Een op de vijf wereldwijde dividendfondsen integreert inmiddels ESG-criteria. Waar duurzame fondsen in andere segmenten moeite hebben gehad om hun groeimomentum vast te houden, hebben duurzame wereldwijde dividendfondsen de afgelopen jaren sterke instromen laten zien.
In de afgelopen vijf jaar hebben wereldwijde aandelen-dividendfondsen een opmerkelijke groei doorgemaakt. Sinds eind 2020 zijn de beheerde vermogens in de Morningstar-categorie Global Equity Income meer dan verdubbeld: van ongeveer 91 miljard euro naar 188 miljard euro eind oktober 2025. Alleen al in de eerste tien maanden van 2025 trokken deze fondsen bijna 17 miljard euro aan – de op één na grootste jaarlijkse instroom in twintig jaar, terwijl er nog twee maanden resten in het jaar.
Deze groei vindt plaats tegen de achtergrond van een bredere transformatie binnen dividendbeleggen, waarbij duurzaamheidsfactoren traditionele benaderingen opnieuw vormgeven. Dividendfondsen, die historisch sterk geconcentreerd waren in hoogdividendaandelen zoals tabak en energie, passen zich steeds meer aan om tegemoet te komen aan de groeiende vraag van beleggers naar aan ESG-gerelateerd inkomen.
Duurzaam beleggen is duidelijk geen niche meer, ook binnen dividendbeleggen. Inmiddels integreert een op de vijf wereldwijde dividendfondsen duurzaamheidscriteria, tegenover slechts 13 procent drie jaar geleden. De 34 duurzame wereldwijde dividendfondsen beheren nu bijna 23 miljard euro, tegenover iets meer dan 6 miljard euro eind 2022. In tegenstelling tot duurzame fondsen in andere segmenten, die de afgelopen jaren moeite hadden het groeitempo vast te houden, laten duurzame dividendfondsen stabiele en substantiële instromen zien: 1,8 miljard euro in 2023, rond 2 miljard euro in 2024 en 2,5 miljard euro in de eerste tien maanden van 2025.
Tegen deze achtergrond vergelijken we DWS Invest ESG Equity Income en Kempen Global High Dividend.
People
DWS Invest ESG Equity Income en Kempen Global High Dividend hebben veel met elkaar gemeen, waaronder recent verloop binnen de teams. Dit is een belangrijke reden waarom beide strategieën een People-beoordeling van Average krijgen.
DWS Invest ESG Equity Income staat onder leiding van Martin Berberich, een ervaren manager met bijna drie decennia aan ervaring, maar het vertrek van deputy-manager Bertrand Born in juni 2024 heeft het key-person-risico vergroot. Born werd vervangen door Michelle Chau, die nieuw is in portefeuillebeheer. Berberich en Chau kunnen gebruikmaken van het bredere dividendteam, dat bestaat uit nog negen leden. Dit team heeft recent echter ook te maken gehad met verloop.
Kempen Global High Dividend bevindt zich daarentegen na een instabiele periode in rustiger vaarwater. Van april 2021 tot april 2022 kende het team een moeilijke fase na het vertrek van drie zeer ervaren experts die als essentieel werden gezien voor het langetermijnsucces van de strategie. Dit leidde tot een reeks wijzigingen in verantwoordelijkheden toen nieuwe teamleden werden aangetrokken. Joris Franssen, een doorgewinterde dividendbelegger, leidt het team. Vier van de zes teamleden hebben echter een kortere staat van dienst en moeten hun effectiviteit nog bewijzen.
Process
DWS Invest ESG Equity Income en Kempen Global High Dividend hanteren beide een gedisciplineerde, op inkomen gerichte beleggingsfilosofie, wat beide strategieën een Process-beoordeling van Above Average oplevert.
Beide strategieën hebben zich de afgelopen jaren ontwikkeld om meer flexibiliteit toe te laten. DWS Invest ESG Equity Income heeft in 2023 zijn ESG-raamwerk herzien, dat is gebaseerd op een eigen zevenlagig ESG-scoresysteem dat gebruikmaakt van meerdere externe gegevensleveranciers. Hierdoor werd het beleggingsuniversum verbreed, al wordt in de praktijk nog steeds ongeveer de helft van de mogelijke aandelen uitgesloten. Kempen Global High Dividend heeft ondertussen zijn dividendrendementsdrempel verlaagd en zijn verkoopdiscipline versoepeld, wat meer ruimte biedt voor aandelen met een hoger dividendgroeipotentieel. Ook past Kempen zijn equal-weight-benadering en rebalancingprincipes pragmatischer toe.
ESG-integratie vormt een belangrijk onderscheid tussen de twee strategieën. DWS hanteert een strikte, best-in-class ESG-screening, die het universum aanzienlijk beperkt. Kempen verwerkt ESG-factoren in waarderingsmodellen en sluit tabaksbedrijven uit, maar hanteert over het algemeen minder stringente beperkingen. Beide beheerders combineren kwantitatieve modellen met fundamentele analyse, maar de ESG-criteria van DWS spelen een meer centrale rol bij de aandelenselectie.
Portfolio
DWS Invest ESG Equity Income en Kempen Global High Dividend richten zich beide op aandelen met dividenduitkering, maar verschillen op belangrijke punten in aanpak.
DWS Invest ESG Equity Income geeft de voorkeur aan largecap-bedrijven met stabiele kasstromen en sterke balansen. De integratie van duurzaamheidscriteria en uitsluitingen resulteert in een sterke ESG-positie, zoals weerspiegeld in de Morningstar ESG Risk Rating van 4 globes. Het fonds heeft een actieve tilt naar zeer duurzame bedrijven, met sectoroverwegingen in technologie en gezondheidszorg, en mijdt sectoren die niet voldoen aan de duurzaamheidsstandaarden, zoals olieconcerns.
Kempen Global High Dividend hanteert daarentegen een waardegerichte benadering en noteert structureel tegen een aanzienlijke waarderingskorting ten opzichte van sectorgenoten en de categorie-index, terwijl het hogere dividendrendementen levert. De portefeuille wordt gekenmerkt door een duidelijke tilt naar mid- en smallcaps, een aanzienlijke onderweging in US-aandelen en een prominente allocatie naar financials.
Performance
DWS Invest ESG Equity Income richt zich op duurzame largecaps met een kwaliteitsbias en mijdt sectoren zoals tabak en defensie, wat leidt tot lagere volatiliteit en sterke bescherming bij neerwaartse markten. Deze ESG-focus heeft de prestaties over het algemeen ondersteund, waarbij het fonds beter presteerde dan sectorgenoten, maar iets achterbleef bij de wereldwijde high-dividendindex sinds de start. Wel blijft DWS achter in sterk stijgende markten, vooral wanneer cyclische waardeaandelen en smallcaps het voortouw nemen, en de kaspositie kan de rendementen drukken.
Kempen Global High Dividend kent een sterkere waarde-tilt, hogere dividendrendementseis en grotere blootstelling aan mid- en smallcaps en opkomende markten. Deze aanpak heeft geleid tot hogere volatiliteit en meer grillige prestaties, vooral tijdens marktcorrecties zoals in 2020. Daar staat tegenover dat het fonds sterke rendementen laat zien tijdens waarde-rally’s. De recente teamwisselingen hebben de relevantie van het langetermijntrackrecord echter verminderd.
Ronald van Genderen is senior manager research analyst bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar maakt deel uit van het expertpanel van Investment Officer.