Een rondgang langs de Nederlandse private banken op zoek naar fondstips voor 2016 levert wederom vooral aanbevelingen op voor beleggingsfondsen in aandelen. Maar ook al opteren de fondsselecteurs net als vorig jaar voor aandelen, leggen zij dit jaar verschillende accenten.
Banken zijn nog altijd het voornaamste distributiekanaal voor beleggingsfondsen in de Nederlandse retailmarkt. De tips van de ‘gatekeepers’ van ABN Amro MeesPierson, Rabobank, ING Bank, Van Lanschot, Insinger de Beaufort en Theodoor Gilissen geven daarmee een indruk van de beleggingsideeën die de particuliere belegger krijgt voorgeschoteld.
Resultaten over 2015
Uit de shortlists van drie fondsen per bank voor 2015 bleek een uitgesproken voorkeur voor Europese aandelen. Alle selecteurs tipten toen minimaal één fonds in deze geografische subcategorie. Maar uiteindelijk streek een van de twee genomineerde fondsen die in Amerikaanse aandelen beleggen met de hoogste eer.
Het door Simon Wiersma van ING Bank getipte Morgan Stanley US Advantage Equity kwam met een jaarrendement van 24,2 procent als winnaar uit de bus. Het een-na-beste fonds was het door Rico Fasel, directeur beleggingsadvies van ABN Amro geadviseerde iShares Stoxx Europe 600 Travel & Leisure ETF met een rendement van 23,2 procent. Hermes Sourcecap European Alpha van specialist beleggingsfondsen bij Van Lanschot Bankiers Ralph Engelchor eindigde met 17,5 procent op de derde plek.
Minder eensluidend
Al blijft de nadruk op aandelen, voor 2016 zijn de fondskeuzes minder eensluidend. Europa komt nog wel in zes van de achttien fondsnamen voor, maar niet langer kiezen alle selecteurs voor een exclusief op het oude continent beleggende strategie. Amerikaanse, Aziatische en opkomende aandelenmarkten komen ook in de selectie voor, net als enkele sector, factor en duurzame strategieën.
Daarnaast zoeken verschillende selecteurs diversificatie in andere categorieën dan aandelen. Hierbij gaat de voorkeur uit naar de exotischer varianten, zoals hoogrentende obligaties of ‘absolute return’-strategieën met een vaste rendementsdoelstelling boven de interbancaire rente. Van staatsobligaties of vastgoed verwachten de selecteurs minder.
ING Bank: Spreiding
Het fonds Standard Life Global Absolute Return Strategies (GARS) wordt door twee van de zes banken — naast ING ook door Insinger de Beaufort — getipt. Dit alternatieve beleggingsfonds van Standard Life Investments (SLI) uit Schotland streeft naar een gemiddeld rendement op middellange tot lange termijn van 5% boven de London Interbank Offered Rate (Libor) (vóór kosten) onder alle marktomstandigheden.
‘De fondsbeheerder gebruikt een combinatie van traditionele effecten, zoals aandelen en obligaties, en beleggingsstrategieën op basis van geavanceerde derivatentechnieken’, licht ING-fondsselecteur Simon Wiersma toe. ‘Fondsmanager Guy Stern zoekt niet alleen naar beleggingskansen met een zo hoog mogelijk verwacht rendement. Ook spreidt hij het fondsvermogen over de verschillende beleggingsideeën die zijn teamleden aandragen.’ Zo probeert het fonds zich te weren tegen onverwachte schokken, en daarvan verwacht Wiersma er nog de nodige in 2016.
Wiersma tipt verder de obligatie- en aandelenfondsen Robeco High Yield Bonds en Fidelity Emerging Markets. Hij prijst de ‘gedegen aanpak’ van Robeco-fondsmanager Sander Bus. Zijn keuze om de nadruk te leggen op Europese varianten boven Amerikaanse pakte afgelopen jaar goed uit. ‘De markt gaat ervan uit dat het aantal faillissementen binnen high yield-obligaties in 2016 net zo hoog zal zijn als in 2009, dat is naar onze mening niet terecht’, verklaart Wiersma zijn gevoel dat dit weleens een sterk jaar kan worden voor de subcategorie. Na vijf magere jaren op opkomende markten verwacht Wiersma ook hier een kentering, en tipt daarom Fidelity Emerging Markets. Daarbij wijst hij op het ‘uitstekende trackrecord’ van Nick Price, die sinds 2009 aan het roer van dit fonds staat.
