Aandelen volgen de winst per aandeel. De correlatie tussen winstontwikkeling en koersontwikkeling bedraagt op lange termijn maar liefst 98 procent. Al het andere is ruis. Macro-angst, geopolitieke spanningen, kwartaalcijfers die een fractie tegenvallen, op de lange termijn doet het er nauwelijks toe. Wat telt, is hoeveel een bedrijf verdient en hoe die winst zich ontwikkelt.
Toch laten beleggers zich keer op keer verleiden door de ruis. Kwartaalcijfers die marginaal achterblijven bij de verwachtingen, leiden tot koersdalingen van 10 procent of meer. De focus verschuift van de lange naar de korte termijn, een fenomeen dat ik eerder heb bestempeld als kwartaalkapitalisme. Het is niet alleen inefficiënt, het is ook kostbaar voor beleggers die zich erdoor laten meeslepen.
AI wordt stelselmatig onderschat
Wie denkt dat de AI-revolutie inmiddels is ingeprijsd, vergist zich. Kunstmatige intelligentie wordt nog altijd onderschat, zowel in omvang als in snelheid. De vier grote hyperscalers, Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft, investeren samen bijna 700 miljard dollar in AI-infrastructuur in 2026 alleen al, een stijging ten opzichte van 410 miljard dollar in 2025. Dat zijn geen speculatieve beloftes, maar concrete investeringen, gedekt door groeiende omzet en stijgende winsten. Datacenters draaien op volle capaciteit, wachtlijsten voor AI-chips lopen op. Kunstmatige intelligentie is een structurele economische verschuiving en die verkeert nog maar in de beginfase.
Een historische koopkans
De aandelen van de Magnificent Seven staan dit jaar onder druk en presteren stuk voor stuk slechter dan de bredere S&P 500. De koers-winstverhouding op basis van de taxaties voor dit jaar is gedaald tot onder het niveau van de sector consument defensief, de sector van voedingsbedrijven en huishoudelijke merken; bedrijven die bepaald niet bekend staan om hun spectaculaire groei. Goldman Sachs berekende dat de Magnificent Seven handelen op de laagste waardering sinds 2018. Bridgewater voegt daaraan toe dat de bedrijven bij een winstgroei van 14 procent per jaar, lager dan de 20 procent die ze de afgelopen jaren realiseerden, al redelijk gewaardeerd zijn.
De gezamenlijke winstgroei over het laatste kwartaal bedroeg 27,2 procent, ruim boven de verwachting van 20,1 procent. Terwijl de koersen dalen, stijgen de winsten. Dan worden waarderingen in snel tempo aantrekkelijker.
Nvidia, Meta, Amazon en Tesla: sterker dan verwacht
De hele groep presteerde beter dan de markt verwachtte. Nvidia rapporteerde een omzetgroei van 73 procent op jaarbasis, met een datacenterdivisie die uitkwam op 62,3 miljard dollar. De winst per aandeel bedroeg 1,62 dollar tegen een verwachting van 1,53 dollar. Toch daalde het aandeel meer dan 5 procent.
Meta rapporteerde een omzetgroei van 24 procent, met een jaaromzet van 201 miljard dollar, en stuurt aan op fors hogere investeringen van 115 tot 135 miljard dollar in 2026. Een signaal van ongeëvenaard vertrouwen in de AI-groeikans.
Amazon overtrof de verwachtingen met een kwartaalomzet van 213,4 miljard dollar. Het onderdeel Amazon Web Services (AWS) groeide met 24 procent op jaarbasis naar 35,6 miljard dollar, terwijl de orderportefeuille van AWS met 40 procent steeg naar 244 miljard dollar. Toch daalde het aandeel na de cijfers, omdat beleggers zich focusten op de enorme investeringen die Amazon voor 2026 aankondigde.
Zelfs Tesla boekte in het vierde kwartaal een winst per aandeel van 0,5 dollar, 11 procent boven de verwachting, met een brutomarge van 20,1 procent, het hoogste niveau in twee jaar. De markt kijkt liever naar de teruglopende autoverkopen dan naar de verbeterende marges en de veelbelovende vooruitzichten voor robotaxi’s en de Optimus-robot. Maar Tesla is dan ook het enige aandeel in de Magnificent Seven waarvan gesteld kan worden dat de waardering hoog is.
Microsoft en Apple: tijdelijk miskend
Microsoft zag zijn koers meer dan 10 procent dalen na degelijke cijfers. Azure groeide met 39 procent, maar bleef marginaal achter bij de verwachting, niet omdat de vraag afneemt, maar door capaciteitsproblemen. Zodra die knelpunten zijn opgelost, kan de groei weer versnellen.
Apple leverde een kwartaal af dat een koersstijging van 5 tot 10 procent rechtvaardigde. De iPhone verkocht uitstekend, ook in China waar de omzet met 38 procent steeg. Toch deed het aandeel vrijwel niets. Apple Intelligence staat nog aan het begin van zijn uitrol en de upgrade-cyclus is nog maar net begonnen. Als AI verschuift van de cloud naar het apparaat zelf, staat Apple strategisch uitstekend gepositioneerd.
Geduld als concurrentievoordeel
De Magnificent Seven investeren zwaar in AI-infrastructuur. Die investeringen drukken op korte termijn op de marges en voeden de angst voor een zeepbel. Maar de vraag naar AI-diensten neemt niet af, ze neemt toe. Kunstmatige intelligentie ontwikkelt zich sneller en grootschaliger dan zelfs de meest optimistische scenario’s van drie jaar geleden voorspelden. Wie dat nog niet heeft ingeprijsd, loopt achter de feiten aan.
Op de lange termijn volgen koersen de winst. En die winst gaat bij de Magnificent Seven de komende jaren fors omhoog. Geduld is daarmee het meest onderschatte concurrentievoordeel van de langetermijnbelegger.
Han Dieperink is chief investment officer bij Auréus Vermogensbeheer. Hij was eerder in zijn loopbaan chief investment officer van Rabobank en Schretlen & Co.