Op de Republikeinse Conventie in Milwaukee kondigde Donald Trump afgelopen week zijn tweede man aan. De kandidaat-vicepresident voor de Republikeinen is James David Vance, beter bekend als J.D. Vance.
Toevallig heb ik voorafgaand aan de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 2016 het boek van J.D. Vance, getiteld Hillbilly Elegy gelezen. Dat boek werd getipt in een column van de Financial Times. In Hillbilly Elegy vertelt Vance hoe hij ontsnapte aan een kansloze jeugd, komende uit een arm gezin uit Middletown Ohio, vertrekt naar Yale en via zijn werk als jurist in San Francisco bij Peter Thiel, de oprichter van Paypal dat later fuseerde met x.com van Elon Musk, terechtkomt. Daarna is hij door Thiel en Trump in het zadel geholpen als senator van Ohio. Het boek geeft vooral een goed beeld welke mensen in 2016 op Trump hebben gestemd en waarom deze mensen hem nog steeds steunen.
Gezien zijn achtergrond zou J.D. Vance de ideale kandidaat zijn voor de Democraten. Volgende maand wordt hij 40, wat betekent dat hij vijf jaar geleden nog te jong was om vicepresident te worden. Vance wordt ook de vanzelfsprekende opvolger van Trump. Dit is de laatste termijn van Trump en met Vance hebben de Trumpisten de macht in de Republikeinse partij volledig overgenomen.
Het boek van Vance is inmiddels verfilmd en hij is dan ook een bekende Amerikaan die extra stemmen kan trekken. Zeker in belangrijke blue collar swing states als Michigan en Pennsylvania kan hij de doorslag geven. Ook kan Vance ervoor zorgen dat het Amerikaanse Congres dezelfde kleur krijgt als de president.
Nieuwe realiteit
In korte tijd moet de beurs zich nu aanpassen aan deze nieuwe realiteit. En de markt moet nog meer goed nieuws verwerken. Eerst de mededeling van de Federal Reserve dat waarschijnlijk al vanaf september de Fed elke bijeenkomst van het FOMC tot medio 2025 zal aangrijpen om de rente te verlagen. Dat geeft ruimte voor andere centrale banken, waaronder de ECB, om ook de rente verder te verlagen. Daardoor neemt de kans op een recessie verder af.
Daarna de sterk toegenomen kans op een tweede termijn van Trump. Daar komt J.D. Vance die het producerende bedrijfsleven in de Verenigde Staten een impuls wil geven nog bij. De Republikeinen schermen met forse importheffingen, maar uiteindelijk werken die als een belastingverhoging voor de Amerikaanse consument. Mogelijk dat er een gecoördineerde actie komt om de dollar te verzwakken.
Inmiddels heeft Trump aangegeven dat hij Powell laat zitten, al is de politieke bemoeienis met het monetaire beleid onder Trump sterk toegenomen. Het risico is dat het expansieve economische beleid van Trump en het tegelijk restrictieve monetaire beleid van Powell zorgt voor een krachtige dollar. Tussentijds ingrijpen van Trump is dan ook niet uit te sluiten. De wereld kan een zwakkere dollar goed gebruiken, want nu zijn munten als renminbi en yen duidelijk ondergewaardeerd, waar de Amerikaanse dollar duidelijk te duur is. Dat zorgt voor onevenwichtigheden die alleen met hulp van de Amerikanen zijn op te lossen.
Iets te veel goed nieuws
De combinatie van zekerheid over de komende renteverlagingen en zekerheid over de volgende Amerikaanse president was net iets te veel aan goed nieuws voor de beurs. Samen met afnemende kans op een recessie en stijgende bedrijfswinsten betekent dit namelijk dat er minder behoefte is aan een veilige haven.
In het verleden waren langlopende Amerikaanse Treasuries zo’n veilige haven, maar na een halvering van de koersen in de afgelopen jaren en een mogelijk verder stijgende rente is de markt op zoek gegaan naar andere veilige havens. “Cash stallen” op een rekening bij een regionale bank bleek niet de oplossing, vandaar er nu een recordbedrag in Amerikaanse geldmarktfondsen zit.
Veel buitenlandse beleggers kozen echter voor een andere veilige haven en dat is de Magnificent Seven. Waar de toekomst ten aanzien van Treasuries onduidelijk is, gaat de markt er vanuit dat het met aandelen van Microsoft, Apple en Google op termijn wel goed komt.
Structureel verlies
Nu er minder behoefte is aan zo’n veilige haven verkopen beleggers hun posities in de Magnificent Seven en durven ze meer risico te nemen door te beleggen in aandelen van bedrijven die er fundamenteel minder goed voor staan. Op zich is dat niet slecht, want een verbreding van de markt zorgt voor meer stabiliteit. Wel draaft de markt door, want de grootste stijgers afgelopen week zijn aandelen van bedrijven die structureel met verlies draaien, tot zelfs bedrijven die op korte termijn failliet kunnen gaan.
Dat komt wel vaker voor. Ook na de Grote Financiële Crisis zorgde het ingrijpen van de Fed dat aandelen van bedrijven die er uiterst slecht voor stonden in korte tijd konden verdrievoudigen. Het fenomeen staat wel bekend als een junk rally of een crap rally. Dit keer zal de lagere rente ervoor moeten zorgen dat onder andere deze zombie-bedrijven in leven blijven en daarom kan de koers opeens omhoog.
Veel actieve beleggers zouden niet snel dergelijke verlieslatende bedrijven met veel schulden selecteren, maar worden daar nu door momentum wel toe gedwongen. De grote vraag is hoelang deze beleggers blijven zitten, want ze moeten wel een sterke maag hebben om de nog altijd moeizame fundamentele ontwikkeling te doorstaan. Beter kunnen ze dan kiezen voor de sectoren die profiteren van een Republikeinse meerderheid in het Congres, met Trump als president en J.D. Vance als zijn opvolger.
Cryptovaluta
Dat zijn energie (fossiel), industrie & dienstverlening en financials. Zelfs bitcoin profiteert van de komst van Trump, want volgens hem is de strenge regulering rondom cryptovaluta on-Amerikaans. Ook elektrische auto’s zijn volgens Trump on-Amerikaans. Wat dat betreft lijkt de grote steun van Elon Musk wat vreemd, maar waarschijnlijk kan Tesla beter omgaan met het einde van de groene subsidies dan veel andere autobouwers.
Natuurlijk is het nog vijftien weken tot aan de Amerikaanse verkiezingen. Bij verkiezingen is dat een lange periode. Bovendien moet met de exit van Biden er een nieuwe Democratische kandidaat worden gekozen op de Democratische conventie die start op 19 augustus. Ook de voordracht van Biden, Kamala Harris, ligt niet goed in de peilingen, maar ze moet toch beter kunnen presteren dan Biden. Als de Democraten eensgezind zijn, hebben ze wellicht nog een kans, maar de beurs heeft voorlopig de kaarten gezet op Trump, en natuurlijk J.D. Vance.
Han Dieperink is chief investment officer bij Auréus Vermogensbeheer. Hij was eerder in zijn loopbaan chief investment officer van Rabobank en Schretlen & Co.