Rabobank: Nieuwe strategische driedeling
Chief investment officer (cio) Han Dieperink van Rabobank wijst bij zijn keuzes op de nieuwe strategische indeling langs de lijnen van core, factor en satellite die de bank sinds de zomer hanteert voor de beleggingsadvisering. Hierbij bestaan de advies-aandelenportefeuilles voor een derde uit volledig passieve fondsen, voor een derde uit factorfondsen en voor een derde uit satellieten. ‘Het Actiam Verantwoord Index Aandelenfonds behoort tot de core, Robeco Global Multi-Factor Equities tot het factordeel en Fidelity Pacific is een van de satellieten.’
De Rabo-cio ziet het fonds van Actiam — vermogensbeheerder van verzekeraar Vivat — ‘als een revolutie op het gebied van indexbeleggen’. Zo maakt het fonds ‘handig gebruik’ van de belastingverdragen die Nederland heeft met landen over de hele wereld. ‘Daarnaast is fonds revolutionair door zijn duurzaamheidsoogmerk. De kostenefficiëntie maakt dat deze tracker ‘met een hoge mate van zekerheid beter zal presteren dan de standaard benchmark’, de All Countries-index van MSCI.
‘Ook het Robeco multifactorfonds is kostenkampioen’, zegt Dieperink. Het fonds richt zich op het binnenhalen van zogenoemde factorpremies, die aan eigenschappen als waarde of lage volatiliteit worden toegeschreven. De cio ziet ook dit als kostenvoordeel. ‘Tegen lage kosten worden immers de factorpremies geïncasseerd.’ Over middellange tot lange termijn zou dit gemiddeld zo’n 1,5% extra jaarrendement moeten opleveren.
Fidelity Pacific verenigt drie actieve keuzes die Dieperink aanspreken: ‘Onze voorkeur voor Japan, de relatief lage waardering in Chinese aandelen en de ruime overweging naar mid- en smallcaps in de Aziatische regio. Het is bovendien een echt actief fonds.’ Zo ligt de active share — de mate waarin de opbouw van de portefeuille afwijkt van de gekozen benchmark — boven de 90 procent en de tracking error (rendementsverschil met benchmark) tussen 6 en 9 procent.
ABN Amro MeesPierson: Economisch herstel
Directeur beleggingsadvies Rico Fasel van ABN Amro MeesPierson blijft met zijn keuze voor twee Europese aandelenfondsen dicht bij huis. ‘In onze regio-allocatie hebben we een overweging voor Europa. We zien herstel van de Europese economie en verbeterende exportposities.’
Hij ziet vooral kleinere bedrijven hiervan profiteren. Dit verklaart zijn voorkeur voor het Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund. Fasel noemt de aanpak van het fonds ‘relatief voorzichtig’, daar het zich meer op middelgrote dan op de kleinste bedrijven richt. ‘Het fonds heeft sterke nadruk op kwaliteitsgroei. In een omgeving van gematigde groei verwachten wij dat dit fonds bovengemiddeld presteert.’
Daarnaast komt iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure ETF net als vorig jaar voor op zijn tiplijst. Deze tracker belegt in de 600 grootste Europese bedrijven die zich met vrije tijd en reizen bezighouden. ‘De toegenomen welvaart in opkomende markten leidt tot een stijging van reizen en vakanties in het buitenland. Europa is daarbij een populaire bestemming. Bovendien kan de sector profiteren van de lage olieprijs.’
Zijn laatste tip is iShares China Large Cap ETF. Deze tracker belegt in de 50 toonaangevende Chinese aandelen die genoteerd zijn aan de Hong Kong Exchange. ‘Er zijn verschillende redenen om aan te nemen dat 2016 voor de opkomende landen een beter jaar wordt dan 2015. Wij denken dat de vrees voor een scherpe terugval van de Chinese economie overtrokken is. Het land is in een overgangsfase van een export- en investeringsgeleide economie naar een economie waarin de nadruk meer ligt op de consumptie en diensten.’
Insinger de Beaufort: Monetair beleid
Met het oog op de aantrekkende economie houdt ook investment manager Marjolijn Breeuwer van Insinger de Beaufort, een uitgesproken voorkeur voor aandelen. ‘Wij achten het waarschijnlijk dat de wereldeconomie in 2016 sterker zal zijn dan vorig jaar.’
