ABN Amro MeesPierson is positiever geworden over aandelen, in het bijzonder die uit de Verenigde Staten. Dat gaat ten koste van de weging van aandelen uit opkomende markten, die is verlaagd van overwogen naar neutraal.
De private bank van ABN Amro gaat nu uit van een zachte landing in de Verenigde Staten, in plaats van een recessie. Hoofd beleggingsstrategie Ralph Wessels verwacht nog altijd dat de economische groei in de komende maanden fors gaat vertragen door het krappe monetaire beleid van de Fed. Vanaf het tweede kwartaal van 2024 zal het BBP in de VS waarschijnlijk weer groeien en daarmee ook de bedrijfswinsten. ‘We zien dat Amerikaanse consumenten – lange tijd de motor van de economie – door hun spaartegoeden heen beginnen te raken. Maar we verwachten niet langer dat die groeivertraging zal uitmonden in een recessie.’
De recent lichte marktcorrectie vormt een gunstig moment om aandelen bij te kopen, aldus ABN Amro. Maar er is nog geen reden om ‘bullish’ te worden, daarvoor zijn de economische omstandigheden te uitdagend, benadrukt Wessels: ‘De inflatie daalt, maar is nog altijd te hoog. En de volledige impact van de recente renteverhogingen moet nog merkbaar worden in de economie. Onze algehele assetallocatie blijft dan ook defensief maar minder dan voorheen, nu we kiezen voor een neutrale positionering in aandelen.’
China
De weging van aandelen in de portefeuille is verhoogd van onderwogen naar neutraal, met een voorkeur voor Amerikaanse aandelen boven Europese aandelen. Dat gaan ten koste van de weging van opkomende marktenaandelen, die is verlaagd van overwogen naar neutraal als gevolg van de problemen met de Chinese vastgoedsector.
Wessels vindt de huidige waarderingen van de Amerikaanse aandelenmarkt niet problematisch. ‘Amerikaanse aandelen zijn niet extreem duur. Twee jaar geleden betaalde je 24 keer de winst en nu 19 keer voor de S&P 500. De waarderingen zijn hoger dan in Europa of opkomende markten maar de economie van de VS draait ook beter en Amerikaanse ondernemingen laten de meeste winstgroei zien.’
Op sectorniveau verhoogt ABN Amro MeesPierson haar positie in informatietechnologie van gematigd overwogen naar overwogen, ten koste van industrie. De bank verwacht dat ICT-bedrijven in toenemende mate zullen profiteren van seculiere groeitrends, zoals digitalisering, kunstmatige intelligentie en cyberveiligheid. Minder te spreken is de bank over de industrie door de verslechterde vooruitzichten van China en de groeivertraging die bank voorziet voor Europa. In de eurozone wordt in het derde en vierde kwartaal een milde recessie voorzien, gevolgd door licht groeiherstel in de eerste kwartalen van 2024.