De eerste helft van het beursjaar 2025 verliep onstuimig. Beleggers keerden hun optimisme over een tweede ambtstermijn van Donald Trump snel de rug toe toen zijn wispelturige en impulsieve leiderschap weer in beeld kwam. Die herinnering joeg direct nervositeit en onzekerheid door de aandelenmarkten.
De dreiging van importheffingen, de potentiële economische impact hiervan, en escalerende geopolitieke conflicten creëerden een voedingsbodem voor volatiliteit. In onzekere tijden floreren de zogenoemde veilige havens op de markt, zoals dividendstrategieën.
Tegen deze achtergrond nemen we twee defensieve dividendtoppers onder de loep uit de Morningstar-categorie Aandelen Dividend Wereldwijd, beide beoordeeld door Morningstar-analisten: Fidelity Global Dividend en Trojan Global Income (Troy). We benoemen de overeenkomsten en verschillen.
People
Fidelity Global Dividend verdient een Above Average People Pilar rating en sinds de lancering in 2012 leidt architect Dan Roberts het project. Met meer dan twintig jaar ervaring in dividendbeleggen brengt Roberts een scherp analytisch vermogen en diepgaande kennis mee. Zijn achtergrond als accountant stelt hem in staat om bedrijven grondig en kritisch te doorgronden. Hij maakt effectief gebruik van Fidelity’s uitgebreide, wereldwijde analistenteam en overlegt regelmatig met zijn collega-beheerders binnen het zelfstandig opererende dividendteam. Zelf blijft hij de centrale kracht achter zowel de bedrijfsanalyse als de portefeuillesamenstelling.
De People Pillar rating van de strategie van Troy kreeg onlangs een upgrade van Above Average naar High door onze toegenomen overtuiging in het beleggingsinzicht en de consistente uitvoering van de strategie. James Harries, een doorgewinterde dividendbelegger met bijna dertig jaar ervaring, leidt de strategie sinds de oprichting in 2016. Daarvoor werkte hij voor tien jaar bij Newton als dividendbelegger met een vergelijkbare strategie.
Harries onderscheidt zich met zijn originele beleggingsvisie, lange horizon en de durf om tegen de stroom in te gaan. Sinds 2017 vormt hij een complementair duo met Tomasz Boniek, een analytisch sterke en doordachte belegger. Hoewel het team compact is, werken ze nauw samen met de rest van Troy, waar kwaliteit, geduld en overtuiging de kern vormen van de gezamenlijke aanpak.
Process
Een robuust, bewezen, en herhaalbaar beleggingsproces dat consistent wordt uitgevoerd levert beide strategieën een Above Average Process Pillar rating op. Naast de focus op een betrouwbaar en groeiend dividend richten beide fondsen zich op kwaliteitsaandelen. Het bieden van neerwaartse bescherming in tijden van marktstress staat centraal in de beleggingsfilosofieën van zowel Fidelity als Troy.
De beheerders kiezen voor bedrijven met een duidelijk concurrentievoordeel, een helder businessmodel, een sterke balans en voorspelbare omzet- en winstgroei, geleid door capabel en gedisciplineerd management. De kwaliteitslat ligt voor Troy iets hoger dan voor Fidelity, maar beide strategieën hebben een natuurlijke aversie tegen cyclische en kapitaalintensieve industrieën, keren zich af van bedrijven die opportunistisch jagen op M&A kansen, en hanteren een ijzeren waarderingsdiscipline in combinatie met een meerjarige beleggingshorizon.
Waar de fondsen qua beleggingsaanpak in verschillen, is dat het team van Troy hun macro-inzichten mee laat wegen in de portefeuilleconstructie, terwijl Roberts primair belegt op basis van fundamentele waarde. Een uitdaging voor Roberts is het navigeren van de portefeuille, want met ruim 18 miljard euro aan belegd vermogen behoort de strategie tot de grootste in de categorie, waardoor posities zorgvuldig op- en afgebouwd moeten worden.
Portfolio
Beleggen met overtuiging staat centraal in de filosofie van Troy, wat zich vertaalt in een portefeuille van ongeveer 35 posities. De portefeuille van Fidelity telt ongeveer 10 posities meer. Opvallend is dat in beide portefeuille traditionele dividendsectoren ontbreken, zoals nutsbedrijven, energiebedrijven, banken en telecombedrijven. Harries en Boniek hebben een grote voorkeur voor defensieve consumentengoederen die ongeveer een derde van de portefeuille beslaat, waarbij de aandelen in tabaksbedrijven een dominante rol spelen. De overweging van technologiebedrijven is een andere opvallende eigenschap van Troy’s portefeuille, waarbij het duo onder andere al jarenlang posities heeft in Paychex, ADP en Accenture.
Voor Roberts vormen verzekeringsmaatschappijen een hoeksteen van de portefeuille, die zo’n 15 procent van de portefeuille beslaan. De gezondheidssector is bij hem echter geleidelijk uit de gratie geraakt vanwege zorgen over de kwaliteit van de businessmodellen en hun productenpijplijn. Net als Harries en Boniek ziet Roberts veel kansen in Europese aandelen, die bijna 65 procent van de Fidelity-portefeuille uitmaken. Fidelity vergrootte echter vooral de blootstelling aan de eurozone, terwijl Troy duidelijk de voorkeur geeft aan Britse dividendbetalers.
Performance
Zowel Fidelity Global Dividend als Trojan Global Income hebben een reputatie opgebouwd als het gaat om het beschermen van kapitaal in turbulente markten. De prestaties van beide fondsen in 2025 bevestigen dit beeld. De maximum drawdown voor Fidelity bedroeg 3,2 procent terwijl Troy het maximale verlies beperkte tot 6,3 procent. De maximum drawdown van de Morningstar Global TME index bedroeg 11,8 procent.
Gemeten sinds de startdatum voor de strategie van Troy in november 2016 tot en met eind mei 2025 bedroeg de jaarlijkse standaarddeviatie van Fidelity 10 procent en van Troy 10,7 procent, tegenover 13,4 procent voor de wereldaandelenindex. Beide fondsen hebben over die periode in neerwaartse markten tussen de 55 en 60 procent van de daling van de benchmark meegepakt, waarmee ze hun defensieve kracht onderstrepen. Fidelity wist beter bij te blijven in stijgende markten, wat de relatieve prestaties ten goede kwam. Op basis van voor risico gecorrigeerde rendementen hebben beide fondsen hun meerwaarde voor beleggers bewezen.
Jeffrey Schumacher is directeur manager research bij Morningstar Benelux. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.