Het ontwrichtende potentieel van AI leidde de afgelopen weken tot onrust bij softwarebedrijven.
Kunstmatige intelligentie is de afgelopen jaren een belangrijke kracht geweest achter de wereldwijde aandelenmarkten. Dit leidde tot sterke prestaties in de technologiesector, vooral bij halfgeleiders en hardware-infrastructuur, doordat beleggers een stijgende vraag naar AI-chips en gerelateerde systemen inprijsden. Halfgeleiderbedrijven zoals Nvidia en Broadcom profiteerden van een robuuste omzetgroei en hoge waarderingen die samenhangen met de uitrol van AI. Daarentegen verzwakte het sentiment rond softwareaandelen begin 2026, vanwege zorgen dat snelle vooruitgang in AI traditionele bedrijfsmodellen kan ontwrichten en toekomstige winsten kan drukken.
Toonaangevende softwarebedrijven zoals SAP, Shopify, Intuit, ServiceNow en Salesforce kregen te maken met scherpe koersdalingen, wat bijdroeg aan bredere zwakte in de software- en dienstensectorindex. Terwijl halfgeleideraandelen gemiddeld 8,55 procent stegen sinds het begin van het jaar tot en met 9 februari, daalden softwareaandelen in dezelfde periode met meer dan 16 procent.
Tegen deze achtergrond vergelijken we twee door Morningstar-analisten beoordeelde wereldwijde aandelenfondsen die beide aanzienlijk overwogen zijn in technologie, maar wezenlijk verschillen in hun blootstelling aan software: Guinness Global Innovators en T. Rowe Price Global Focus Growth.
People
Guinness Global Innovators en T. Rowe Price Global Growth Equity profiteren beide van stabiel en ervaren leiderschap, maar volgen zeer verschillende modellen voor portefeuillebeheer en onderzoeksondersteuning. Guinness krijgt een Above Average-rating op de People Pillar, terwijl T. Rowe Price een High-rating ontvangt.
Guinness wordt beheerd door het ervaren duo Matthew Page en Ian Mortimer, die de strategie sinds 2009 effectief leiden en worden geprezen om hun consistente, onderscheidende aanpak die over meerdere mandaten waarde heeft toegevoegd. Hun benadering blijft boutique van aard: hoewel het analistenteam sinds 2021 is gegroeid tot zeven leden, is het nog relatief jong en blijft het werken aan verdere verdieping, met beperkte overlap van senior medewerkers die ook andere fondsen beheren. Hierdoor leunt de strategie sterk op het oordeel, de discipline en de continuïteit van de twee hoofdbeheerders.
Daarentegen wordt T. Rowe Price Global Growth Equity geleid door één hoog aangeschreven portefeuillebeheerder, Scott Berg, die het fonds sinds 2012 beheert en opereert binnen een van de grootste en meest geavanceerde onderzoeksplatforms in de sector. Bergs kracht ligt niet alleen in zijn eigen ervaring als wereldwijde groeibelegger, maar ook in zijn vermogen om gebruik te maken van de meer dan tweehonderd analisten van T. Rowe Price, verspreid over acht over de wereld verspreide kantoren, en rechtstreeks ondersteund door een associate-portfoliomanager en een toegewijde teamanalist.
Process
Guinness Global Innovators en T. Rowe Price Global Growth Equity richten zich beide op wereldwijde groeikansen, maar doen dat via duidelijk verschillende beleggingsprocessen. De twee strategieën verschillen één niveau in hun beoordeling op de Process Pillar: Guinness krijgt een Above Average-rating en T. Rowe Price een High-rating.
Guinness hanteert een bewust eenvoudig en zeer gedisciplineerd raamwerk, gericht op het identificeren van innovatieve, kapitaalarme bedrijven die economische waarde creëren, gedefinieerd als kasstroomrendementen die hoger liggen dan hun kapitaalkosten. Vanuit een universum van ongeveer duizend aandelen brengen de beheerders het aantal ideeën terug tot ongeveer honderd en bouwen uiteindelijk een sterk geconcentreerde, gelijk gewogen portefeuille van ongeveer dertig posities. Waardering is integraal onderdeel van het proces, waarbij meerdere maatstaven en een intern discounted cashflow-model richting geven aan een strikte ‘one-in, one-out’-herwegingsaanpak. Dit geeft de strategie een growth-at-a-reasonable-price-karakter en een relatief lage omloopsnelheid. Meerjarige aanhoudperiodes zijn gebruikelijk.
T. Rowe Price Global Growth Equity is daarentegen veel breder en flexibeler van opzet. Berg maakt gebruik van het uitgebreide wereldwijde onderzoeksplatform van de onderneming en van bedrijfsbezoeken om aandelen te identificeren met ondergewaardeerde langetermijngroei, zowel in ontwikkelde als opkomende markten. In plaats van te vertrouwen op strikte portefeuilleregels, wordt risico voornamelijk beheerd via brede spreiding over landen, sectoren en individuele posities. Het fonds is minder benchmarkgebonden en wordt actiever verhandeld, met een vaak hogere omloopsnelheid doordat posities worden aangepast aan veranderende fundamentals en waarderingen.
Portfolio
Guinness Global Innovators en T. Rowe Price Global Growth Equity bieden beide wereldwijde groeiblootstelling, maar hun portefeuilles zijn zeer verschillend opgebouwd. Guinness hanteert een sterk geconcentreerde strategie op basis van overtuiging, met ongeveer dertig posities en een aanhoudende voorkeur voor de VS, waarbij doorgaans 60 tot 80 procent van het vermogen in Amerikaanse aandelen wordt belegd. De beheerders nemen ook grote actieve posities op sector- en industrieniveau, met name in technologie, grotendeels via een aanzienlijke overweging in softwarebedrijven zoals Salesforce, Adobe en Intuit, die samen circa 17 procent van de portefeuille uitmaken.
T. Rowe Price Global Growth Equity is daarentegen breed gespreid, met 150 tot 200 aandelen en kleine individuele wegingen. Sectorblootstellingen worden dicht bij de MSCI ACWI-strategiebenchmark gehouden, waardoor de software-industrie ongeveer 8 procent van het vermogen vertegenwoordigt, inclusief bedrijven zoals Microsoft (dat de helft van de softwareblootstelling uitmaakt), Shopify en Intuit. Risico wordt beheerd via spreiding en positiegrootte in plaats van concentratie, wat het fonds een gelijkmatiger maar meer benchmarkbewust profiel geeft dan Guinness.
Performance
Guinness Global Innovators en T. Rowe Price Global Growth Equity hebben beide solide langetermijnresultaten behaald. Guinness heeft sinds 2010 beter gepresteerd dan wereldwijde groeibenchmarks, zij het met hogere volatiliteit, voornamelijk gedreven door de sterke overweging in Amerikaanse largecaptechnologie in plaats van door superieure aandelenselectie. T. Rowe Price bleef sinds 2008 achter bij zijn categorie-index, maar presteert nog altijd beter dan de gemiddelde categoriegenoot. Onderwegingen in megacaptechnologie en blootstelling aan opkomende markten hebben het fonds in de afgelopen jaren geremd.
De meer benchmarkachtige softwareblootstelling van T. Rowe Price is zichtbaar in de resultaten sinds het begin van 2026 tot en met 9 februari, waarbij de strategie slechts een bescheiden verlies van 0,13 procent noteerde. Daarentegen leidde de overweging in software bij Guinness tot een sterkere daling van 2,39 procent.
Ronald van Genderen is senior manager research-analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Het bedrijf is lid van het expertpanel van Investment Officer.