Veel internationale beleggers hebben China de rug toegekeerd. Voor steeds meer beleggers wordt het land gezien als onbelegbaar. Er is volop vraag naar beleggingen in opkomende markten, maar dan wel exclusief China. Dit komt onder andere door de verslechterde relatie met de Verenigde Staten, waardoor de straat van Taiwan opeens het geopolitieke middelpunt van de wereld is geworden.
Verder is er het onvoorspelbare economische beleid van Xi Jinping. Dat heeft gezorgd voor een vastgoedcrisis en laat ook zien dat corporate governance in China kennelijk niet zoveel voorstelt. Dan zijn er altijd nog de mensenrechten en andere issues op ESG-gebied.
Zo’n omgeving is ideaal om goed nieuws over China te negeren. China heeft namelijk op industrieel gebied in korte tijd veel ontwikkelde markten ingehaald. China biedt nu producten van betere kwaliteit tegen lagere prijzen dan hun concurrenten in de westerse wereld.
China nieuwe exportweltmeister op autogebied
Sector voor sector haalt China nu de rest van de wereld in. Of het nu gaat om conventionele auto’s of om elektrische auto’s, de Chinese auto-industrie is de enige die groeit. Europa en de Verenigde Staten reageren met hoge importheffingen, maar de aantrekkelijk geprijsde Chinese modellen vinden gretig aftrek in opkomende markten.
Maar ook op het gebied van de industriële apparatuur zoals energiecentrales, robots of graafmachines kan China concurreren met de rest van de wereld. Het loopt ook voorop op het gebied van duurzaamheid. Het overgrote deel van de zonnecellen en windmolens komt tegenwoordig uit China. Ook in de productie van medicijnen is China tegenwoordig een wereldspeler.
China ver op zelfsturende auto’s
Alleen op het gebied van kunstmatige intelligentie lijkt China geen wereldspeler, maar ook hier is het “schijn bedriegt”. China is namelijk al ver op het gebied van zelfrijdende auto’s. Het land test meer zelfrijdende auto’s dan waar ook ter wereld. In de rest van de wereld gaat het introduceren van robot-taxi’s moeizaam door veiligheidsproblemen.
In China prevaleert het belang van het collectief. In 2030 zal 20 procent van de auto’s die in China worden verkocht, volledig zelfrijdend zijn. Zelfrijdende technologie werkt beter bij elektrische auto’s en inmiddels bestaat 25 procent van de Chinese automarkt uit elektrische auto’s.
Of het nu taxi’s, bezorgers, bussen of vrachtwagens zijn, het beroep van chauffeur is het populairste beroep onder mannen in de wereld. Zonder die chauffeurs schiet de productiviteit omhoog. Privéauto’s staan gemiddeld 95 procent van de tijd stil, maar kunnen dankzij deze technologie veel productiever zijn.
Chinese tegenhangers van Amerikaanse techbedrijven
Daarnaast hebben veel Amerikaanse techbedrijven een Chinese versie. De Chinese Uber heet Didi en als er voedsel moet worden bezorgd is er Meituan Dianping. Alibaba is de Chinese variant van Amazon. WeChat, onderdeel van Tencent, is de Chinese variant van Meta.
Tesla heeft zoveel Chinese tegenspelers dat in China een Tesla wordt gezien als een instapmodel. Baidu is de Chinese variant van Google. Alleen van TikTok is er geen Amerikaans tegenspeler. Samen met de Chinese variant Douyin heerst het Chinese bedrijf ByteDance wereldwijd.
Verder zijn er ook typische Chinese platforms die in snel tempo de wereld veroveren. Bedrijven als Shein en Temu (onderdeel van PDD Holdings) ontregelen de wereldwijde e-commerce door vooral via social media de klant te benaderen. In tegenstelling tot Amerikaans techbedrijven zijn de Chinese tegenhangers vaak aantrekkelijk gewaardeerd.
Gamechanger vastgoedmarkt
De problemen op de vastgoedmarkt en op het gebied van corporate governance zijn door de Chinese overheid veroorzaakt en daarmee door diezelfde overheid ook op te lossen. Bij vastgoed vreesde Peking Japanse toestanden, waardoor de overheid hard ingreep bij de projectontwikkelaars. Lange tijd kon China worden beschuldigd dat ze te weinig deed of te laat waren met het oplossen van dit probleem.
In mei kwam Peking met een pakket maatregelen dat wel zoden aan de dijk zet. In Chinese steden gelden geen restricties meer om een huis te kopen. Het bedrag van de aanbetaling (15 procent) en de hoogte van de hypotheekrente (minder dan 4 procent) zijn lager dan ooit. Panden die niet zijn verkocht, worden opgekocht door lokale overheden voor de sociale verhuur. Waar Peking ooit een “blacklist” hanteerde voor ontwikkelaars die te zwaar waren gefinancierd, is er nu een “whitelist” voor ontwikkelaars die juist wel mogen aankloppen voor extra financiering.
Corporate governance
Er wordt veel onzin verspreid over de corporate governance in China. De maatregelen waarmee Chinese techbedrijven afgelopen jaren werden geconfronteerd werden door de media gebracht als extreem, maar vergelijkbare maatregelen zijn hier gewoon gemeengoed. Xi kan dan paternalistisch optreden doordat de jeugd niet te veel mag gamen, maar hier zijn Kijkwijzers geregeld in artikel 240a van het Wetboek van Strafrecht.
Nog altijd hoeven bedrijven in China aan veel minder regels te voldoen dan hier. Belangrijk in China is dat beleggers parallel aan de Chinese overheid blijven investeren, niet contrair. Het is in het belang van de Chinese overheid om goed werkende kapitaalmarkten te hebben.
China wil minder afhankelijk zijn van de Amerikaanse dollar en positioneert de renminbi als alternatief. Het is niet voor niets dat Chinese staatsobligaties in de afgelopen tien jaar veel beter hebben gepresteerd dan welke grote obligatiemarkt dan ook.
Nieuw Chinese bull-markt
De maatregelen van Peking zijn ook terug te zien in betere prestaties van de Chinese aandelenmarkten. Toch zijn met name in Hongkong veel bedrijven nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd. Op dit moment is een groot deel van de performance op de wereldwijde aandelenmarkten te danken aan de sterk stijgende koersen van bedrijven die te maken hebben met kunstmatige intelligentie.
Chinese techbedrijven laten zien dat niet alle nieuwe technologie uit de Verenigde Staten komt. Op het gebied van semiconductors is het een kwestie van tijd dat China beschikt over meer technologische kennis. Het is voor China een kwestie van landsbelang en dan zijn de zakken diep. Gezien het scherpe contrast in waardering zijn Chinese techbedrijven daarom een goed alternatief voor beleggers.
Bovendien zijn dit internationaal de bekendste Chinese bedrijven en daardoor ook een logisch instappunt wanneer er meer belangstelling komt om te beleggen in China. Natuurlijk moet die belangstelling in dit stadium niet komen van een Amerikaans pensioenfonds of een Europese verzekeraar, maar in opkomende markten stijgt het belegbaar vermogen snel. En voor die miljardair in Indonesië is de stap naar China veel minder groot.
Han Dieperink is chief investment officer bij Auréus Vermogensbeheer. Hij was eerder in zijn loopbaan chief investment officer van Rabobank en Schretlen & Co.