Voor de meest fervente bitcoin-aanhangers komt de langverwachte mijlpaal van 100.000 dollar eindelijk in zicht. De katalysator? De Amerikaanse schuldencrisis en, opmerkelijk genoeg, de mogelijkheid dat bitcoin zou kunnen worden opgenomen in de Amerikaanse strategische reserves.
De trouwe bitcoin-aanhang droomt al sinds het begin van een koers van 100.000 dollar. Recente ontwikkelingen lijken nu in hun voordeel te werken. Deze week schoot de cryptomunt naar nieuwe hoogtes, tikte 92.000 dollar aan en stuwde de totale marktwaarde naar 1,7 biljoen dollar. Uit zoekmachinedata blijkt dat bitcoin wereldwijd de op één na populairste zoekterm was, direct na Huis van Afgevaardigden. Voor de beleggers die groot inzetten op crypto, ziet de toekomst er ineens veelbelovend uit.
Dit nieuwe speculatieve momentum is ingegeven door een verrassende alliantie: Donald Trump, terug op weg naar het Witte Huis, heeft een nieuwe partner gevonden in Elon Musk. Musk, die de Amerikaanse overheidsschuld een ‘financiële noodsituatie’ noemt, suggereert dat bitcoin misschien de oplossing biedt om deze crisis ‘weg te vegen’. Ondertussen zorgt het verwachte vertrek van SEC-voorzitter Gary Gensler voor opluchting onder crypto-liefhebbers die kritiek hadden op zijn strikte regelgeving.
‘Beetje fantasie en mooie praatjes’
Met het toenemende optimisme rond crypto groeit ook het risico op een oververhitte markt. ‘Wat een beetje fantasie, mooie praatjes en hefboomwerking al niet kan doen’, zegt Simon Wiersma, beleggingsstrateeg bij ING. ‘Alsof je in het tijdperk van Trump 2.0 niet meer met andere valuta kunt betalen… Dat is niet helemaal – of zelfs helemaal niet – waar’, aldus Wiersma, die verwijst naar de waardestijging van de dollar, die momenteel het hoogste niveau in ruim een jaar bereikt ten opzichte van een mandje andere valuta.
Tegenover Investment Officer is bitcoin door de jaren heen meermaals door beleggers bestempeld als ‘onnodig, oplichterij en gebakken lucht’. Europese institutionele beleggers zijn niet bepaald gecharmeerd van de cryptowereld.
Het idee dat bitcoin de dollar zou kunnen vervangen of er zelfs als strategische reserve zou kunnen dienen, klinkt voor velen als een fantasie. De Amerikaanse dollar blijft sterk, met of zonder digitale concurrentie. Maar voor sommige investeerders ligt de aantrekkingskracht van bitcoin minder in de praktische waarde en meer in de principes. Jeroen Blokland, beheerder van het Blokland Smart Multi-Asset Fund, is zo’n belegger. Zijn fonds heeft een allocatie van 10 procent in bitcoin – niet vanwege de hype, maar vanwege de diversificatie die het biedt aan zijn portefeuille.
Bloklands visie biedt inzicht in waarom sommige asset managers nog steeds voorzichtig zijn: zij hebben moeite met een activum dat geen kasstroom genereert, vaak een struikelblok voor hun cliënten. Maar Blokland heeft daar een antwoord op: ‘Hoe zit het ook alweer met die massale hoeveelheid euro’s, dollars en schulden in die valuta? Wat zit er ook alweer onder? Vertrouwen in het systeem’, zegt hij.
‘Is het raar dat het vertrouwen getest wordt als je almaar blijft bijdrukken? Ik wil dat er tegenover al die schulden iets is van wat we met zijn alleen accepteren als waarde’, vervolgt hij. Blokland vergelijkt bitcoin met goud en noemt het ‘een digitaal activum met als bonus dat je, als je bitcoin als waarde accepteert vanwege zijn kenmerken, zowel een transactie kunt doen als waarde kunt overdragen (afwikkeling) in één stap’. ‘Dat is net iets moeilijker met goud.’
Oftewel: net als goud kan bitcoin een hedge zijn tegen de risico’s van fiatvaluta. Maar, de volatiliteit blijft een grote zorg voor veel beleggers. Sinds 2020 heeft bitcoin investeerders op een achtbaanrit gezet: minstens één week met een dramatische daling van 40 procent en nog vier weken met verliezen van meer dan 20 procent. Maar, bitcoin kende ook een spectaculaire week met een stijging van meer dan 30 procent en nog eens twaalf weken met winsten boven de 20 procent. Ter vergelijking: de S&P500 haalt zelden meer dan 10 procent winst of 10 procent verlies in één enkele week.
Whales
In Washington DC gaat het gerucht dat Dan Gallagher, juridisch topman van de trading-app Robinhood, op het punt staat om SEC-voorzitter te worden. Een voormalig SEC-medewerker, die Gallagher kent en anoniem wil blijven, zegt tegenover Investment Officer dat de benoeming al rond is.
Als Trump Gensler ontslaat en een nieuwe SEC-voorzitter aanstelt, zien cryptofans iemand die waarschijnlijk minder beperkingen en mogelijk minder handhavingsacties zal ondersteunen. De vraag is of deze veranderingen bitcoin, of een andere crypto, veiliger maken. De blockchain mag dan veilig zijn, maar hoe zit het met de investeringen in de markten die het ondersteunen?
Denk aan de “whales” – de grote bitcoin-houders die de aanbodzijde domineren en met één enkele zet de hele markt kunnen opschudden. De top 113 accounts, elk met meer dan 10.000 bitcoin, beheersen gezamenlijk meer dan 15 procent van de circulerende bitcoin-voorraad, ongeveer 3 miljoen BTC, volgens Investopedia.com.
Greater fool belegging
Bitcoin-investeerders noemen vaak als voordeel dat crypto’s een historische gebrek aan correlatie hebben met traditionele activa. Het zou daarom een aantrekkelijke toevoeging aan een gediversifieerde portefeuille zijn, vinden ze.
Hierbij moet wel worden opgemerkt dat de 40-daagse correlatiecoëfficiënt tussen de grootste 100 digitale activa en de S&P500 momenteel ongeveer 0,67 bedraagt. Dit niveau is volgens Bloomberg alleen in het tweede kwartaal van 2022 overschreden, toen het een piek bereikte van 0,72. Dat zou kunnen betekenen dat crypto iets meer meebeweegt met de traditionele markten dan sommige investeerders zouden willen.
Tot slot is er de kwestie van intrinsieke waarde, waarbij critici van bitcoin wijzen regelmatig op het gebrek aan inkomsten of tastbare activa als reden voor de onveiligheid van de “munt”. Bitcoinliefhebbers vinden dat die kritiek ook voor andere activa geldt. Bij bijvoorbeeld aandelen, zo is de opvatting in de cryptowereld, bestaat een groot deel van de waarde net zo goed uit iets ongrijpbaar, waarbij ze wijzen op merkwaarde en intellectueel eigendom.
Bitcoin kan volgens velen de 100.000 dollar bereiken, maar de stempel “greater fool” belegging blijft volgens critici intact– het is alleen zoveel waard als wat de volgende koper ervoor wil betalen.