De verkiezing van Donald Trump tot president van de Verenigde Staten brengt een aantal onzekerheden met zich mee. Pas als meer helderheid ontstaat over de koers die op belangrijke onderwerpen daadwerkelijk gevolgd gaat worden, zal de impact blijken van deze verkiezingsuitslag op de Amerikaanse economie, de internationale handel en de geopolitieke spanningen. Dat belette beleggers in Amerikaanse smallcap-aandelen er niet van een voorschot te nemen op voor hen gunstige scenario’s.
Na een intermezzo van vier jaar staat Trump klaar voor een terugkeer als de 47e president van de Verenigde Staten. Zijn verkiezing brengt echter ook een reeks onzekerheden met zich mee, die de komende jaren de financiële markten kunnen beïnvloeden.
De volatiliteit op de markten zal mede afhangen van de mate waarin Trump zijn campagnebeloften werkelijk zal uitvoeren. Dit geldt des te meer gezien Trump’s eerdere neiging om via sociale media zijn standpunten te verkondigen die soms haaks kunnen staan op eerdere aankondigingen, waarmee zijn onberekenbaarheid een factor is die de marktvolatiliteit mogelijk plots kan doen oplaaien.
Toch heeft zijn herverkiezing al een flinke stimulans gegeven aan de Amerikaanse aandelenmarkten, waarbij vooral smallcap-aandelen een aanzienlijke koerssprong maakten. Trump’s beloftes van belastingverlagingen, importtarieven, en deregulatie hebben het optimisme onder Amerika-beleggers aangewakkerd, met name voor sectoren die sterk afhankelijk zijn van binnenlands beleid. De Morningstar US Small Core index, een graadmeter voor smallcap aandelen, steeg met ruim 3 procent, terwijl Amerikaanse smallcap value aandelen er met een stijging van meer dan 5 procent nog een schepje bovenop deden.
De smallcapbedrijven die vaak vooral op de Amerikaanse markt actief zijn, zijn gevoeliger voor binnenlands beleid en minder afhankelijk van internationale markten. Trump’s nadruk op protectionistische maatregelen en het versterken van de Amerikaanse industrie kan juist deze bedrijven ten goede komen. Daarnaast is Trump’s handelsbeleid een belangrijk speerpunt van zijn economische visie. Zijn voornemen om importtarieven te verhogen, waaronder een universeel tarief van 10 procent en zelfs tot 60 procent op Chinese producten, schept verwachtingen dat Amerikaanse producenten zullen worden bevoordeeld.
Ondanks het enthousiasme voor Amerikaanse smallcaps moeten beleggers alert blijven op de politieke dynamiek. Trumps overwinning betekent niet dat al zijn plannen zonder tegenstand zullen worden uitgevoerd, en met de aankomende midterm-verkiezingen in 2027 kan de machtsverdeling in het Congres veranderen.
Verkiezingen, vooral wanneer ze zo beladen zijn als deze, kunnen op korte termijn voor extra marktschommelingen zorgen. De geschiedenis laat echter zien dat het verstandig is om terughoudend te zijn met het maken van grote aanpassingen op basis van politieke gebeurtenissen. Marktschommelingen worden vaak gevoed door speculatie, zonder dat er fundamentele veranderingen plaatsvinden. Het is goed om te beseffen dat bij dergelijke gebeurtenissen het grootste risico vaak niet in de gebeurtenissen zelf zit, maar in de overhaaste beslissingen die we mogelijk nemen als reactie daarop.
Janus Henderson US Venture Fund
De strategieën die prominent op Morningstar’s radar verschijnen beschikken naar het kwalitatieve oordeel van de fondsanalisten over een solide beheerteam en een gedegen beleggingsproces, of worden deze kwalificaties toegedicht op basis van een algoritme dat beleggingsfondsen beoordeelt op basis van hetzelfde raamwerk als de fondsanalisten. In deze editie lichten we een fonds dat voldoet aan deze criteria binnen de Morningstar categorie Aandelen US smallcap.
Janus Henderson US Venture Fund is naar de mening van de fondsanalisten een solide keuze om blootstelling te verkrijgen aan Amerikaanse smallcap groeiaandelen. Het verdient een Above Average rating voor zowel People als Process, waarmee de Morningstar Medalist Rating uitkomt op Bronze voor de I2 USD fondsklasse.
Deze smallcap-strategie profiteert van stabiele en ervaren managers, met name Jonathan Coleman, die zich het grootste deel van zijn carrière heeft gericht op small- en midcap-aandelen. Hij trad in 1994 toe tot Janus en boekte succes bij de meeste fondsen waarvoor hij portefeuillemanager was voordat hij hier in 2013 de leiding overnam.
Mede-beheerder Scott Stutzman was bijna tien jaar analist voor het fonds voordat hij in 2016 de stap naar zijn huidige rol maakte. Eind 2022 kreeg het managementteam extra diepgang toen Aaron Schaechterle terugkeerde naar Janus en zich bij deze strategie voegde als mede-beheerder. Zes toegewijde small- en midcap-analisten maken het team compleet en bieden adequate ondersteuning.
De gematigde benadering van groeibeleggen die het team hanteert, heeft veel aantrekkelijke kenmerken. De focus ligt op smallcap bedrijven die door de economische cyclus heen kunnen groeien. De managers richten zich op redelijk geprijsde, maar niet per se goedkope aandelen en nemen een langetermijnperspectief in. Ze verankeren de portefeuille in aandelen waarvan zij denken dat ze het minste neerwaartse risico hebben, meestal die met stabiele winst- en inkomstenstromen. Bedrijven met meer variabele uitkomsten, zoals biotechnologie, nemen doorgaans kleinere posities in.
De prestaties vallen op door een aantrekkelijk en consistent rendement. Onder Coleman’s bewind hield het beleggingsfonds relatief goed stand in bijna alle grote terugvallen, zoals in 2015, 2018 en 2022 – de enige kalenderjaren waarin de Russell 2000 Growth Index verlies boekte. In deze periode nam de strategie slechts 86 procent van de maandelijkse verliezen van de benchmark op. Daarentegen heeft de gematigde benadering de neiging om achter te blijven bij oplevingen, zoals in 2023.
Jeffrey Schumacher is directeur manager research bij Morningstar Benelux. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.