De dreiging van een nieuwe Amerikaanse belastingmaatregel voor buitenlandse beleggers is voorlopig geweken, maar Europese beleggers moeten beducht blijven op fiscale tegenmaatregelen uit Washington.
Het Amerikaanse ministerie van Financiën en het Congres maakten donderdag bekend de zogenaamde ‘wraakbelasting’ te schrappen, na een deal met de andere G7-landen. De bepaling – Section 899 – zou de belastingen op buitenlandse investeringen verhogen en was onderdeel van het grote belastingplan van president Donald Trump.
In januari zette Trump al een streep door het wereldwijde belastingakkoord. De minimumbelasting voor multinationals, afgesproken met bijna 140 landen onder voormalig president Joe Biden, zou volgens hem niet gelden voor de VS. Section 899 was bedoeld als stok achter de deur om die lijn kracht bij te zetten.
Dividendbelasting
De deal is goed nieuws voor beleggers. Vooral fondsen uit landen die een belastingverdrag met de VS hebben, zoals Ierland en Luxemburg, zouden bij invoering van Section 899 mogelijk hun gunstige positie kwijtraken. In Ierland gevestigde ETF’s betalen nu 15 procent dividendbelasting, onder Section 899 zou dat oplopen tot 35 procent. Voor beleggers uit landen zónder verdrag kon het tarief zelfs oplopen tot 50 procent, becijferde advieskantoor RSM.
Volgens Detlef Glow, hoofd EMEA-onderzoek bij LSEG Lipper is de opluchting begrijpelijk. ‘De voorgestelde belastingverhogingen zouden de rendementen flink hebben aangetast’, zegt hij tegen Investment Officer. Gareth Bryan, partner bij KPMG in Dublin, vermoedt dat het voorstel tot kapitaalvlucht uit de VS zou hebben geleid. ‘Het is goed dat dit van tafel is. Niet alleen voor beleggers, ook voor investeringen in de VS’, zei hij tegen ETF Stream.
Toch is er weinig reden om achterover te leunen, waarschuwt Will Morris, wereldwijd hoofd belastingbeleid bij PwC. Section 899 is uit het wetsvoorstel geschrapt, maar het akkoord dat eraan ten grondslag ligt, is nog lang niet rond.
Morris wijst erop dat het nog maar de vraag is of de afspraken tussen de G7-landen ook worden overgenomen in landen die eerder de indruk hebben gewekt dat ze wereldwijde belastingregels zoals Pillar Two (wet Minimumbelasting) vooral in hun eigen voordeel hebben vormgegeven.
‘Allerminst zeker’
‘Het is dus allerminst zeker dat wat de G7 onderling heeft afgesproken, ook snel wordt omgezet in een breder of wereldwijd akkoord’, aldus Morris. Ook binnen Europa ziet hij risico’s. ‘In Frankrijk heeft president Macron geen parlementaire meerderheid. Het zal niet eenvoudig zijn om daar steun te vinden voor een wet die door critici als gunstig voor Amerikaanse bedrijven wordt gezien.’
Volgens Glow van LSEG Lipper is het goed mogelijk dat de onduidelijkheid rond de Amerikaanse belastingplannen heeft bijgedragen aan een verschuiving in beleggingsgedrag. Europa geldt als stabieler nu overheden miljarden pompen in infrastructuur en defensie, terwijl Trumps handelspolitiek de Amerikaanse markt onvoorspelbaar maakt.
Sterke inflows naar Europese fondsen
Dit jaar stroomde er ruim 100 miljard dollar naar Europese aandelenfondsen, drie keer zoveel als in dezelfde periode een jaar eerder. Tegelijk vloeide er bijna 87 miljard dollar weg uit Amerikaanse fondsen, een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar, zo blijkt uit cijfers van LSEG’s Lipper Funds.
‘De vraag is of die trend zich voortzet nu de acute dreiging van Section 899 voorlopig is verdwenen’, aldus Glow. Toch blijven Europese instellingen stevig belegd in Amerikaanse markten. Alleen al Nederlandse pensioenfondsen, met een gezamenlijk vermogen van zo’n 1.600 miljard euro, hebben bijna 500 miljard dollar belegd in de Verenigde Staten.
De boodschap uit Washington is helder: wie Amerikaanse belangen raakt, riskeert een fiscale tegenreactie. Dat wordt ook politiek bevestigd. De Republikeinse voorzitters van de belastingcommissies in Senaat en Huis, Mike Crapo en Jason Smith, waarschuwden vorige week dat Section 899 eenvoudig terug op tafel kan komen als andere landen hun kant van de deal niet nakomen.
‘De Republikeinen in het Congres staan klaar om onmiddellijk in te grijpen als andere partijen zich terugtrekken uit dit akkoord of de uitvoering ervan vertragen’, aldus een gezamenlijke verklaring.
Het belastingplan van Trump kreeg dinsdag uiteindelijk de goedkeuring van de senaat, waarmee het voorstel wordt teruggestuurd naar het huis van afgevaardigden. Deze zal nu proberen voor eind deze week het plan ook goed te keuren. Trump had het congres gevraagd voor 4 juli, de Amerikaanse nationale feestdag, het groene licht te geven.