Amerikaanse aandelen zouden goed kunnen presteren als gevolg van verbeterende bedrijfsresultaten. De verwachting van Insinger is dat de aangekondigde renteverhogingen door de Federal Reserve ‘in een voorzichtig tempo’ zullen plaatsvinden. Daarom neemt ze opnieuw het Wellington US Research Equity Portfolio op. ‘Dit fonds maakt al jaren deel uit van onze Amerikaanse aandelenselectie, onder meer vanwege het consistent opgebouwde trackrecord en het kwalitatief hoogstaande, stabiele team van sectoranalisten.’
Als tweede nomineert ze JO Hambro Continental European Fund. Europa lijkt volgens Breeuwer vooralsnog te blijven profiteren van het ruime beleid van de Europese Centrale Bank (ECB). ‘Dit aandelenfonds wordt beheerd volgens een zeer pragmatische en flexibele aanpak, waarbij beheerder Paul Wild de portefeuille inricht al naar gelang de marktomstandigheden. Zijn aanpak is voornamelijk sectorgedreven.’
Haar derde fondstip is GARS van Standard Life. Ze noemt dit de defensieve component in de selectie met het oog op risicospreiding. ‘Dit fonds moet in onze optiek bij de huidige extreem lage rentestanden beter in staat zijn om positieve rendementen te genereren dan bijvoorbeeld een obligatiefonds met een vergelijkbaar (laag) risico.’
Theodoor Gilissen: Regionale accenten
Fondsselecteur Paul Linssen van Theodoor Gilissen kiest voor drie aandelenfondsen, als accenten binnen een breder gespreide portefeuille. ‘Voor elke belangrijke regio één.’
Nordea NA All Cap belegt in Noord-Amerikaanse large caps en in bedrijven met een kleinere marktkapitalisatie. ‘De strategie zoekt primair aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven, die redelijke groei in het vooruitzicht hebben. Het gevolg is dat de portefeuille van dit fonds een waardebias heeft. Deze stijl heeft het afgelopen jaar moeilijk gehad. Dat zou komend jaar zomaar kunnen veranderen.’
Met Pioneer European Equity Target Income is het streven meer inkomen uit de aandelenbeleggingen te halen. ‘Jaarlijks wordt een inkomensdoelstelling vastgesteld. Deze wordt voor twee derde via dividenden gerealiseerd. Een derde komt van het systematisch schrijven van callopties op een deel van de portefeuille.’ Hiermee wordt een deel van het opwaarts potentieel opgeofferd, wat in een sterk stijgende markt nadelig kan werken. ‘In het geval van meer volatiliteit kan deze strategie juist meerwaarde hebben.’
Na een mager 2015, ziet Linssen weer kansen in opkomende markten. JP Morgan EM Market Opportunities heeft een duidelijke value basis. ‘Op het moment dat het tij keert, verwacht ik een goede bijdrage van dit fonds.’
Van Lanschot: Actieve managers
Specialist beleggingsfondsen Ralph Engelchor van Van Lanschot ziet vooral kansen op de Europese en de Aziatische aandelenmarkten. Hij verwacht dat de volatiliteit zal toenemen. Juist dan kan in zijn ogen actief beheer waarde toevoegen. ‘Daarom schuiven wij drie actief beheerde fondsen naar voren, met beheerteams die kunnen anticiperen op beweeglijke financiële markten.’
Hermes Sourcecap European Alpha noemde Engelchor vorig jaar ook al.
Daarnaast zet hij het fonds Montanaro European Smaller Companies. ‘Waar Hermes zich voornamelijk richt op (middel)grote Europese bedrijven, focust Montanaro zich juist op de kleinere ondernemingen in Europa.’
‘De kansen in Azië, voornamelijk gedreven door lage waarderingen, willen wij benutten met een belegging in het actief beheerde T. Rowe Price Asia ex-Japan fonds’, besluit hij. ‘Dit fonds belegt in grote en middelgrote Aziatische groeibedrijven die onder leiding staan van solide management. Het fonds focust zich op de Aziatische consument en kent een overweging van de technologiesector.’
Dit artikel is verschenen in de bijlage Werk & Geld van het Financieele Dagblad van zaterdag 16 januari.