De overwinning van Trump is goed nieuws voor cryptovaluta. Tijdens de verkiezingen was crypto een belangrijk thema. Het draait allemaal om voorzitter Gary Gensler van de Securities and Exchange Commission.
Gensler voerde de afgelopen jaren een ware strijd tegen cryptovaluta. Dat heeft er voor gezorgd dat de Trump-campagne veel sponsoren en steun kreeg van cryptobedrijven en particulieren die voor een meer liberaler beleid ten aanzien van crypto staan. Bekende namen zijn de broertjes Winklevoss, Marc Andreessen en Ryan Selkins. De nieuwe voorzitter van de SEC zal waarschijnlijk een uitgesproken pro-crypto standpunt innemen, waardoor crypto ook een grotere rol kan gaan spelen in beleggingsportefeuilles.
Gary Gensler eerste slachtoffer Trump
Direct na de uitslag van de Amerikaanse verkiezingen van 2024 heeft de American Securities Association (ASA) opgeroepen tot het aftreden van SEC-voorzitter Gary Gensler. ASA President en ceo Chris Iacovella verklaarde dat het vertrek van Gensler essentieel is om de richting van de SEC af te stemmen op de recente beslissing van de kiezers.
De ASA zet zich in om het vertrouwen van investeerders te vergroten, de toegang tot kapitaal voor kleine bedrijven te vergemakkelijken en evenwichtige kapitaalmarkten te bevorderen. Door te pleiten voor het aftreden van Gensler wil de ASA een stabielere regelgevende omgeving creëren die financiële onafhankelijkheid en economische groei bevordert. De vereniging is van mening dat een nieuw voorzitter voor de SEC het agentschap in staat zou stellen om de belangen van investeerders effectiever te beschermen en de ontwikkeling van kleine bedrijven te stimuleren.
Trump heeft beloofd Gensler te ontslaan op zijn eerste dag in functie, een belofte die hij deed op een bitcoin-conferentie in juli. Daar uitte hij kritiek op Genslers strenge regelgevende houding tegenover cryptovaluta.
De bezwaren van Gensler tegen crypto
Genslers SEC heeft de afgelopen jaren handhavingsacties ingesteld tegen grote Amerikaanse cryptobedrijven, waaronder Binance, Consensys, Coinbase en Kraken. Andere, waaronder Immutable en OpenSea, zijn ook onderwerp geweest van een onderzoek door de SEC. De Democraat Gensler wil crypto net zo streng reguleren als aandelen en obligaties. Maar hij heeft de afgelopen tijd ook kritiek gekregen vanuit de Democratische partij vanwege zijn vage interpretaties en strenge aanpak.
Gensler gooit crypto’s en Non-fungible Tokens (NfT’s) op een hoop met aandelen en obligaties en dat is volgens velen onterecht. Een belangrijk bezwaar van de SEC tegen bitcoin is de perceptie dat de prijzen in de handel van cryptovaluta worden gemanipuleerd. Verder zijn toezichthouders helemaal niet zo happig op vermenging van cryptovaluta (bitcoin) met officiële financiële kanalen. Dat kan immers zorgen voor instabiliteit, veroorzaakt door geldstromen waarop de centrale banken geen enkele greep hebben.
Een belangrijke eigenschap van geld is dat de overheid door het daaraan gekoppelde geweldsmonopolie veel macht heeft in de financiële wereld, macht die verloren gaat als er parallel kan worden gehandeld in bitcoin. Voorlopig is bitcoin nog altijd de enige serieuze kandidaat die een alternatief voor normaal geld zou kunnen zijn.
Nieuwe voorzitter SEC is waarschijnlijk pro-crypto
Een mogelijke opvolger voor Gensler is Hester Peirce, commissaris bij de SEC. In tegenstelling tot Gensler is Peirce geliefd bij de crypto-industrie, getuige haar bijnaam “Crypto Mom”. Maar volgend jaar loopt haar ambtstermijn af en kennelijk is ze niet geïnteresseerd in het opvolgen van Gensler. Er zit nog een andere Republikein in het bestuur van de SEC en dat is Mark Uyeda. Uyeda heeft de aanpak van de SEC met betrekking tot de regelgeving voor crypto bekritiseerd als een “ramp voor de hele industrie”.
Dan is er ook nog Dan Gallagher als kanshebber. Op dit moment is Gallagher de chief legal officer van Robinhood. Gallagher heeft ervaring met de SEC omdat hij daar tussen 2011 en 2015 commissaris was. Het mag duidelijk zijn dat alle beoogde opvolgers van Gensler een beleid gaan voeren dat veel meer pro-crypto is. Dat kan grote gevolgen hebben voor de koersontwikkelingen van crypto, in het bijzonder bitcoin. De bitcoin is verdrievoudigd in waarde sinds bekend werd dat er ETF’s op spot bitcoin moesten worden toegelaten. Toen werden beleggers wellicht nog tegengehouden door de kritische noot van de SEC. Straks wordt de SEC nog een promotor van bitcoin.
De rol van crypto in beleggingsportefeuilles
Tot op heden is de invloed van crypto (met name bitcoin) in beleggingsportefeuilles beperkt. Toezichthouders weten crypto goed buiten de deur de houden. Dat was al aan het veranderen, maar nu de SEC gedwongen wordt om om te gaan, zijn straks de toezichthouders tegen crypto in de minderheid. Het lijkt een kwestie van tijd totdat ook andere toezichthouder zich meer pro-crypto gaan opstellen.
Nu waarschuwt de AFM nog voor crypto, maar geeft tegelijk aan dat crypto’s, NfT’s, memecoins en decentrale handelsplatformen (DeFi) niet onder toezicht vallen. Wel wordt de AFM vanaf eind dit jaar verantwoordelijk voor de aanbieders van crypto en de aanverwante dienstverlening. Aanbieders van cryptoactivatiediensten (CASP’s) moeten een vergunning aanvragen.
Voorheen was een registratie bij DNB voldoende. De vergunningaanvraag duurt vijf maanden, dus voor wie nog geen vergunning heeft aangevraagd, dreigt een last onder dwangsom of een boete. De combinatie van vergunningen, toezicht door de AFM en de pro-crypto rol van de SEC betekent onvermijdelijk dat crypto onderdeel gaat worden van beleggingsportefeuilles. Daarmee is crypto het financiële systeem geïnfiltreerd.
Ondanks de sterke koersstijging van bitcoin is de totale omvang nog altijd relatief klein, zeker vergeleken met beleggingscategorieën als aandelen en obligaties. Dat betekent dat zelfs een relatief kleine positie bitcoin in een beleggingsportefeuille al relatief veel vraag zal oproepen. Daardoor kan de waarde van met name bitcoin verder stijgen.
Han Dieperink is chief investment officer bij Auréus Vermogensbeheer. Hij was eerder in zijn loopbaan chief investment officer van Rabobank en Schretlen & Co.