De handelsoorlog is voorbij. Met de deal tussen de VS en Europa zondag, en de grotere kans op een doorbraak met China in augustus, is er sprake van een definitieve wending na de onzekerheid over de importheffingen in de eerste maanden van dit jaar. Voor financiële markten is het wegvallen van onzekerheid altijd goed nieuws. Opnieuw een overwinning voor Donald Trump die bewijst dat zijn tactiek van hoog inzetten werkt.
Wie een jaar geleden had voorspeld dat Europa en Japan bereid zouden zijn om 15 procent importheffingen te accepteren, zou voor gek zijn versleten. Deze tarieven liggen ver boven wat economen lange tijd als acceptabel beschouwden voor normale handelsbetrekkingen. Toch heeft Trump precies dit voor elkaar gekregen, niet alleen met Europa maar ook met Japan, Vietnam, de Filipijnen en Indonesië. Daarbij vormen importheffingen van 15 procent de ondergrens, iets wat tegenwoordig wordt gezien als een goede deal.
De deal met Europa is bijzonder betekenisvol omdat de EU Amerika’s grootste handelspartner is. Het gaat niet alleen om symboliek, maar om echt geld. De dreiging van 30 procent tarieven vanaf 1 augustus dwong Europese onderhandelaars tot concessies die ondenkbaar waren onder vorige Amerikaanse regeringen. Voor de Duitse auto-industrie betekent dit bijvoorbeeld een verlaging van 27,5 naar 15 procent – nog altijd pijnlijk, maar beter dan de dreigende 30 procent. Het voelt toch alsof de importheffingen omlaag gaan in plaats van omhoog.
‘The Art of the Deal’ in Actie
Trumps onderhandelingsstrategie blijkt keer op keer succesvol: begin met extreme eisen, creëer urgentie door deadlines, en dwing de tegenpartij tot keuzes tussen slecht en nog slechter. De 15 procent die Europa nu accepteert, werd door EU-president Von der Leyen omschreven als ‘het beste wat we konden krijgen’ – een uitspraak die meteen de machtsverhoudingen blootlegt. De deal bevat ook substantiële toezeggingen: Europa koopt voor 750 miljard dollar aan Amerikaanse energieproducten en investeert 600 miljard dollar extra in de VS. Bovendien zal de EU ook ‘honderden miljarden’ aan militaire uitrusting afnemen. Deze cijfers tonen opnieuw aan dat Trump importheffingen ook gebruikt om een betere deal te krijgen.
Marktoptimisme
Voor de aandelenmarkten vormt dit handelsakkoord het startpunt voor een bredere hausse. De onzekerheid die maandenlang over bedrijven hing, verdwijnt nu de tariefniveaus bekend zijn. Bedrijven kunnen uit de voeten met een voorspelbaar tarief van 15 procent in plaats van lagere, maar onvoorspelbare heffingen.
Het handelsakkoord voegt zich bij een serie van factoren die de markten de komende twaalf maanden kunnen stuwen. Allereerst is er de operationele hefboomwerking die een belangrijke bijdrage levert nu bedrijven eindelijk kunnen profiteren van volumegroei zonder evenredige kostenstijgingen. Verder blijkt uit de kwartaalcijfers van bedrijven dat kunstmatige intelligentie rendement begint op te leveren, met productiviteitswinsten die zich vertalen in hogere winstmarges. Een zwakkere dollar helpt Amerikaanse multinationals bij het omrekenen van buitenlandse winsten.
Belastingbesparingen als gevolg van de One Big Beautiful Bill en lagere energieprijzen zorgen dat er van de topline groei meer door kan zakken naar de bottomline winsten. Winsten die bovendien makkelijk te vergelijken zijn met die van vorig jaar, toen handelsonzekerheid de groei juist remde. Daarnaast is er sprake van opgebouwde vraag, omdat bedrijven in de afgelopen maanden investeringen uitstelden. Alles bij elkaar maakt dat het nu gemakkelijker is om analistenprognoses te overtreffen. Ten slotte staan er Fed-renteverlagingen op de agenda. Lange tijd vertroebelde de onduidelijkheid over de importheffingen het zicht op de inflatie. Nu die onduidelijkheid wegvalt, kan de Fed schakelen.
Europese reacties: pijnlijk maar acceptabel
De Europese reacties laten de realiteit van Trumps machtsvertoon zien. Duits bondskanselier Friedrich Merz prees het akkoord omdat het ‘een onnodige escalatie’ voorkomt, terwijl hij erkende dat een handelsoorlog ‘Duitslands exportgerichte economie hard zou hebben geraakt’. Italiaans premier Giorgia Meloni verwelkomde de deal als bewijs dat Europa en de VS hadden samengewerkt om ‘de val van degenen die opriepen tot een frontale botsing’ te vermijden. Deze reacties tonen hoe Europa, ondanks de pijn, opluchting voelt dat het ergste is vermeden. De verwachte doorbraak met China tijdens de Stockholm-gesprekken deze week zou de handelsoorlog definitief kunnen beëindigen. Een verlenging van de handelswapenstilstand na 12 augustus lijkt waarschijnlijk, vooral nu Trump kan wijzen op zijn successen elders als bewijs dat zijn aanpak werkt.
Conclusie
Voor beleggers betekent dit het einde van een periode van extreme onzekerheid en het begin van een cyclus waarin meerdere factoren samenkomen om de markten te stuwen. De handelsoorlog is voorbij – en Amerika heeft gewonnen. Trumps handelsstrategie heeft een nieuwe realiteit gecreëerd waarin tarieven van 15 procent de nieuwe norm zijn geworden. Dit is geen terugkeer naar het protectionisme van de jaren dertig, maar een moderne variant van de kanonneerbootdiplomatie van Teddy Roosevelt, waarbij Amerika zijn marktmacht gebruikt om betere voorwaarden af te dwingen.
Han Dieperink is chief investment officer bij Auréus Vermogensbeheer. Hij was eerder in zijn loopbaan chief investment officer van Rabobank en Schretlen & Co.