Het begin deze week gesloten akkoord tussen de VS en China over tariefverlagingen zorgt voor opluchting op de markten. Toch zien beleggers dit vooral als een adempauze, niet als keerpunt.
De VS verlaagt de invoertarieven op Chinese goederen van 145 naar 30 procent, terwijl China zijn heffingen op Amerikaanse producten verlaagt van 125 naar 10 procent. De verlagingen gelden voor een periode van negentig dagen en volgen op twee dagen van overleg tussen hoge ambtenaren in Genève. Financiële markten reageerden maandag positief.
‘Hoewel er al werd gerekend op enige beweging in het tariefbeleid, zijn de verlagingen toch verrassend fors,’ verklaarde Anthony Willis in een bericht naar beleggers de opluchting. ‘Zij het voorlopig voor negentig dagen’, aldus de senior econoom bij Columbia Threadneedle Investments.
Aangezien de tarieven nog maar kort van kracht waren, kan de economische schade ervan beperkt blijven, voegde hij toe. ‘We verwachten dat de risicobereidheid verder aantrekt, nu marktpartijen inschatten of er in de komende weken nog meer “handelsdeals” volgen met andere landen.’
Anderen waarschuwen dat structurele verstoringen die zijn veroorzaakt door het handelsconflict inmiddels diep zijn ingesleten. ‘De geopolitieke storm die Trump heeft ontketend, heeft blijvende veranderingen in gang gezet. Eén handelsdeal krijgt de geest niet terug in de fles’, zegt Jordy Hermanns, multi-asset portfoliomanager bij Aegon Asset Management, in gesprek met Investment Officer.
Ook volgens Stuart Rumble, hoofd investment directing voor Azië-Pacific bij Fidelity International, heeft het Amerikaanse en Chinese tariefbeleid al aanzienlijke verstoringen veroorzaakt. De bilaterale handel tussen de twee grootste economieën ter wereld is gedaald, en het risico op een bredere wereldwijde groeivertraging is toegenomen, schrijft hij in een notitie richting pers. ‘De afname van de directe handel tussen de VS en China heeft geleid tot een toenemende omleiding via Zuidoost-Azië en andere zogeheten derde landen,’ aldus Rumble.
‘Deze tijdelijke adempauze is een positief signaal voor de markten en zou het vertrouwen enigszins moeten herstellen. Maar hoewel de headline-verlagingen fors zijn, gelden ze voor een beperkte tijd.’
Data
De grootste verstoringen zijn nog niet zichtbaar in de cijfers. Bedrijfsresultaten in de VS blijven sterk, met Big Tech als absolute koploper. Van de 90 procent van de S&P-bedrijven die de cijfers over het eerste kwartaal heeft gepresenteerd, liggen de winsten volgens FactSet op koers om meer dan 13 procent hoger uit te komen dan een jaar geleden.
Intussen blijven consumenten voorlopig uitgeven, is het aantal ontslagen niet gestegen en blijven bedrijven investeren in machines en voorraden aanvullen. Beleggers moeten het momenteel vooral hebben van zachte data en anekdotes, in plaats van hard bewijs voor een vertraging.
Voor Europese beleggers gaat het volgens portefeuillebeheerder Hermanns van Aegon AM om meer dan sentiment alleen. De wapenstilstand toont aan dat een onderhandelde uitkomst met de VS nog steeds mogelijk is, en verlaagt het directe risico op een wereldwijde recessie.
Hermanns verwacht zelfs dat de deal de desinflatoire druk in de eurozone versterkt. Tragere loonontwikkeling, neerwaartse druk op grondstofprijzen en valuta-effecten kunnen allemaal bijdragen aan lagere inflatie in de komende kwartalen, zegt hij. Desondanks blijft hij voorzichtig. ‘De risicopremies zijn terug op het niveau van vlak voor “Liberation Day”. De waarderingen van Amerikaanse aandelen zijn hoog, de spreads op bedrijfsobligaties zitten terug op cyclische dieptepunten. Geen van beide weerspiegelt de huidige macro-economische onzekerheid.’
Diplomatie of tussenstop?
Voorlopig lijkt een volledige handelsbreuk te zijn afgewend in Genève, waar de onderhandelingen plaatsvonden. Amerikaanse en Chinese functionarissen omschreven de gesprekken als ‘productief’.
‘Ik ben blij te kunnen melden dat we aanzienlijke vooruitgang hebben geboekt tussen de Verenigde Staten en China in deze belangrijke handelsonderhandelingen,’ zei de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. De Amerikaanse handelsgezant Jamieson Greer voegde daaraan toe: ‘Het is belangrijk om te begrijpen hoe snel we tot overeenstemming zijn gekomen, wat erop wijst dat de verschillen misschien minder groot waren dan gedacht.’
Vanuit Peking noemde vicepremier He Lifeng het overleg ‘openhartig, diepgaand en constructief’ en zei hij dat beide partijen ‘aanzienlijke vooruitgang hebben geboekt en belangrijke consensus hebben bereikt’. Li Chenggang, China’s belangrijkste handelsonderhandelaar, noemde het resultaat ‘goed nieuws voor de wereld’.
Beide landen lijken bereid om hun economieën binnenlands te ondersteunen. De Amerikaanse regering zal waarschijnlijk de vraag blijven stimuleren via belastingverlagingen en andere fiscale maatregelen gericht op de koopkracht van huishoudens.
China, dat zich al jaren voorbereidt op nieuwe handelsspanningen door zijn afhankelijkheid van Amerikaanse export af te bouwen, heeft volgens analisten nog steeds ruimte om de binnenlandse economie te stimuleren.
Maandag bevestigde Bessent op CNBC dat verdere gesprekken in de planning staan. ‘Ik verwacht dat we binnen een paar weken weer bijeenkomen om te werken aan een uitgebreider akkoord,’ zei hij. Volgens hem is er nu een ‘mechanisme’ opgezet voor vervolgonderhandelingen.
Toch blijft de onderliggende dynamiek waarin tarieven worden ingezet als geopolitiek pressiemiddel bestaan, betoogt Hermanns. ‘De beleidsrichting vanuit Washington blijft negatief, en wij blijven daarom voorzichtig in onze positionering,’ zei hij. ‘Dit soort ruis is verstorend voor bedrijven. Maar het grootste risico is in elk geval voorlopig uitgesteld.’
De afbeelding bij dit artikel is door AI gegenereerd.