Na de koersdaling op maandag van Nvidia door het nieuws rond AI-chatbot DeepSeek hebben beleggers op dinsdag het vertrouwen herwonnen. Analisten hebben hun koersdoel en winsttaxatie ongewijzigd gelaten. Twijfels over DeepSeek’s claims houden de gemoederen bezig.
De onrust op de aandelenmarkt na de spectaculaire koersval van Nvidia door het nieuws rond de Chinese AI-ontwikkelaar DeepSeek lijkt dinsdag alweer te luwen. Waar het aandeel Nvidia maandag nog met 17 procent kelderde, herstelde het aandeel op dinsdag met 8,8 procent. De gemiddelde aanbeveling van analisten staat nog altijd op buy.
‘De uitverkoop brengt de aandelenkoers van Nvidia dichter bij onze schatting van de faire waarde, waarvan wij denken dat deze een evenwicht biedt tussen de enorme risico’s en beloningen die gepaard gaan met AI’, aldus Brian Colello, aandelenanalist bij Morningstar. Hij benadrukt dat strengere Amerikaanse sancties of de komst van goedkopere AI-technieken de waardering van Nvidia waarschijnlijk niet wezenlijk zullen aantasten.
‘De vraag naar AI-GPU’s (grafische processors, essentieel voor AI-toepassingen) blijft groter dan het aanbod. Technologiebedrijven zullen, ondanks slankere AI-modellen, nog steeds alle beschikbare GPU’s blijven kopen als onderdeel van deze “AI-goudkoorts”.’
DeepSeek als gamechanger
Volgens DeepSeek is het succes van de AI-chatbot niet alleen een technisch hoogstandje, maar ook een economische gamechanger. Zelf oppert het bedrijf zelfs dat de kosten van AI-training met 95 procent omlaag kunnen. Daarmee zet DeepSeek de strategie van bedrijven als Nvidia onder druk, die juist gedijen in een AI-markt waar brute rekenkracht de boventoon voert.
Volgens Stuart Dunbar, hoofd global distribution bij Baillie Gifford, biedt dat nieuws echter juist perspectief. ‘Terwijl AI steeds beter wordt, zit de uitdaging vooral in de kosten. DeepSeek speelt hierin een sleutelrol. Een product dat beter en goedkoper wordt en een potentieel wereldveranderende impact heeft, is goed nieuws voor groeibeleggers’, zegt Dunbar.
Hij gelooft dat de langetermijnkansen van AI, zoals verbeteringen in transport-routing en bedrijfsoperaties, een transformatie in de economie teweeg kunnen brengen. ‘Mogelijkheden om te investeren in de megabedrijven van morgen voelen nu tastbaarder dan ooit.’
Bedenkingen bij het nieuws
Toch is er twijfel over de betrouwbaarheid van DeepSeek’s claims. Wim Zwanenburg, beleggingsstrateeg bij Stroeve Lemberger, suggereert dat het nieuws een zorgvuldig getimede marketingzet kan zijn. ‘Ceo Liang Wenfeng is ook hedgefondsmanager en weet precies hoe hij nieuws moet timen voor maximale impact.’
Vorige week maakten meerdere Amerikaanse bedrijven bekend hun investeringen in AI fors op te voeren, met als klapstuk Stargate, een mega-investering waar ook de Amerikaanse overheid bij betrokken is. Volgens Han Dieperink, cio bij Aureus, konden de Chinezen zich geen beter moment wensen om in actie te komen. ‘Dit is precies het moment om toe te slaan.’
Gavin Baker, managing partner bij Atreides Management, noemt de prijs van 6 miljoen dollar voor DeepSeek’s model ‘misleidend’. Volgens hem ontbreken in de technische paper essentiële kosten zoals die voor eerder onderzoek en experimenten, aldus Baker op X.
Het Chinese kwantitatieve hedgefonds High-Flyer Capital Management, geleid door Wenfeng, financiert DeepSeek. Met 8 miljard dollar onder beheer heeft het fonds sinds 2017 een indrukwekkend rendement van 151 procent neergezet, goed voor een geannualiseerd resultaat van 13 procent. Dit alles ondanks de aanhoudende malaise op de Chinese binnenlandse aandelenmarkt.
Winstgevendheid
Terug naar de impact op Nvidia. Ondanks de koersdaling is het volgens Zwanenburg van Stoeve Lemberger de vraag of het businessmodel van de technologiereus echt is aangetast. Geen enkele aandelenanalist heeft het koersdoel of de winsttaxatie naar beneden bijgesteld, voert hij aan.
‘En voor softwarebedrijven zoals Meta en Microsoft kunnen de dalende kosten voor Large Language Models juist positief zijn, aangezien zij aarlijks tientallen miljarden investeren in AI-infrastructuur. Deze bedrijven opereren met een exponentieel businessmodel, waarbij lagere marginale kosten leiden tot hogere marges. Dit kan hun winstgevendheid verder versterken.’
Overreactie
De massale verkoop van Nvidia-aandelen werd maandag deels gedreven door automatische verkooporders en margin calls, wat zorgde voor een overdreven koersdaling, zegt Zwanenburg. Hij wijst erop dat sommige beleggers ook van de gelegenheid gebruikmaakten om winst te nemen. Nvidia’s aandelenkoers was immers in twee jaar tijd met meer dan 1000 procent gestegen, wat het aandeel gevoelig maakte voor een correctie.
De markt reageerde volgens het principe “eerst verkopen, dan begrijpen”, zegt Dunbar van Baillie Gifford. Hoewel het nieuws van DeepSeek veel aandacht trok, benadrukt hij dat dit deel uitmaakt van een bredere technologische ontwikkeling.
‘De komst van een veel goedkopere gloeilamp betekende ook geen slecht nieuws voor gloeilampfabrikanten of elektriciteitsbedrijven. Uiteindelijk gaat het om hoe AI-innovatie de economie verder kan transformeren.’
Vooruitblik
Hoewel de komst van DeepSeek vragen oproept over de miljarden AI-investeringen door bedrijven zoals Nvidia, Meta en Microsoft, blijven beleggers optimistisch over de toekomst van kunstmatige intelligentie. Het succes van DeepSeek wordt door sommigen gezien als een bevestiging van de potentie van AI, en niet als een bedreiging.
Zwanenburg benadrukt dat pas bij de volgende kwartaalcijfers zal blijken of de daadwerkelijke vraag naar Nvidia-chips afneemt. ‘Voor nu blijven de fundamenten van Nvidia sterk.’