Voor beleggers in alternatieve energiebedrijven was de keuze van de Amerikanen voor een president die als slogan ‘drill, baby, drill’ hanteert slecht nieuws. ISinds Donald Trump op 6 november de verkiezingen won en de 47e president van de Verenigde Staten werd, hebben fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Alternatieve Energie aanzienlijk slechter gepresteerd dan wereldwijde aandelen.
Tot en met eind februari 2025 verloren fondsen in de categorie gemiddeld bijna 6 procent, terwijl de Morningstar Global TME index met meer dan 8 procent steeg. Daarnaast onttrokken beleggers ruim 3 miljard euro uit de fondsen, wat het gezamenlijk beheerde vermogen daalde tot 18 miljard euro.
Direct na zijn aantreden voegde Trump de daad bij het woord. Net als tijdens zijn eerste termijn trok hij de VS terug uit het Klimaatakkoord van Parijs, draaide hij milieuregels terug en bevroor hij de financiering voor groene energieprojecten.
Toch presteren alternatieve energiefondsen al langere tijd slecht. Na een topjaar in 2020 met 62 procent rendement volgde in 2021 een underperformance van 20 procentpunten. In 2023 bleven ze opnieuw 28 procentpunten achter. Sinds juni 2023 trekken beleggers maandelijks geld terug, wat tot oktober 2024 opliep tot 9 miljard euro.
Toch lijkt de maatschappelijke en economische trend richting een verduurzaming van de energiesector onomkeerbaar en op lange termijn de fossiele brandstoffen te gaan vervangen. Voor beleggers die daar op willen inspelen, bespreken we twee fondsen in de categorie die worden gevolgd door Morningstar’s fondsanalisten: Blackrock Sustainable Energy en Polar Capital Smart Energy.
People
Beide fondsen worden beheerd door een sterk team, maar er zijn duidelijke verschillen in de teamstructuur en werklast. Blackrock’s Alastair Bishop heeft uitgebreide ervaring met het duurzame energie thema, net als zijn medebeheerder Charlie Lilford, die in 2018 bij het team kwam. Zij vormen een sterk duo en worden ondersteund door twee analisten, die wat minder ervaren zijn. Daarnaast kunnen ze leunen op de ondersteuning van het 15-koppige Blackrock Thematics and Sectors team waar ze onderdeel van uitmaken. Desondanks zijn er zorgen over de werklast, met name over Bishop’s betrokkenheid bij meerdere strategieën. Dit houdt de People Pillar-rating op Average.
Thiemo Lang van Polar Capital is eveneens zeer ervaren met meer dan twintig jaar ervaring in de technologie- en alternatieve energiesector. Hij leidt een compact team van drie ervaren en kundige analisten, die met hem samenwerkten bij Robeco voordat ze in 2021 de overstap maakten naar Polar Capital. Zij beheren zowel deze strategie als Polar Capital Smart Mobility, die nauwe samenhang heeft met het smart energy-thema. De focus, ervaring en expertise binnen het team rechtvaardigen de People Pillar-rating van Above Average.
Process
BGF Sustainable Energy en Polar Capital Smart Energy maken beide gebruik van gestructureerde, op kwaliteit gerichte benaderingen. Ondanks enkele verschillen in het proces, verdienen beide fondsen een Above Average rating voor de Process Pillar.
De aanpak van Blackrock wordt gekenmerkt door de combinatie van top-down macro-onderzoek met bottom-up aandelenselectie, waarbij de nadruk ligt op bedrijven die profiteren van de transitie naar een koolstofarme economie. Polar Capital hanteert daarentegen een aanpak die bijna volledig bottom-up gedreven is, maar wel opereert binnen een thematisch raamwerk dat vier clusters kent, waaronder schone energie en energie-efficiëntie.
Hoewel beide strategieën gericht zijn op kwaliteit en de lange termijn, is de aanpak van Blackrock daarmee breder georiënteerd. Daarnaast kennen beide benaderingen een solide focus op waarderingen, maar Bishop kent daarin een strengere discipline dan Lang, die eerder bereid is om een hogere prijs te betalen zolang die opweegt tegen een hogere verwachte groei.
Portfolio
De verschillende beleggingsstrategieën komen duidelijk naar voren in de portefeuillesamenstelling. BGF Sustainable Energy richt zich op gevestigde, kwaliteitsbedrijven, wat resulteert in een voorkeur voor largecaps. Polar Capital Smart Capital heeft historisch een structurele hang naar mid- en smallcaps gehad, maar dat is recent gekeerd richting een voorkeur voor grotere bedrijven in met name de sectoren industrie en technologie. Daarnaast is er een aanzienlijk verschil in stijl. Blackrock heeft meer een gemengd karakter, terwijl Polar Capital duidelijk meer is gericht op groeibedrijven.
Lang heeft altijd een voorkeur gehad voor bedrijven in de technologiesector en die maakt per eind januari 2025 ongeveer de helft van de portefeuille uit. Bishop’s allocatie naar technologiebedrijven bedraagt aanzienlijk minder, maar toch belegt hij hier nog altijd 35 procent van het fondsvermogen. Zijn portefeuille kent echter een duidelijk overwogen allocatie naar nutsbedrijven van bijna 22 procent versus minder dan 6 procent in Lang’s portefeuille.
Performance
De verschillen in positionering komen ook duidelijk tot uiting in prestaties van de twee fondsen. Onder leiding van Bishop heeft de defensievere aanpak van BGF Sustainable Energy geleid tot een lagere bèta, verminderde volatiliteit en een gunstige downside capture ratio in vergelijking met categoriegenoten. Daarmee overtrof het zijn concurrenten tijdens marktdalingen zoals in 2018. Echter, sterk stijgende markten zijn vaak een uitdaging. Zo ondervond het in 2020 en 2024 hinder van de onderweging ten opzichte van de categorie in technologie en overweging in nutsbedrijven.
De prestatieprofielen van de BGF Sustainable Energy en Polar Capital Smart Energy strategieën benadrukken hun onderscheidende risico-rendementskenmerken. Dat betekent ook dat, gezien de sector positionering en lichte hand naar groeiaandelen, beleggers rekening moeten houden met relatief hoge risicomaatstaven. Zo verloor het fonds meer dan gemiddeld in 2022, maar was het herstel ook formidabel in de twee daaropvolgende jaren.
Ronald van Genderen is senior manager research analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.