Groot optimisme over het potentieel van kunstmatige intelligentie en mogelijke renteverlagingen door toonaangevende centrale banken overstemden de eerste helft van 2024 de zorgen over hardnekkige inflatie, geopolitieke spanningen, verrassende verkiezingsuitslagen en de sputterende Chinese economie. Een goed moment om te inventariseren hoe het sentiment en de voorkeuren van Europese beleggers zich ontwikkelden. Welke strategieën stonden op de radar van beleggers, en wat is de verrassing van de eerste jaarhelft?
Op asset class niveau kennen geldmarktfondsen tot dusver wederom een goed jaar. De instroom van 196 miljard euro in 2023 werd aangevuld met nog eens 69 miljard euro aan vers beleggersgeld over de eerste zes maanden van 2024, waarmee beleggers profiteren van de royalere rentevergoedingen versus die aangeboden worden op een spaarrekening. Alleen al in juni stroomde er ruim 28 miljard aan nieuw vermogen in deze fondsen, waarmee de organische groei over de afgelopen twaalf maanden uitkwam op 15,7 procent. Daarmee zijn de geldmarktfondsen de duidelijke koploper.
Tot de winnaars behoren ook obligatiefondsen. Over de afgelopen twaalf maanden realiseerden deze strategieën een organische groei van ruim 7 procent, waaraan de netto instroom van 166 miljard euro in het lopende jaar een significante bijdrage heeft geleverd. Obligatiefondsen beleefden namelijk qua instroom het op drie na beste halfjaar sinds 2007 en mochten in 19 van de afgelopen 20 maanden nieuw beleggersgeld verwelkomen. Zowel actief beheerde obligatiefondsen als passieve obligatietrackers konden rekenen op de interesse van beleggers, waarbij passieve fondsen ongeveer 39 miljard euro aan instroom zagen en beleggers duidelijk opteerden voor actieve strategieën, die een netto instroom van 127 miljard euro konden bijschrijven. Op categorieniveau blijven fixed-term bond producten goed scoren met een netto instroom van 29 miljard euro, terwijl ook Europese bedrijfs- en staatsobligatiefondsen goed in de markt liggen.
Aandelen
De netto instroom voor aandelenstrategieën bedroeg over de eerste jaarhelft van 2024 ruim 40 miljard euro, wat in de context van het totaal beheerde vermogen in deze asset class van bijna 6300 miljard in een bescheiden groei resulteerde. Gemeten in absolute instroom herbergt de asset class echter wel de Morningstar-categorie die de hoogste instroom heeft weten te realiseren, namelijk aandelen wereldwijd large-cap gemengd. Deze categorie noteerde een netto instroom van ruim 67 miljard euro over de eerste zes maanden van 2024, waarbij de netto instroom van passieve fondsen bijna twee keer zo hoog was als voor actief beheerde strategieën. De Amerikaanse large-cap aandelenfondsen prijken ook bovenaan de wensenlijst van beleggers, terwijl India de rijzende ster is onder opkomende markten met een netto instroom van ruim 6 miljard euro in de eerste jaarhelft en een organische groei over de afgelopen 12 maanden van bijna 50 procent. Daarmee zijn de Indiase smaakmakers duidelijk een van de snelst groeiende in populariteit onder Europese beleggers.
Toenemende interesse in India
De strategieën die prominent op Morningstar’s radar verschijnen beschikken naar het kwalitatieve oordeel van de fondsanalisten over een solide beheerteam en een gedegen beleggingsproces, of worden deze kwalificaties toegedicht op basis van een algoritme dat beleggingsfondsen beoordeelt op basis van hetzelfde raamwerk als de fondsanalisten. In deze editie lichten we een fonds toe dat voldoet aan deze criteria binnen de Morningstar categorie Aandelen India.
Goldman Sachs India Equity is een van de strategieën die heeft geprofiteerd van de toenemende interesse van beleggers in de Indiase aandelenmarkt. Het fonds verwelkomde ruim 560 miljoen euro aan nieuw beleggersgeld in de eerste zes maanden van 2024, wat het fondsvermogen stuwde tot ruim 4 miljard euro. Ook de fondsanalisten van Morningstar zijn positief over de potentie van de strategie, die wordt geleid door een indrukwekkende lead manager met ondersteuning van een solide team dat zijn stabiliteit heeft hervonden en zijn analytische middelen heeft uitgebreid. Het verdient een Above Average pillar rating voor zowel People als Process.
Lead manager Hiren Dasani (foto) is een doorgewinterde belegger en een Goldman Sachs veteraan. Hij leidt de strategie sinds mei 2017, maar is al sinds 2007 onderdeel van het Indiase aandelenteam waar hij onder meer vier jaar hoofd aandelenresearch is geweest. In zijn 23 jaar beleggingservaring heeft hij zich de bijzonderheden van de Indiase aandelenmarkt eigen gemaakt. Dasani blijft indruk maken met zijn toewijding, inzicht, doordachte portefeuille constructie en sterke motivatie voor beleggingsbeslissingen. Aman Batra, hoofd aandelenresearch voor India, ondersteunt Dasani bij het beheer van het fonds en ons vertrouwen in zijn capaciteiten is door de jaren heen gegroeid. Hij versterkt het beheer met zijn waardevolle expertise, opgedaan gedurende zijn 14-jarige carrière. Het duo wordt ondersteund door een ervearen team van vier analisten dat na personeelswisselingen in stabieler vaarwater terecht is gekomen. Twee recenter aangestelde junior analisten en plannen voor teamuitbreiding waarborgen een gezonde werkdruk en biedt ruimte om hun coverage verder uit te breiden.
Small- en midcap
Het team volgt een beproefde beleggingsaanpak die consequent wordt toegepast over de cycli heen. Ze zoeken naar fundamenteel gezonde bedrijven tegen redelijke kortingen ten opzichte van hun intrinsieke waarde. Het robuuste bottom-up onderzoeksproces, aangevuld met de expertise van het team, heeft hen geholpen ondergewaardeerde kansen te identificeren, vooral onder small- en mid-cap namen, die ongeveer 40 tot 50 procent van de portefeuille uitmaken (tegenover 30 procent in de MSCI India Investable Market Index) en over de jaren heen aanzienlijke alfa hebben opgeleverd. Het is ook geruststellend dat het team het onderzoeksproces in recente jaren heeft verfijnd en gestandaardiseerd, wat hen zou moeten helpen bij het monitoren van bedrijven en idee-generatie.
Het track record onder Dasani is bemoedigend en wordt gedreven door succesvolle aandelenselectie in small- en mid-caps. De strategie heeft over de 5 en 10-jaars perioden eindigend op 30 juni 2024 ruim 85 procent van zijn categoriegenoten verslagen.
Jeffrey Schumacher is directeur manager research bij Morningstar Benelux. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is een van de kennispartners van Investment Officer.