De uitslag van de door de ECB onder 130 Europese systeembanken uitgevoerde asset quality review (AQR) en stresstest, samen de opmaat voor de Europese bankenunie, zijn verontrustend en bemoedigend tegelijkertijd.
Dat schrijft Salman Ahmed, strateeg van het Global Fixed Income-team van Lombard Odier Investment Managers, in een reactie op de zondag bekend geworden uitslag van het onderzoek naar de gezondheid van systeembanken in Europa.
Ahmed zegt in een toelichting op zijn visie dat het kapitaaltekort van de banken in totaal 9 miljard euro is, hetgeen fors lager is dan de 30 tot 50 miljard euro waarop markten hadden gerekend.
Het probleem met een dergelijk bedrag is dat veel beleggers zullen denken dat een aanvullende kapitaalinjectie van 9 miljard euro te laag is om de risico’s bij banken weg te nemen. Aan de andere kant, zo voegt Ahmed eraan toe, is er nu dankzij het onderzoek van de ECB zeer veel informatie beschikbaar over de assets van banken zodat iedere belegger zijn eigen afweging kan maken.
MFS: Kredietverstrekking zwak
Erik Weisman, portefeuillebeheerder bij vermogensbeheerder MFS, zegt: ‘De uitslagen zouden een zegen kunnen zijn voor de kleinere banken die het proces zonder schade hebben doorstaan. Tegelijkertijd zouden ze aan banken in moeilijkheden een impuls kunnen geven om meer gebruik te maken van het door de ECB geïmplementeerde steunprogramma Targeted Long-Term Refinancing Operation.
‘Maar met nog meer regelgeving en toezicht in aantocht, zal de kredietverstrekking waarschijnlijk zwak blijven. Bovendien is de zwakheid van de kredietverstrekking in de eurozone voornamelijk aan het gebrek aan vraag te wijten. De uitslag van vandaag verandert niets aan die dynamiek.’
Weisman concludeert met de opmerking dat ‘voor de ECB de uitkomsten nog niet de brede geloofwaardigheid opleveren waar de bank zo naar verlangt – namelijk een geloofwaardigheid van het soort die zo robuust is dat die nooit getest hoeft te worden. Om dat te bereiken, is er nog veel werk aan de winkel’.
Pimco: Run op bankaandelen
Philippe Bodereau, portefeuillebeheerder bij Pimco, vindt de uitslag van de stresstest een positieve uitkomst voor het marktsentiment, omdat niet meer dan twaalf banken aanvullend kapitaal moeten aantrekken. ‘De 25 banken die volgens eerdere communicatie ook aanvullend kapitaal nodig hebben, hebben dat overwegend al gedaan in 2014.’
Pimco vindt dat alle banken van de kernlanden van de eurozone met een behoorlijk forse marge zijn geslaagd. In de periferie van de eurozone werd men alleen negatief verrast door Italië, waar Banco Monte het grootste kapitaaltekort had. In positieve zin viel Griekenland op, waar er geen sprake was van ernstige kapitaaltekorten, aldus Bodereau. Ook Spaanse banken kwamen goed uit de test.
De Amerikaanse asset manager verwacht een koersrally in de komende dagen voor bankaandelen en zogenoemde Coco’s, omdat de beleggingen in deze categorie worden beheerst door de kapitaalkrachtigste banken van de eurozone.
Fidelity: Situatie beter dan verwacht
Ook Paras Anand, hoofd Europese aandelen bij Fidelity Worldwide Investment, is positief over de uitkomsten. Volgens Anand is de situatie nu veel beter dan twee jaar geleden verwacht had kunnen worden. Hij vraagt zich wel af of de financiële sector eenzelfde rol als in het verleden kan spelen bij het economische herstel. Hij roept banken en toezichthouders op om vooruit te kijken omdat dit nodig is om de economie van de eurozone in de goede richting te duwen.
Alle Nederlandse banken slaagden voor de AQR en stresstest.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: