De keuze in beleggingen in biodiversiteit blijft toenemen. Dat waren tot nu toe aandelenfondsen, maar daar heeft zich nu een obligatiefonds bijgevoegd. ‘De grootste uitdaging is meetbaar aantonen dat een bedrijf of een project een positieve bijdrage levert’, aldus Bram Bos van Goldman Sachs Asset Management.
Bos staat aan het hoofd van de groene, sociale, en impact obligatiestrategieën van Goldman Sachs Asset Management, goed voor ongeveer 12 miljard euro in die types obligaties. Bijna twee derde daarvan wordt in mandaten beheerd voor institutionele beleggers, en ongeveer 4,5 miljard euro is in zeven beleggingsfondsen en een ETF ondergebracht. Goldman Sachs heeft daar sinds kort - in lijn met de toenemende vraag naar duurzame beleggingsproducten - een fonds aan toegevoegd dat belegt in obligaties van bedrijven wereldwijd die een positieve bijdrage leveren aan het behouden of verbeteren van de biodiversiteit.
Het fonds belegt in een combinatie van gelabelde en ongelabelde obligaties. Volgens de laatste gegevens van Environmental Finance Date (18 maart jongstleden) is de markt van gelabelde obligaties momenteel groter dan 5000 miljard dollar. Groene obligaties nemen daarvan bijna 60 procent voor hun rekening, ruim 2900 miljard dollar. Aan sociale obligaties, die bijvoorbeeld gebruikt worden om armoedeprojecten of projecten ten gunste van minderheidsgroepen te financieren, staat nu 870 miljard dollar uit, en duurzaamheidsobligaties (waarin groene en sociale projecten worden gecombineerd) zijn goed voor ruim 890 miljard dollar.
Een aanzienlijke pot geld dus, die bovendien blijft groeien volgens schattingen. Bedragen van enkele honderden miljarden doen de ronde en Moody’s denkt zelfs dat er in 2025 1000 miljard dollar bij komt. ‘In de Verenigde Staten zal de groei wat kunnen terugvallen’, zegt Bos (foto),
‘maar in Azië en het Midden-Oosten zien we de belangstelling voor groene obligaties sterk toenemen. Ook die economieën willen minder afhankelijk worden van olie en andere fossiele brandstoffen en met name in het Midden-Oosten zijn daar volop mogelijkheden toe. Er is in ieder geval voldoende zon en voldoende ruimte voor het ontwikkelen van hernieuwbare energieprojecten.’
Belegbaar thema?
Biodiversiteit is een steeds belangrijker thema voor investeerders in Europa, sinds een jaar of drie. ‘De vraag is er, en de wil is er, om biodiversiteit te verbeteren en te conserveren door te investeren’, ziet Bos, ‘maar de meeste partijen weten niet hóe ze hun impact op dat gebied kunnen verbeteren.’ Succes is dan ook niet gegarandeerd. Volgens MSCI zijn er enkele tientallen aandelenfondsen die exclusief beleggen in biodiversiteit en daar zitten fondsen bij die in drie jaar tijd een rendement van minus 22 procent haalden. Is biodiversiteit dan wel een belegbaar thema?
‘Voor dit biodiversiteitsfonds hanteren wij de reguliere benchmark en we verwachten dus dat de risico-rendementsverhouding vergelijkbaar is met reguliere obligatieinvesteringen en -fondsen. Voor groene obligaties, die ongeveer 25 procent van het biodiversiteitsfonds opmaken, was het rendement een aantal jaar geleden wellicht enkele basispunten lager dan op reguliere obligaties, maar dat is nu over het algemeen niet meer het geval.’
Daarnaast hanteert Goldman interne selectiecriteria om obligaties en uitgevende instellingen te selecteren met een positieve biodiversiteitsimpact. De obligaties moeten voldoende liquide zijn, dagelijkse handel moet mogelijk zijn. De meeste obligaties in het fonds zijn in euro’s of dollars, en een uitgifte moet voldoende omvang hebben. Bos: ‘De uitgifteomvang van de obligaties is over het algemeen 500 miljoen euro of groter.’ De credietrating is investment-grade, maar het fonds kan ook een kleine proportie in obligaties onder investment-grade investeren. Daarnaast moet er volgens artikel 9 van de SFDR kunnen worden gerapporteerd.
Geloofwaardig
En hoe wordt het thema biodiversiteit dan ingevuld? ‘Daar houden vijf van onze specialisten zich voortdurend mee bezig. Die selectie en screening van obligaties in het biodiversiteitsthema is natuurlijk cruciaal, want als één ding belangrijk is, dan is het dat we onze klanten een duidelijk beeld moeten geven van waar ze in investeren.’ Het idee is uiteraard zo ver mogelijk weg te blijven van het hele idee van greenwashing: ‘Wij zoeken zo goed mogelijk uit hoe de bedrijven die we selecteren een positieve bijdrage. Dat is de enige manier om dit geloofwaardig te kunnen doen.’
Het resultaat was dat het team uitkwam ongeveer vijftig namen. Bedrijven in afvalverwerking bijvoorbeeld, of in papier en pulp. Bos: ‘De positieve bijdrage die we zoeken, willen we zo concreet mogelijk en zo meetbaar mogelijk maken. Hoeveel wordt weggegooid, hoeveel wordt verbrand, hoeveel wordt hergebruikt? Dat zijn de gegevens die we zoeken. Die gegevens vinden en ze kunnen analyseren, dat is volgens ons de grootste uitdaging als het gaat om de vraag hoe je kunt beleggen in biodiversiteit.’
Goldman Sachs kon begin dit jaar van start gaan met één klant, die 20 miljoen euro aan seeding capital leverde. Die 20 miljoen euro is netjes verdeeld over de vijftig namen. Een bescheiden begin? ‘Jazeker’, zegt Bos. ‘Maar bedenk wel dat we in 2016 ook met 20 miljoen euro begonnen in de groene obligaties. En in die categorie omvat ons grootste fonds inmiddels 2,1 miljard euro.’ Is dat nu ook het doel? ‘We streven naar 300 tot 500 miljoen euro over drie tot vijf jaar.’