Koen van Mierlo

Kapitaal blijft langer vastzitten in private equity als gevolg van het uitdagende exitklimaat, dat nu al vier jaar aanhoudt. Door trage distributies is de resterende boekwaarde van deze asset class sinds 2019 verdubbeld, van 6.500 naar 13.000 miljard dollar. Daarnaast vertraagt de fondswerving: ten opzichte van de marktomvang bevindt die zich op het laagste niveau sinds de financiële crisis. De liquiditeitsdruk stijgt dus, voor zowel fondsbeheerders als investeerders.

Toegenomen regulering en dalende risicobereidheid voor banken heeft de opkomst van Private Credit gefaciliteerd. Hierbij vormt Specialty Finance een innovatief en opkomend segment dat niet-bancaire kredietverleners financiert, gedreven door financieel technologische innovaties.

In het kielzog van de groeiende private-equitymarkt zijn Collateralized Loan Obligations (CLO’s) bezig met een opmars. Hoewel CLO’s indirect investeren in de senior schuld van vergelijkbare bedrijven, bieden zij een risico-rendementsprofiel dat potentieel juist onderscheidend is van private equity. Niettemin werpt de praktische implementatie van de beleggingscategorie de nodige uitdagingen op.

The sky leek the limit voor venture-capitalfondsen, maar het optimisme is afgekoeld. Dus is het de vraag of - en zo ja, wanneer - de hoge verwachte realisaties zullen plaatsvinden. 

In de wereld van private markten is venture capital de afgelopen decennia uitgegroeid tot een onmisbare schakel in de financiële motor van innovatie. Met alsmaar verder oplopende waarderingen leek the sky the limit en trokken investeerders massaal naar deze beleggingscategorie, ondanks substantiële praktische uitdagingen. 

Wereldwijd beursgenoteerde aandelen daalden met ongeveer 25 procent in 2022, terwijl de wereldwijde private equity markt slechts een negatief rendement behaalde van 3 procent. Een opvallend contrast, aangezien beide markten te maken hadden met vergelijkbare uitdagingen van afvlakkende groei, hardnekkige inflatie en stijgende rentes.

Ieder vakgebied kent haar eigen veronderstellingen en theorieën. Binnen onze industrie zijn de meesten het (doorgaans) met elkaar eens over de volgende stellingen: