De beurs van Hong Kong wordt geleidelijk toegankelijk voor beleggers van het Chinese vasteland en dit zal een opwaardering betekenen, met name voor hier genoteerde kleine en middelgrote bedrijven.
Dit zegt Anthony Bolton van het fonds Fidelity China Special Situations dinsdag tijdens een presentatie in Londen. Bolton maakte in een vorig leven als manager van het Fidelity Special Situations Fund naam, omdat hij jaren achtereen de benchmark versloeg.
Zo’n 60 procent van het fonds, met een omvang van ruim 510 miljoen pond sterling, is op dit moment belegd in bedrijven met een notering in Hong Kong tegen 20 procent op Chinese beurzen, als Shanghai en Shenzhen. De overige 20 procent zit in bedrijven met een notering in Amerika.
China was een van de minst presterende markten in de afgelopen jaren, moet Bolton beamen. ‘Er is altijd iets om bezorgd om te zijn’, duidt de fondsmanager het sentiment ten aanzien van de Chinese markt.
Beheersbaar
De voornaamste zorg lijkt het schuldniveau in de economie en het met de overheid verweven banksysteem. Bolton wijst erop dat de schuld niet door een buitenland gefinancierd wordt en daarmee minder riskant is. ‘Ik herhaal hier mijn geloof dat de meeste financiële uitdagingen beheersbaar zijn, misschien niet voor altijd maar wel voor een aantal jaren.’
De voornaamste uitdagingen voor de middellange termijn zullen volgens Bolton liggen op sociaal en politiek vlak. ‘China moet hervormen, maar een aantal mensen heeft veel geld en status verdiend en zal dit niet graag opgeven’, weet hij. Toch heeft de partijtop recent een hervormingspakket aangekondigd. ‘Waarschijnlijk het grootste in 25 jaar’, stelt Bolton hoopvol.
‘Vermijd indexfondsen’
Om in China te beleggen, raadt Bolton iedereen af om in indexfondsen te beleggen. De index bestaat namelijk uit bedrijven en banken die onder de paraplu van de overheid en geholpen door goedkope kredieten groot zijn geworden.
‘Nee, kies bedrijven die onafhankelijk van de staat zijn, gericht op consumptiegoederen en diensten voor de binnenlandse markt. Niet langer de productie-industrie, en ook bouwers van infrastructuur hebben hun beste tijd gehad.’
Small caps
Chinese beleggers kijken intussen ook niet meer naar large caps, maar vooral naar kleine groeiaandelen. Dit heeft de koerswinstverhoudingen opgedreven tot soms boven de 60, wijst Bolton. In Hong Kong is het beeld omgekeerd en zijn waarderingen juist laag. ‘Als de markt opengaat (voor Chinezen van het vasteland) zullen small cap bedrijven in Hong Kong een inhaalslag maken.’
De nodige hervormingen zullen de komende tijd moeten uitkristalliseren. ‘We zullen de komende zes maanden bewijs moeten zien’, wil Bolton echt overtuigd raken. Hij zegt dat ook de benoeming van personen die de hervorming moeten leiden een duidelijk signaal naar de markt toe zal zijn over de ernst aan de top.
Waarschijnlijk zal hij zelf de vruchten niet meer plukken als manager van het fonds. Per eind maart zal Bolton terugtreden als manager bij Fidelity.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Fidelity: Marktomgeving beste in 20 jaar
Stermanager Bolton nu echt met pensioen