De politieke nervositeit stijgt rond de mogelijke winst van radicaalrechts in de Franse presidentsverkiezingen van april 2027, want dat kan leiden tot minder Europese integratie. Maar het Investment Centre van ING België ziet vooralsnog geen reden om zijn beleggingsbeleid aan te passen.
Beleggers waren woensdag in de ban van een mogelijk vervroegd vertrek van Christine Lagarde als topvrouw van de Europese Centrale Bank, na een bericht daarover in de Financial Times. Ze zou bereid zijn vroeger dan voorzien plaats te ruimen, zodat de Franse president Emmanuel Macron en Duits bondskanselier Friedrich Merz nog voor de Franse presidentsverkiezingen een opvolger voor haar kunnen kiezen.
Dat is niet los te zien van recente peilingen waarin RN-boegbeeld Marine Le Pen, en vooral haar kroonprins Jordan Bardella, goed scoren als mogelijke opvolger van Macron, die niet meer verkiesbaar is. De 30-jarige Bardella staat in meerdere peilingen zelfs op plaats 1.
Rassemblement National is een uitgesproken nationalistische en eurosceptische partij. De berichtgeving in de Financial Times suggereert dat het Europese establishment zich zorgen maakt over een RN-president. Lagarde zelf zegt in een reactie dat ze nog geen beslissing heeft genomen over het einde van haar mandaat. Het nieuwsmedium Politico bracht eerder het nieuws dat Macron in eigen land een hele rits benoemingen doorvoert om een mogelijke triomf van RN te snel af te zijn.
Frexit?
Moeten beleggers rekening houden met een anti-Europese Franse president, die in uiterste scenario’s een vertrek van Frankrijk uit de Europese Unie of de eurozone zou overwegen? Het Investment Centre van ING België maakt zich vooralsnog geen zorgen over een mogelijke “Frexit”.
Chief investment strategist Vincent Juvyns geeft daartoe twee redenen. ‘We zien geen beweging in de Frans-Duitse rentespread, er is dus op dit moment geen sprake van risico-aversie richting Frankrijk’, zo vertelde hij tijdens een persontmoeting. ‘En in tegenstelling tot vroeger, zegt Le Pen niet meer dat ze Frankrijk uit de eurozone wil halen. Dus zelfs al zou RN aan de macht komen, hoeven we geen Frexit te vrezen. Op korte termijn is er geen acuut risico voor het einde van de euro.’
‘Er is geen acuut risico voor het einde van de euro’
Vincent Juvyns, chief investment strategist ING België
Volgens het beleggingscentrum is er niet nood aan minder, maar meer Europese integratie en samenwerking om de economische groei in de EU aan te zwengelen. ‘We staan helemaal achter het streven van de EU om een spaar- en investeringsunie (SIU) te creëren’, klinkt het. Moedergroep ING bracht onlangs de Investment Offices van België, Nederland en Luxemburg nog samen in een Global Investment Centre, dat daarmee in de praktijk een Europese voetafdruk krijgt.
Herindustrialisering
Chief investment officer Frédéric Degembe juicht ook toe dat Europa zich op industrieel vlak wil heruitvinden. Op de Europese top vorige week in Antwerpen en Alden Biesen beloofden de Europese staatshoofden en Europees Commissievoorzitter Ursula von der Leyen de eenmaking van de kapitaalmarkten een nieuw élan te geven en de concurrentiekracht van de tanende Europese industrie te herstellen.
Dat komt niets te vroeg, zegt Degembe. Hij vindt dat we ons niet mogen blindstaren op de recente koersstijgingen van Europese aandelen. ‘Als Europese aandelen vandaag goed in de markt liggen, is dat omwille van hun aantrekkelijke waarderingen, en niet omwille van het dynamisme in Europa’, zegt hij.
‘Als Europese aandelen vandaag goed in de markt liggen, is dat omwille van hun aantrekkelijke waarderingen, en niet omwille van het dynamisme in Europa’
Frédéric Degembe, chief investment officer ING België
Ook Juvyns vindt dat we de stijging van Europese aandelen - de Nederlandse techreus ASML steeg dit jaar al 23 procent - moeten relativeren. ‘Het is meer een anti-tech- en anti-VS-beweging, dan een uiting van Europa die goed scoort.’
Twijfels over Duitsland
Terwijl andere financiële experten verwachten dat het stimulusbeleid van Duitsland de rest van de eurozone een energieboost zal geven, is Juvyns minder enthousiast.
‘Voor ons is Duitsland geen gamechanger, zoals de spaar- en investeringsunie dat wel zou zijn. Duitsland mag dan al uit een recessie geklommen zijn, de problemen zijn daarmee niet weg. Veelzeggend: het aantal werklozen is er weer boven 3 miljoen personen gestegen.’
‘Het fundamentele probleem van Duitsland blijft het gebrek aan competitiviteit. Hogere investeringen in defensie zijn misschien een goede zaak voor individuele bedrijven als Rheinmetall, maar verhogen ze ook de algemene productiviteit van Duitsland? Dat valt te betwijfelen. Daar komt nog bij dat de voor Duitsland belangrijke auto-industrie ook met structurele problemen kampt, waaronder de concurrentie van China.’