Nvidia, het kroonjuweel van de AI-revolutie, is er woensdagavond niet in geslaagd hooggespannen verwachtingen onder beleggers waar te maken. De aangepaste omzetverwachting voor het derde kwartaal viel tegen vanwege vertraging met de levering van de nieuwe Blackwell-chip. In de nabeurshandel daalden de aandelen van de chipmaker ruim 6 procent.
De winstcijfers van Nvidia zijn niet alleen belangrijk voor het bedrijf zelf, maar ook een graadmeter voor de AI- en technologiesector als geheel. De financiële resultaten van Nvidia zijn nu bijna van macro-economisch belang, gezien de grote invloed die het bedrijf heeft op het marktsentiment en de waarderingen.
Nvidia heeft door zijn cruciale rol in de AI-revolutie een centrale positie op de wereldwijde markten ingenomen. De stijgende vraag naar AI-processors heeft het bedrijf tot een belangrijke speler gemaakt, met zijn GPU’s die breed worden ingezet voor het trainen van AI-modellen en het ondersteunen van datacenters.
Nvidia neemt daardoor een sleutelpositie in de portefeuilles van veel beleggingsfondsen in, waaronder bijvoorbeeld die van InsingerGilissen in Nederland en grote Europese asset managers als Amundi en Baillie Gifford. Data van Morningstar laat zien dat grote technologiefondsen met zo’n 20 à 32 procent van hun allocaties in Nvidia zitten.
Nvidia domineert, zowel in passieve als actieve fondsen
Bron: Morningstar Direct
Nvidia rapporteerde voor het tweede kwartaal een aangepaste winst van 68 cent per aandeel op een omzet van 30,0 miljard dollar, wat de schattingen overtrof. Er werd gerekend op een kwartaalomzet van 28,7 miljard dollar. De winst per aandeel zou naar verwachting stijgen tot 65 cent. Maar de zogenaamde ‘whisper numbers’, de informele verwachtingen, lagen nog hoger, rond de 71 cent.
‘Hier is het probleem: de omvang van de meevaller was deze keer veel kleiner dan we gewend zijn’, zei Ryan Detrick, hoofdmarketeer bij de Carson Group, tegen Reuters. ‘Zelfs de vooruitzichten voor de toekomst werden verhoogd, maar niet in dezelfde mate als in voorgaande kwartalen. Dit is nog steeds een geweldig bedrijf, dat zijn omzet met 122 procent laat groeien, maar het lijkt erop dat de lat deze keer net iets te hoog is gelegd’, aldus Detrick.
Exponentiële groei
Jeroen Blokland, manager van het Blokland Smart Multi-Asset Fund, sprak over ‘opnieuw een geweldig kwartaal van Nvidia’. Dat het aandeel daalt ‘komt waarschijnlijk doordat beleggers niet goed in staat zijn om het concept van exponentiële groei te begrijpen. Eerst zijn ze veel te conservatief. Daarna proberen ze dit te compenseren door onrealistische verwachtingen in te calculeren.’
Jensen Huang, oprichter en ceo van Nvidia, benadrukte in een conference call met beleggers dat er sprake is van een dubbele ontwikkeling, waarbij de rekenkracht van computers fors toeneemt en waar kunstmatige intelligentie steeds breder ingezet kan worden met een grote groei van datacenters.
‘Er zijn twee platformtransities tegelijkertijd gaande’, zei Jensen. ‘Versnelde computing versnelt applicaties en maakt het mogelijk om op een veel grotere schaal te rekenen, tegen lagere kosten en met minder energieverbruik.’
‘Wat we nu zien, zijn toepassingen zoals chatbots, afbeeldingsgeneratoren en codering – bij Nvidia gebruiken we generatieve AI voor codering – en dat is slechts het topje van de ijsberg. Onder het oppervlak bewegen we van GPU naar generatieve AI, met toepassingen op grote schaal.’
Verdere groei van Nvidia hangt samen met het lanceren van de nieuwe Blackwell-chip, die nieuwe toepassingen mogelijk maakt op het vlak van AI. In de investor call woensdag bevestigt Huang dat het bedrijf aanpassingen heeft moeten maken aan de mal voor deze chip, waardoor de levering vertraging heeft opgelopen. Huang benadrukte dat de eerste Blackwell-chips in het vierde kwartaal naar klanten verstuurd worden.
‘Blackwell zal tegen het einde van dit jaar in miljarden dollars aan omzet beginnen uit te leveren’, aldus Huang.
Modelportefeuilles
Voor Nederlandse banken was de mate waarin ze beleggen in de Magnificent Seven een grote drijver van het rendement van de portefeuilles in de eerste jaarhelft. Dat bleek eind juli, tijdens het halfjaarlijkse onderzoek van Investment Officer naar de neutrale beleggingsportefeuilles van de vijf grootste Nederlandse banken.
Rabobank en ABN Amro stelden in meer algemene termen dat ze minder belegd zijn in de Magnificent Seven en dat dit drukte op de rendementen in de eerste jaarhelft, terwijl Van Lanschot Kempen specifiek zei de lagere weging in Nvidia te voelen in de rendementen.
InsingerGilissen beschouwt Nvidia als de “absolute uitblinker” van zijn portefeuille. Het bedrijf heeft, net als grote beleggers zoals Amundi en Baillie Gifford, de weging van Nvidia-aandelen meerdere keren aangepast om winst te nemen en concentratierisico te beheersen. Dit illustreert het belang van Nvidia voor deze fondsen, waar het succes zorgvuldig gemanaged moet worden om overconcentratie te vermijden.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- Modelportefeuilles eerste jaarhelft: allemaal groter in aandelen
- Beleggingsfondsen trimmen Nvidia-posities door spectaculaire winsten
- ‘Nvidia heeft een duidelijk positieve impact’