Kamala Harris wil de vennootschapsbelasting verhogen en prijsstijgingen beperken, maar beleggers en economen zijn sceptisch. Ze vrezen dat deze plannen economische groei kunnen belemmeren, als ze het al halen.
De markt vreest dat een stijging van de belasting van 21 naar 28 procent de economische groei zal afremmen, terwijl het beperken van prijsstijgingen wordt gezien als een gevaarlijke gok.
“Kamunism”, zo betitelt The New York Post de nieuwe economische voorstellen van Kamala Harris, die afgelopen week onthuld werden op de Democratische Conventie in Chicago. Donald Trump heeft “Sleepy Joe” ingewisseld voor “Comrade Kamala”.
Amerikaans gekrakeel daargelaten, niet-politieke marktparticipanten en economen lopen ook nog niet écht warm voor de plannen van de Democratische partij.
‘Kamala’s voorstellen zijn minder controversieel dan die van Trump, maar ook de democratische agenda leidt mogelijk tot economische verzwakking’, zegt Rogier Quaedvlieg, Amerika-econoom bij ABN Amro. Vooral prijsbeperkingen en een voorgestelde “kwartjubelton” zijn volgens hem problematisch.
28 procent
In Harris’ economische plannen wordt de nadruk gelegd op een verhoging van de vennootschapsbelasting van 21 procent naar 28 procent. De Democraten zien dit als een cruciale stap om sociale programma’s te financieren en inkomensongelijkheid aan te pakken.
Hoewel een hogere vennootschapsbelasting de groei kan afzwakken, en daarmee de kerninflatie van consumentengoederen enigszins zou kunnen verlagen, verwacht Quaedvlieg dat dit geen grote invloed zal hebben op het toekomstige beleid van de Federal Reserve. Zo zegt hij: ‘De Fed zal naar verwachting in 2025 het rentebeleid verder versoepelen, en zal daarna een neutraal tarief handhaven.’
ABN Amro schat dat de totale economische groei met ongeveer een half procentpunt per jaar kan vertragen door een belastingverhoging. Strategen van Goldman Sachs hebben berekend dat elke procentuele verhoging van het belastingtarief de winsten van S&P 500-bedrijven met iets minder dan 1 procent kan verminderen.
In scherp contrast met Harris’ plannen, heeft Donald Trump voorgesteld om de vennootschapsbelasting te verlagen naar 15 procent. Zijn eerdere verlaging van de belastingtarieven van 35 procent naar 21 procent in 2017 leidde tot aanzienlijke stijgingen op de Amerikaanse aandelenmarkten.
Woekerprijzen
Een ander belangrijk voorstel van Harris is gericht op het bestrijden van exorbitante prijsstijgingen in supermarkten.
Het idee om een federale ban op prijsstijgingen voor essentiële goederen in te stellen kan resoneren bij kiezers die de inflatie voelen, maar de reactie van de markt is onzeker.
‘De strijd tegen woekerprijzen lijkt een antwoord op de beschuldiging dat de inflatie onder haar beleid is aangewakkerd. Op deze manier slaat Harris twee vliegen in een klap’, aldus Quaedvlieg. ‘Ze legt de verantwoordelijkheid bij de bedrijven en biedt een strategie om toekomstige prijsstijgingen te voorkomen.’
‘Het Amerikaanse inflatieprobleem is echter complex en niet eenvoudig te herleiden tot alleen fiscaal beleid, hoewel dat zeker een onderdeel ervan is. Prijsinterventies hebben in het verleden zelden het gewenste effect gehad; vaak leiden ze juist tot hogere prijzen.’
Kwartjubelton
Ook de introductie van een “kwartjubelton”, een subsidie van 25.000 dollar om Amerikanen te helpen bij de aanbetaling voor hun eerste huis, wekt weinig enthousiasme op.
Dit “down payment assistance plan” is een reactie op de hoge woonlasten. Door het beperkte aanbod aan huizen kan deze maatregel ironisch genoeg juist de huizenprijzen verder opdrijven. Dit fenomeen is vergelijkbaar met ervaringen in Nederland. Hoewel Harris heeft aangegeven meer huizen te willen bouwen, blijft ze vaag over hoe ze dit wil realiseren.
Quaedvlieg: ‘Deze extra voorstellen zijn economisch gezien vrij controversieel, er zit weinig in waar ik enthousiast van word. Ook hier is de vraag waar het budget vandaan komt. Gezien ze het inkomstenplaatje grotendeels van Biden over lijkt te nemen, zal er dan ergens anders gekort moeten worden om het budgettekort niet verder op te laten lopen.’
Grote veranderingen onwaarschijnlijk
Een verdeeld Congres of een door Republikeinen gedomineerde Senaat kan de ambitieuze plannen van Harris om de vennootschapsbelasting en vermogensbelasting te verhogen dwarsbomen.
Als de Democraten slechts gedeeltelijk zegevieren, zullen de grootst haalbare veranderingen waarschijnlijk beperkt blijven tot een verhoging van het persoonlijke belastingtarief voor de hoogste schijf – een direct gevolg van het aflopen van Trumps belastingverlagingen. Tegelijkertijd zou Bidens belastingverlichting voor huishoudens met een lager inkomen verlengd kunnen worden.
Solita Marcelli, cio Americas bij UBS Global Wealth Management, schat de kans op zo’n scenario op 40 procent. Ze verwacht dat de impact op economische groei, inflatie, monetair beleid en de Amerikaanse dollar beperkt zal zijn. Echter, sectoren die zich richten op duurzaamheid en energie-efficiëntie kunnen volgens haar een gunstigere toekomst tegemoet zien, terwijl de fossiele brandstofindustrie en financiële diensten waarschijnlijk onder druk blijven staan. Dat schrijft ze in een notitie aan klanten.
Voor beleggers die een strategie willen die nauwelijks afhankelijk is van de politieke windrichting in Washington suggereert Michael Zezas, managing director bij Morgan Stanley, om langdurige investeringen te doen in Europese en Japanse aandelen, en ‘zwaar in te zetten op bedrijfskrediet en hypotheekobligaties’.
In een notitie aan klanten meldt hij dat ‘de bedrijfscyclus aanzienlijk meer invloed heeft op de aandelenmarkten dan de zittende president’.