antérieures.
Intelligence artificielle
Les investissements dans l’intelligence artificielle peuvent soutenir la croissance des bénéfices, car ils devraient entraîner une hausse de la productivité et une amélioration des marges. Selon les experts, les entreprises technologiques peuvent bénéficier de l’essor de l’IA, mais il en va de même pour les entreprises financières, industrielles et de services publics. Les gains de productivité dans ces secteurs n’ont pas encore été pleinement pris en compte par les investisseurs.
Le thème de l’IA est également un moteur essentiel pour le marché boursier chinois, explique M. Diggle (Aberdeen), qui note que la marge de progression est également plus importante dans ce pays qu’aux États-Unis. Salman Ahmed, responsable de la politique macroéconomique et de l’allocation stratégique des actifs chez Fidelity International, ajoute : « Les marchés chinois et américain de la technologie sont de moins en moins corrélés, car les deux pays adoptent des approches différentes dans le développement de l’IA. Par conséquent, nous pensons qu’il est prudent de détenir un large panier de valeurs technologiques chinoises et américaines. »
Obligations
Tous les gestionnaires d’actifs interrogés ne privilégient pas les actions. Compte tenu des valorisations élevées du marché boursier, différents acteurs estiment qu’une approche plus défensive est envisageable, par exemple par le biais des obligations. Ils soulignent des rendements initiaux plus élevés, en particulier pour les titres à revenu fixe de haute qualité.
Certains acteurs entrevoient des opportunités dans les obligations émises par des sociétés d’infrastructures, notamment grâce au déploiement de solutions d’IA. Ils génèrent des revenus stables indexés sur l’inflation, sont adossés à des actifs physiques et offrent une protection contre les risques de baisse. « Les projets liés aux infrastructures et à la transition énergétique pourraient annoncer la prochaine phase de croissance pour l’Europe », estime Roelof Salomons, stratège en chef de Blackrock aux Pays-Bas.
Les obligations indexées sur l’inflation sont également explicitement mentionnées. Les investisseurs tablent sur une inflation future plus faible que celle relevée récemment. Par conséquent, ces obligations peuvent fournir une protection supplémentaire contre une dépréciation monétaire plus importante que prévu.
En outre, les obligations des marchés émergents sont régulièrement citées comme favorites, en raison des taux d’intérêt réels plus élevés, de la baisse de l’inflation et du resserrement de la politique budgétaire dans de nombreux pays. Un dollar américain plus faible pourrait également soutenir les obligations des marchés émergents. Les investisseurs s’intéressent notamment aux obligations d’État du Brésil, du Mexique et de l’Afrique du Sud, où les taux directeurs restent élevés et les courbes de rendement très favorables.
Par ailleurs, les titres de dette européens bénéficient d’une attention privilégiée en raison de la stabilité du contexte macroéconomique et des faibles taux de défaut. Les courbes des taux affichent de fortes progressions tandis que la politique monétaire de la Banque centrale européenne est favorable. Pour les investisseurs américains, les obligations d’État européennes offrent des rendements attractifs avec une protection contre les fluctuations monétaires.
« Les obligations d’État mondiales peuvent à nouveau jouer un rôle de diversification significatif », affirme Anwiti Bahuguna, co-CIO de Northern Trust Asset Management. D’après elle, les investisseurs ne sont plus contraints de se fier uniquement aux obligations du gouvernement américain.
Selon M. Salomons (Blackrock), les investisseurs obligataires devront toutefois surveiller de près l’augmentation du niveau d’endettement. « La plupart des pays ont déjà atteint leur niveau d’endettement maximal, ce qui signifie que l’évolution de la situation budgétaire doit être suivie de près. L’accent est mis sur des investissements sûrs et stables », affirme-t-il.
« Le fil conducteur reste, pour toutes les classes d’actifs, que les investisseurs doivent rester flexibles dans un monde où l’inflation diminue, mais reste structurellement plus élevée qu’avant la pandémie de Covid-19, et où l’environnement financier s’assouplit sans se normaliser complètement », conclut Mme Bahuguna, chez Northern Trust.
Investment Officer Outlook Survey 2026
Cet article, qui fait partie d’une série de cinq, est le fruit d’une enquête menée en novembre par Investment Officer auprès des gestionnaires d’actifs européens. Ces conclusions reposent sur les réponses écrites de stratèges et d’investisseurs d’Aberdeen, Aegon Asset Management, Amundi, Blackrock, Capital Group, Cardano, Carmignac, Columbia Threadneedle Investments, Comgest, DWS, Fidelity International, Goldman Sachs Asset Management, Invesco, JP Morgan Asset Management, Legal & General Investment Management, M&G Investments, MFS Investment Management, Natixis Investment Managers, Northern Trust Asset Management, Nuveen, PGIM Fixed Income, Pictet Asset Management, RBC Bluebay, Robeco, Schroders, Triodos Investment Management, Van Lanschot Kempen et Vanguard. Ensemble, ces gestionnaires gèrent des actifs estimés à 54 000 milliards de dollars dans le monde, soit plus de 40 % du marché.