Donald Trump, de nieuwe en 47e president van de Verenigde Staten, is niet van plan tijd te verliezen. Met een stapel van naar verluidt honderd presidentiële decreten wil hij zijn plannen zonder veel politieke vertraging doorvoeren. Beleggers zijn gespannen: wat betekent dit alles voor de Amerikaanse economie?
Bovenaan de lijst staan hogere handelstarieven en strengere immigratieregels, maatregelen die inflatie kunnen aanjagen. Tegelijkertijd zet Trump in op belastingverlagingen en deregulering, acties die juist een remmend effect kunnen hebben op de geldontwaarding.
‘De enige zekerheid is dat er veel onzekerheid is over de uiteindelijke impact van Trumps plannen’, zegt Simon Wiersma, beleggingsstrateeg bij ING. Hij benadrukt dat de inflatoire effecten sterk afhangen van de uitvoering en timing van Trumps beleid.
‘Het nieuwe Amerikaanse beleid zal hoogstwaarschijnlijk leiden tot meer volatiliteit op de financiële markten’, zei Michael Strobaek, chief investment officer bij Bank Lombard Odier. ‘Beleggers moeten zich voorbereiden op turbulente tijden. Met de juiste investeringsstrategieën kan zelfs een wilde rit uiteindelijk lonend zijn.’
De Amerikaanse inflatie lijkt al in beweging. In december stegen de kosten van levensonderhoud met 2,9 procent op jaarbasis, vergeleken met 2,7 procent een maand eerder. De kerninflatie, waarbij voedsel en energie niet worden meegerekend, daalde licht naar 3,2 procent van 3,3 procent. Voor beleggers is het cruciaal dat de inflatie voldoende afkoelt, zodat de Federal Reserve de beleidsrente verder kan verlagen.
Trump lijkt vastbesloten om zijn beleid door te drukken, zelfs als dit betekent dat hij de grenzen van zijn bevoegdheden moet opzoeken. Tijdens een partijbijeenkomst eerder deze maand gaven insiders aan dat hij al plannen had klaarliggen om handelstarieven te verhogen en immigratieregels te verscherpen.
Invoerheffingen
De afgelopen weken heeft Trump aangegeven direct na zijn inauguratie importheffingen te verhogen: 25 procent voor Canada en Mexico en 10 procent voor China. Maar op maandag, tijdens zijn inauguratie, sprak hij niet over importheffingen. In antwoord op vragen van verslaggevers gaf hij later maandag aan dat deze maatregelen nu in februari verwacht mogen worden.
Video: Trump praat over invoerheffingen, China, Navo en Brics
Dat duurdere geïmporteerde goederen de inflatie opdrijven is van secundair belang voor de nieuwe minister van Financiën Scott Bessent.
Heffingen dienen ‘de nationale veiligheid’, zei hij eerder deze maand toen hij zijn benoeming moest verdedigen in het Amerikaanse Congres. Hij benadrukte daar het belang van veilige toeleveringsketens en de rol van de dollar als wereldreservemunt.
Toch blijven de economische gevolgen volgens Tiffany Wilding, econoom bij obligatiehuis Pimco, waarschijnlijk ‘binnen beheersbare grenzen’. ’Maar als Trump verdergaande maatregelen neemt om onevenwichtigheden van de handelsbalans op te lossen, kunnen de gevolgen voor de wereldeconomie en financiële markten aanzienlijk zijn’, zegt ze.
De Amerikaanse aandelenmarkt kan het in dat geval slechter doen ten opzichte van andere markten, en de dollar-volatiliteit zal toenemen, aldus de Pimco-econoom.
Belastingverlagingen als ‘belangrijkste vraagstuk’
Een van Trumps speerpunten is het uitbreiden van de belastingverlagingen uit zijn eerste termijn. Volgens Bessent zou het ‘een economische ramp’ zijn als hij dat niet doet. ‘En zoals altijd bij financiële instabiliteit, treft dat de midden- en arbeidersklasse’, zei hij in het Congres. Volgens hem zijn de belastingverlagingen het ‘belangrijkste economische vraagstuk van vandaag de dag’.
Dergelijke belastingverlagingen kunnen inflatie verder aanjagen aangezien deze de koopkracht verhogen en de vraag stimuleren, zo stelt Wiersma. Aan de andere kant kan deregulering de productiekosten verlagen en zo een dempend effect hebben op de inflatie, legt hij uit. Wiersma gaat ervan uit dat de inflatie dit jaar iets hoger zal uitvallen.
Staatsschuld
Een ander direct gevolg van belastingverlagingen is een oplopende staatsschuld. Hoewel dit momenteel beheersbaar lijkt dankzij lage rentes, waarschuwen economen van Fidelity Investments dat 2025 een kanteljaar kan worden. ‘Als de nieuwe regering de fiscale vooruitzichten verslechtert, zullen hogere obligatierentes en onrust op aandelenmarkten volgen’, schrijft hoofdonderzoeker Dirk Hoshire.
De Amerikaanse overheidsschuld is de afgelopen twintig jaar verdrievoudigd tot een niveau van bijna 122 procent van het bruto binnenlands product (bbp), Het begrotingstekort voor 2024 wordt geschat op bijna 7 procent van het bbp, een vredestijd-record.
Zelfs als de rente niet verder stijgt, zullen deze kosten naar verwachting blijven oplopen. Om de schuld op het huidige niveau te houden, zou de rente gemiddeld slechts 1 procent moeten bedragen in de komende tien jaar, stelt Fidelity. Maar dat lijkt ‘een utopie’, aldus Hoshire.
Tot nu toe lijken financiële markten onverschillig. De Verenigde Staten zijn nog altijd een veilige haven, met relatief sterke economische groei en lage rentestanden. De economische groei blijft naar verwachting stabiel met een reële bbp-groei van circa 2 procent in 2025. De werkloosheid wordt laag ingeschat, rond de 4,2 procent.
ING heeft desondanks de weging van aandelen in november verlaagd en kiest voor een neutralere positie in obligaties vanwege de hoge waarderingen op de aandelenmarkten. Hogere rentes drukken de waardering van aandelen waardoor ING weinig ruimte ziet voor sterk hogere koersen als gevolg van hogere waarderingen. Groei van bedrijfswinsten zal in 2025 de belangrijkste drijfveer zijn achter koerswinsten, zo stelt de bank.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Het gevaar van met z’n allen op de Amerikaanse consensustrein zitten
- Europa op het geopolitieke hakblok?
- Een “structural” Trump kan nog uitdagender zijn voor Europa