De “outrageous” voorspelling van Saxo Bank over een ingrijpende klimaatramp in 2025 die de verzekeringswereld zou treffen, werd vorige week een waarheid. De impact van de bosbranden in Californië is voelbaar in de verzekeringssector. Toch blijft de eveneens voorspelde crisis uit. Beleggers houden vertrouwen in de weerbaarheid van de industrie.
In december voorspelde John Hardy, wereldwijde macrostrateeg bij Saxo Bank, dat een ‘catastrofale klimaatgebeurtenis’ dit jaar de verzekeringsmarkt zou opschudden. Minder dan twee weken later kwam die voorspelling al uit, maar zijn scenario waarin verzekeraars overheidssteun nodig zouden hebben om faillissementen te voorkomen, lijkt onwaarschijnlijk.
‘De kans op een systeemrisico is klein’, zegt Robert-Jan van der Mark, hoofd van de multi-assetstrategie bij Aegon Asset Management, in gesprek met Investment Officer. Portefeuillebeheerder Jordy Hermanns, voegt toe: ‘De markt richt zich meer op wat er in Washington gebeurt dan op de situatie in Los Angeles.’ Hij verwijst daarbij naar onzekerheid omtrent de aankomende beslissing van de Fed en de inauguratie van Trump later deze maand.
Geen paniek
Hoewel de bosbranden naar schatting al voor tientallen miljarden dollars aan schade hebben gezorgd, blijven de aandelenkoersen van grote verzekeraars opvallend stabiel. De lichte dalingen bij beursgenoteerde bedrijven als Allstate en Travelers volgen grotendeels de bredere bewegingen in de markt. De iShares U.S. Insurance ETF, een graadmeter voor Amerikaanse verzekeraars, volgt ruwweg dezelfde lijn als de S&P500 sinds de start van de branden.
Een groot deel van de opstalverzekeringen in Californië is echter in handen van niet-beursgenoteerde bedrijven. State Farm was in 2023 de grootste aanbieder van opstalverzekeringen in Californië, met meer dan 2,7 miljard dollar aan premies. Farmers Insurance en Liberty Mutual volgen met respectievelijk 2 miljard dollar en 908 miljoen dollar.
Ook daar lijkt de situatie beheersbaar, aldus strategen, die wijzen op de stabiele CDS-spreads – een indicator voor het risico op faillissementen. ‘Stabiele spreads zijn een teken dat beleggers geen grote structurele problemen in de sector verwachten’, zegt Van der Mark.
Volgens Yaron Kinnar, analist bij investeringsbank Jefferies, blijft de impact van de branden voor verzekeraars ‘beheersbaar’. Veel verzekeraars hebben hun blootstelling aan Californië al verminderd, waardoor de initiële koersdalingen van verzekeraars zoals Allstate en Chubb volgens Kinnar onterecht waren.
State Farm kondigde in maart 2024 plannen aan om 69,4 procent van de polissen in het zwaar getroffen Pacific Palisades gebied niet te verlengen.
Langetermijngevolgen voor verzekeraars
Voor de meeste Amerikanen zijn verzekeraars de afgelopen jaren een vloek geweest. Huishoudens kwamen onder druk te staan door de steeds hogere premies die ze moesten betalen voor het hogere klimaatrisico.
Sommige staten verbieden te hoge premies, maar lopen daarbij het risico dat verzekeringsmaatschappijen zich terugtrekken – terwijl de meeste van hun klanten hun producten móéten afnemen. De meeste hypotheekverstrekkers eisen namelijk dat huiseigenaren hun woning verzekeren.
Dit maakt ook Saxo Bank’s voorspelling over Berkshire Hathaway relevant. Volgens strateeg John Hardy zou het bedrijf van Warren Buffett profiteren van een klimaatcatastrofe. Hij voorspelde dat de aandelen van Berkshire zouden stijgen, omdat het bedrijf over voldoende kapitaal beschikt om de paniek te doorstaan en tegelijkertijd marktaandeel te winnen.
‘Klimaatverandering vergroot het risico, maar het maakt ons bedrijf op de lange termijn groter’, zei Buffett in mei tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire. Buffett is fervent belegger in verzekeraars. Verliezen door bosbranden zijn sinds 2020 niet significant genoeg geweest om een noemenswaardige impact te hebben op de resultaten van het conglomeraat.
Hardy’s voorspelling is slechts deels uitgekomen. De aandelen van Berkshire zijn niet gestegen, maar wel minder hard gedaald dan de bredere markt.
Bosbranden en Amerikaanse economie
Volgens Goldman Sachs zal de groei van het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) in het eerste kwartaal naar verwachting met 0,2 procentpunt afnemen door de verwoestingen. Toch is de impact op andere economische indicatoren, zoals de arbeidsmarkt, beperkt.
Economen van de zakenbank wijzen erop dat de wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen waarschijnlijk stabiel blijven. ‘Recente alternatieve data tonen geen merkbare toename in online zoekopdrachten naar werkloosheidsuitkeringen sinds het begin van het jaar’, schreven zij deze week in een bericht naar klanten.
Ook de inflatie, een grote zorg van beleggers de afgelopen maanden, lijkt niet sterk te worden beïnvloed. Hoewel verzekeringskosten deel uitmaken van de inflatie-rapporten, verwacht Goldman Sachs dat de hogere premies door de bosbranden geen noemenswaardige impact zullen hebben. ‘Onze aandelenanalisten voor verzekeringen zien beperkte prijsstijgingen buiten Californië. Bovendien maken woonverzekeringen slechts 0,1 procent uit van de PCE-prijsindex’, aldus de bank.