Banken zien volop goede beleggingsmogelijkheden voor 2024, ook al zijn de verwachtingen over de hele linie voor aandelen min of meer neutraal. Kansen voor stock pickers dus? Met hun fondstips voor Investment Officer zetten ABN Amro en ING in ieder geval in op actief beheerde fondsen. Van Lanschot Kempen beveelt toch bij twee van de drie tips een ETF aan.
Twee sectoren zijn duidelijk favoriet: technologie en gezondheidszorg. Qua regio wordt het Verre Oosten als kansrijk gezien. ING gaat ervan uit dat het achterblijven van Chinese aandelen intussen wel lang genoeg heeft geduurd en Van Lanschot Kempen ziet beweging in Japan, zowel op strategisch als tactisch niveau. ING ziet daarnaast onderwaardering van small caps, en beveelt die dus aan, terwijl ABN Amro en Van Lanschot Kempen duurzame energie aanbevelen - ondanks, of misschien dankzij, de perfect storm die het afgelopen jaar in deze beleggingscategorie woedde.
Obligaties
Van Lanschot Kempen en ABN Amro tippen beide een obligatiefonds. ‘Beleggers hebben de keus’, aldus hoofdeconoom Luc Aben van Van Lanschot Kempen. ‘Om perspectief te hebben op rendement is het niet langer een absolute noodzaak om richting aandelen te gaan. De vergoeding op staatobligaties met een duration van vijf of zes jaar is zonder meer degelijk. En mocht de lange rente komend jaar wat ontspannen, dan is er zicht op potentiële koersstijgingen.’ De keus valt dan op Amerikaanse staatsobligaties, met de iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (benchmark ICE BofAML US Treasury 7-10 Year Bond Index EUR Hedged), zo geeft fondsanalist Dion van Proosdij aan: ‘Waarbij we een voorkeur hebben voor het afdekken van het valutarisico. Juist omdat onze visie vooral gestoeld is op de verwachte renteontwikkelingen.’
ABN Amro volgt deels dezelfde redenering, maar verkiest dan bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit boven staatsobligaties. ‘We verwachten geen recessie’, schrijft de bank in een toelichting. En dus geen dramatische stijging van het aantal defaults. Het rendement op corporate bonds zal in dat geval hoger zijn dan dat op staatsobligaties. Als fonds tipt de bank het ABN AMRO Schroders Euro Corporate ESG Bonds (benchmark iBoxx EUR Corporate). Dat belegt thematisch in euro-genoteerde obligaties en bestaat voor ongeveer een derde uit groene obligaties.
China en Japan
ING tips dus China. Dat land is inmiddels de grootste economie ter wereld als het om de maakindustrie gaat, maar de koerswinstverhouding is ongeveer de helft van die van Amerikaanse bedrijven, zo stelt investment manager Simon Wiersma. Natuurlijk is de Amerikaanse markt beter gereguleerd, maar er zijn grenzen aan deze verschillen. En er zijn andere risico’s : ‘De voortdurende vastgoedcrisis, de “zombie”-kredietinstellingen en de handelsoorlog met de VS bijvoorbeeld.’ Daarom kiest ING met het UBS All China Equity Fund USD Q-acc (benchmark MSCI China All Shares NR USD) voor een ervaren en actieve manager.
Ook Van Lanschot Kempen ziet kansen in het Verre Oosten, in Japan met name. ‘Geleidelijk komt er meer transparantie en vermindert de overheersing van het corporatisme’, aldus hoofdeconoom Aben. ‘Er komt daardoor meer aandacht voor de belangen van aandeelhouders.’ Voeg daarbij de voorzichtige signalen van inflatie die wellicht een einde kunnen maken aan het extreem ruime monetaire beleid, en de kansen voor beleggers dienen zich aan. De bank kiest dan voor het iShares MSCI Japan ESG Screened UCITS ETF USD Acc (benchmark MSCI Japan ESG Screened Index), een passieve strategie met blootstelling naar large- en midcap-aandelen. Dit fonds heeft ook duurzaamheidsambities.
Duurzame energie
Twee fondstips van de banken focussen op de energietransitie. Het rendement in deze sector was het afgelopen jaar flink lager dan de brede markt, zo signaleert ABN Amro, maar dat kan ook zomaar een kans inhouden. Zeker als de rente op enig moment gaat dalen, want dat zou goed nieuws zijn voor de kapitaalintensieve en zeer langjarige projecten zoals wind op zee. ABN Amro verkiest met het Schroders Global Energy Transition fonds (benchmark MSCI World NR) een actieve strategie, omdat daarin ook nieuwe technologieën kunnen worden opgenomen die de energiestransitie mogelijk maken.
Van Lanschot Kempen tipt voor energieaandelen ook een actief fonds, namelijk het RobecoSAM Smart Energy Equities F EUR Acc (benchmark MSCI World Index). Luc Aben spreekt van een ‘perfect storm’ in deze sector, ‘maar dat neemt niet weg dat de investeringen in renewables zullen doorgaan’. Maar toch: ‘Dit is een ietwat speculatieve tip, zeker niet alle problemen zijn van de baan.’ Fondsanalist Van Proosdij prijst het RobecoSAM-fonds omdat het zich richt op kwaliteitsbedrijven in de gehele waardeketen, en vanwege de ruime ervaring waarover de betrokken portefeuillemangers en analisten beschikken.
Small caps, technologie en zorg
ING signaleert dat small caps de afgelopen tijd ‘ondermaats’ hebben gepresteerd en dat de waarderingen behoorlijk zijn gedaald. Wiersma: ‘Maar deze aandelen kunnen weer aantrekkelijk worden als de inflatie daalt, de economie stabiliseert en de rente begint te dalen.’ Ook de ‘take-out premie’ kan dan een rendementsfactor zijn, de ‘bonus’ als een onderneming door private equity wordt overgenomen. Met het Kempen (Lux) Global Small-Cap fund (benchmark MSCI World Small Cap EUR index) tipt ING een fonds ‘met een goed trackrecord en een focus op duurzaamheid’. Dit fonds is bovendien in staat een groter belang in bedrijven te nemen, zodat er mogelijkheden zijn voor actieve betrokkenheid bij het management van een bedrijf.
ING kiest daarnaast ook voor de technologiesector. De enorme koersstijgingen betekenen volgens de bank zeker niet dat de voortgaande groei al helemaal is ingeprijsd. Dus tipt Wiersma het Polar Artificial Intelligence Fund I Acc (benchmark MSCI ACWI Net Total Return USD index) dat zich focust op AI-gerelateerde bedrijven. In 2023 was de absolute en relatieve performance van dit fonds ruim bovengemiddeld, aldus Wiersma. Vooral bedrijven die zich toeleggen op het ontwikkelen van AI zullen het volgend jaar goed blijven doen, zo verwacht hij, zoals AMD, Nvidia, Microsoft en Alphabet.
Ook ABN Amro zegt beleggingskansen volgend jaar te zoeken in specifieke sectoren, en dan richt de bank zich met name op de gezondheidszorg. ‘De zorg is minder afhankelijk van economische groei.’ Daarom is een brede spreiding van beleggingen op zijn plaats, met vooral oog voor innovatieve bedrijven in farmacie, biotechnologie en medische apparatuur en medische diensten. Als tip geeft de bank daarom het Janus Henderson Global Life Sciences fonds (benchmark MSCI World NR). ‘De waardering van de sector is achtergebleven op de waardering van het marktgemiddelde. Dit geeft extra potentieel’, aldus ABN Amro.
Gerelateerde artikelen: